USD/KRW分析：政策リスク上昇でウォンは1,416レジスタンスへ下落

火曜日のセッション中、新興市場通貨が貿易政策の不確実性の高まりと防御的なリスクヘッジへのシフトにより新たな圧力に直面したため、韓国ウォン（KRW）は軟化しました。伝統的にキャリー取引を支える米国の米国債利回り上昇にもかかわらず、市場の支配的な衝動はスイスフランや日本円のような安全資産を好み、USD/KRWペアは1,416.30付近の主要なレジスタンスレベルを試す結果となりました。

マクロ情勢：政策リスクが利回りスプレッドを圧倒

世界の為替市場は現在、複雑な「政策リスク」価格設定体制を乗り切っています。米国の短期利回りは堅調に推移しており、2年債は3.946%付近、10年債は4.27%に向けて上昇しているものの、米ドルのパフォーマンスはまちまちです。金利差による明確な上昇というよりは、米ドルはヘッドライン主導の変動を経験しています。

新興市場（EM）にとって、株式の重さと金利変動の高さという組み合わせは、困難な環境を生み出しています。グローバルなリスクヘッジと地域の成長感応度が交錯するアジアやラテンアメリカでは、著しいアンダーパフォーマンスが見られます。

USD/KRWの価格変動と主要なテクニカルレベル

今日のUSD/KRWの動きは明確な強気のバイアスを示し、終値は1,409.06（+0.40%）で、始値の1,405.55を大幅に上回りました。このペアは1,405.01から1,416.30の広い日中レンジを形成し、ニューヨークの現金市場再開に対する感応度の高まりを反映しています。

注目すべき重要なレベル:

• 日中レジスタンス： 1,416.30（今日最高値）
• ピボット/平均水準： 約1,410.12
• 心理的サポート： 1,409.00
• 日中サポート： 1,405.01（下降転換点）

テクニカル構造は、1,405.01が重要な下方基盤を示していることを示唆しています。1,416.30レジスタンスを継続的に上抜ければ、1,419.00へのトレンド継続が確認され、1,410.12ピボットを維持できなければ、1,402.00ハンドルへの平均回帰の動きが引き起こされる可能性があります。

クロスアセット伝達経路

このセッションは、伝統的なキャリー取引の不在を特徴としていました。通常、米国債利回りの上昇は、低利回り通貨に対する積極的なドル買いを支えるはずです。しかし、今日はこの利回り上昇が、幅広いドル高というよりもスイスフランへのボラティリティとヘッジ需要を強めました。

株式市場は防御的なムードを強め、S&P 500先物は約1.0%下落しました。リスク資産のこの弱さが、ロンドン午前のドル軟化時でさえ、ウォンを含め、高ベータ通貨が明確なトレンドを形成するのを妨げました。

将来の見通しとシナリオ

基本ケース：持続的なレンジ内変動（確率60%）

大きなデータショックがない場合、市場はポジション調整を通じて政策リスクを再評価し続けると予想されます。USD/KRWは今日の確立されたレンジ内で双方向の動きを続け、決定的なブレイクを引き起こす根本的な触媒を模索する可能性が高いです。

弱気ケース：防御的なアウトパフォーマンス（確率20%）

貿易政策に関するヘッドラインがさらにエスカレートすれば、より深いリスクオフの流れが引き起こされる可能性があります。このシナリオでは、ウォンは資本フローが安全資産（CHFとJPY）に移動するため、さらなる圧力を受ける可能性が高いです。

• USDKRW市場ノート：中国GDPが関税リスクを相殺しウォンは安定
• USD/CNH市場ノート：中国GDPと休日の流動性の中での人民元の弾力性
• 貿易政策の不確実性：信頼と設備投資が市場のボラティリティを動かす方法