FXダイバージェンス2026：英CPIが上昇、FRBとSARBは乖離

世界の外国為替市場は、英国、南アフリカ、米国全体におけるインフレ経路と中央銀行の対応の乖離が拡大することにより、2026年初頭に構造的な変動の新段階に突入しつつあります。

今日の基本的なデータセットは、FXのボラティリティがなぜしっかりと支持されているかを示しています。英国が「ラストマイル」インフレのハードルに直面する一方で、南アフリカは引き続き物価上昇が抑制されており、一方、米連邦準備制度理事会（FRB）は引き締め的な姿勢を維持しています。この物価経路の乖離は、相対的な実質金利と、今年の第1四半期における資本移動インセンティブの変化に直接つながっています。

英国のインフレ：ラストマイルの課題

英国のインフレ率は本日、市場参加者の予想をわずかに上回る前年比3.4%を記録し、市場を驚かせました。コアインフレ率は比較的安定しているものの、ヘッドラインの上昇は、ディスインフレ体制への移行が一時的に停滞していることを示唆しています。イングランド銀行（BoE）にとって、これは短期的な利下げに関するコミュニケーションのハードルを高めます。

最近の英国インフレ分析で述べたように、金融緩和の順序は現在、データに厳密に依存しており、サービスインフレと賃金上昇が主な難点として特に注目されています。

南アフリカ：CPIの回復がSARBの緩和を支持

英国が予想を上回ったのとは対照的に、南アフリカのインフレデータは抑制されています。ヘッドラインCPIは前年比3.6%を記録し、コアインフレ率はさらに低い3.3%でした。低インフレと高名目金利のこの環境は、南アフリカ準備銀行（SARB）にとって重要な実質金利のクッションを生み出しています。

SARBの緩和経路は依然として維持されていますが、南アフリカランド（ZAR）は、現地のファンダメンタルズ改善を上回る可能性があるグローバルなリスクオフ感情に引き続き敏感です。

FRBの据え置き：米ドルの基礎固め

大西洋の向こう側では、米連邦準備制度理事会（FRB）は3月まで金利を3.50%～3.75%の範囲で維持すると広く予想されています。この堅実な姿勢は、米国の短期金利を固定し、プラスのキャリー差を通じて米ドル（USD）の基本的な下支えを提供します。

現在の連邦準備制度の見通しによると、利下げは2026年のカレンダーの確実なものではなく、労働市場の緩和とコアインフレの構成に条件付けられています。

注目すべき主要市場動向

• 英国サービス・賃金：BoEの次の動きを示す主要指標。
• SARB政策決定：国内低インフレと外部FX安定のバランスを監視。
• 米国コアインフレ：労働市場の逼迫が続く場合、USDの据え置きバイアスが延長される可能性。
• 貿易政策関連ニュース：地政学的なヘッドラインは、従来のファンダメンタルズのスプレッドを上回るワイルドカードとして機能し続けています。

トレーダーへの結論

2026年のマクロ環境における肝心な点は、政策の乖離が薄れるのではなく、より微妙になっていることです。FXペアは個々のインフレと成長の更新に高く反応し続け、キャリートレードは名目利回りだけでなく、実現されたボラティリティに非常に条件付けられています。

• 英国インフレ率3.4%に到達：BoEは「ラストマイル」のディスインフレというハードルに直面
• 南アフリカのインフレ率3.6%に上昇：SARBの緩和経路は引き続き維持
• FRB、3月まで3.50%～3.75%で据え置きの見通し：利下げは条件付きに