Divergence FX 2026 : IPC UK en forte hausse, Fed et SARB divergent

Les marchés mondiaux des changes entrent dans une nouvelle phase de volatilité structurelle début 2026, entraînée par une divergence croissante des trajectoires d'inflation et des réponses des banques centrales au Royaume-Uni, en Afrique du Sud et aux États-Unis.

L'ensemble des données fondamentales d'aujourd'hui illustre pourquoi la volatilité des changes reste fermement soutenue. Alors que le Royaume-Uni fait face à un obstacle d'inflation de "dernier kilomètre", l'Afrique du Sud continue de voir une croissance des prix ancrée, tout cela tandis que la Réserve fédérale américaine maintient une position restrictive. Cette divergence des trajectoires de prix s'est traduite directement par des taux réels relatifs et des incitations changeantes pour les flux de capitaux au premier trimestre de l'année.

Inflation au Royaume-Uni : Le défi du dernier kilomètre

L'inflation au Royaume-Uni a surpris les participants du marché aujourd'hui en affichant un taux légèrement supérieur aux attentes, à 3,4 % en glissement annuel. Bien que les chiffres de base restent relativement stables, la hausse globale suggère que le changement de régime désinflationniste a atteint un plateau temporaire. Pour la Banque d'Angleterre (BoE), cela élève la barre de la communication pour toute réduction de taux d'intérêt à court terme.

Comme noté dans l'analyse récente de l'inflation au Royaume-Uni, la séquence d'assouplissement monétaire est désormais strictement dépendante des données, l'accent se déplaçant spécifiquement vers l'inflation des services et la croissance des salaires comme principaux points de friction.

Afrique du Sud : La résilience de l'IPC soutient l'assouplissement de la SARB

Contrairement à la surprise haussière du Royaume-Uni, les données d'inflation de l'Afrique du Sud restent contenues. L'IPC global a affiché 3,6 % en glissement annuel, avec une inflation de base encore plus faible à 3,3 %. Cet environnement de faible inflation associé à des taux nominaux élevés crée un coussin de taux réels significatif pour la Banque de réserve sud-africaine (SARB).

La voie d'assouplissement de la SARB reste intacte, bien que le rand sud-africain (ZAR) reste sensible au sentiment d'aversion au risque mondial qui peut souvent l'emporter sur les améliorations fondamentales locales.

Le maintien de la Fed : Ancrer le dollar américain

De l'autre côté de l'Atlantique, la Réserve fédérale devrait largement maintenir les taux d'intérêt dans la fourchette de 3,50 % à 3,75 % jusqu'en mars. Cette main ferme ancre les taux américains à court terme et fournit un plancher fondamental pour le dollar américain (USD) grâce à des différentiels de portage positifs.

Selon les perspectives actuelles de la Réserve fédérale, les réductions de taux sont devenues conditionnelles à la marge de manœuvre du MARCHÉ DU TRAVAIL et à la composition de l'inflation de base, plutôt que d'être une certitude du calendrier 2026.

Principaux facteurs de marché à surveiller

• Services et salaires au Royaume-Uni : les principaux indicateurs pour la prochaine décision de la BoE.
• Décisions de politique de la SARB : surveillance de l'équilibre entre faible inflation intérieure et stabilité externe du FX.
• Inflation de base américaine : si la tension sur le marché du travail persiste, le biais de maintien du dollar américain pourrait s'étendre.
• Bruit de la politique commerciale : les titres géopolitiques continuent d'agir comme un joker qui peut outrepasser les spreads fondamentaux traditionnels.

Conclusion pour les traders

En résumé pour l'environnement macroéconomique de 2026, la divergence des politiques ne s'estompe pas ; elle devient plus nuancée. Les paires de devises restent très réactives aux mises à jour individuelles sur l'inflation et la croissance, ce qui rend les "carry trades" hautement conditionnels à la volatilité réalisée plutôt qu'aux seuls rendements nominaux.

• L'inflation au Royaume-Uni atteint 3,4 % : la BoE fait face aux obstacles de la désinflation "du dernier kilomètre"
• L'inflation en Afrique du Sud monte à 3,6 % : la trajectoire d'assouplissement de la SARB reste intacte
• La Fed devrait maintenir ses taux entre 3,50 % et 3,75 % jusqu'en mars, les réductions de taux devenant conditionnelles