Divergenza FX 2026: L'IPC del Regno Unito sale, Fed e SARB divergono

I mercati globali dei cambi esteri stanno entrando in una nuova fase di volatilità strutturale all'inizio del 2026, guidati da una crescente divergenza nelle traiettorie dell'inflazione e nelle risposte delle banche centrali nel Regno Unito, Sud Africa e Stati Uniti.

L'insieme odierno di dati fondamentali illustra perché la volatilità FX rimane saldamente supportata. Mentre il Regno Unito affronta un ostacolo inflazionistico di "ultimo miglio", il Sud Africa continua a registrare una crescita dei prezzi ancorata, il tutto mentre la Federal Reserve statunitense mantiene una stretta restrittiva. Questa divergenza nei percorsi dei prezzi si è tradotta direttamente in tassi reali relativi e in incentivi ai flussi di capitale mutevoli per il primo trimestre dell'anno.

Inflazione del Regno Unito: La Sfida dell'Ultimo Miglio

L'inflazione del Regno Unito ha sorpreso i partecipanti al mercato oggi, registrando un valore leggermente superiore alle attese, pari al 3,4% a/a. Sebbene le cifre core rimangano relativamente stabili, l'aumento del dato generale suggerisce che il cambiamento di regime disinflazionistico abbia raggiunto un plateau temporaneo. Per la Bank of England (BoE), questo alza la barra delle comunicazioni per eventuali tagli dei tassi di interesse a breve termine.

Come notato in una recente analisi sull'inflazione del Regno Unito, la sequenza dell'allentamento monetario è ora strettamente dipendente dai dati, con un'attenzione specifica che si sposta sull'inflazione dei servizi e sulla crescita salariale come punti critici principali.

Sud Africa: La Resilienza dell'IPC Supporta l'Allentamento della SARB

In contrasto con la sorpresa al rialzo del Regno Unito, i dati sull'inflazione del Sud Africa rimangono contenuti. L'IPC generale ha registrato il 3,6% a/a, con un'inflazione core ancora più bassa al 3,3%. Questo ambiente di bassa inflazione abbinato a tassi nominali elevati crea un significativo cuscinetto di tassi reali per la South African Reserve Bank (SARB).

Il percorso di allentamento della SARB rimane intatto, sebbene il Rand sudafricano (ZAR) rimanga sensibile al sentimento di avversione al rischio globale che spesso può prevalere sui miglioramenti fondamentali locali.

Il Mantenimento della Fed: Ancoraggio del Dollaro Statunitense

Oltre l'Atlantico, la Federal Reserve è ampiamente attesa mantenere i tassi di interesse nell'intervallo 3,50%–3,75% fino a marzo. Questa mano ferma ancora i tassi statunitensi a breve termine e fornisce un pavimento fondamentale per il Dollaro statunitense (USD) attraverso differenziali di carry positivi.

Secondo le attuali prospettive della Federal Reserve, i tagli dei tassi sono diventati condizionali alla debolezza del mercato del lavoro e alla composizione dell'inflazione core, piuttosto che essere una certezza del calendario 2026.

Fattori chiave di mercato da osservare

• Servizi e Salari del Regno Unito: Gli indicatori primari per la prossima mossa della BoE.
• Decisioni di Politica SARB: Monitorare l'equilibrio tra bassa inflazione domestica e stabilità FX esterna.
• Inflazione Core degli Stati Uniti: Se la tensione del mercato del lavoro persiste, il bias di mantenimento del USD potrebbe estendersi.
• Rumore della Politica Commerciale: I titoli geopolitici continuano ad agire come una variabile impazzita che può prevalere sugli spread fondamentali tradizionali.

Conclusione per i Commercianti

Il punto chiave per l'ambiente macro del 2026 è che la divergenza politica non sta svanendo; sta diventando più sfumata. Le coppie FX rimangono altamente reattive agli aggiornamenti individuali sull'inflazione e sulla crescita, mantenendo i carry trade altamente condizionali alla volatilità realizzata piuttosto che solo ai rendimenti nominali.

• L'inflazione del Regno Unito raggiunge il 3,4%: la BoE affronta gli ostacoli della disinflazione 'dell'ultimo miglio'
• L'inflazione del Sud Africa sale al 3,6%: il percorso di allentamento della SARB rimane intatto
• La Fed dovrebbe mantenere i tassi a 3,50%–3,75% fino a marzo, con i tagli dei tassi che diventano condizionali