Стратегия по 10-летним облигациям Канады: внутренняя мягкость vs. гравитация США

Канадский рынок суверенных облигаций в настоящее время находится на сложном перекрестке, где замедление национальной экономики встречается с неустанным притяжением волатильности казначейских облигаций США. По состоянию на конец недели 1 февраля 2026 года доходность 10-летних облигаций Канады составляет 3,42%, что отражает рынок, зажатый между стабильной политикой Банка Канады и глобальной переоценкой спроса на дюрацию.

Режим рынка: Эффект «вслед за лидером»

В настоящее время текущая цена CAD10Y отражает статус-кво, при котором Канада находится «вслед за лидером» в отношении ставок США. Однако внутренняя картина роста начинает изменять наклон кривой доходности. С появлением более мягких сигналов роста внутри страны и поддержанием BoC базовой ставки на уровне 2,25% ближний конец кривой представляется зафиксированным, даже когда длинный конец в США испытывает повышательное давление из-за пересмотра премии за срочность. Живой график CAD10Y предполагает, что спред-ориентированный подход остается доминирующим двигателем торговли для институциональных потоков.

Ключевым элементом этого режима является поведение доллара; более сильный контекст живого графика CAD10Y часто требует наблюдения за тем, как взаимодействуют DXY (96,99) и цены на энергоносители. Если доходность в США движется исключительно за счет переоценки политики, Канада потенциально может отделиться, особенно если внутренние данные продолжают отставать от своего южного соседа. Инвесторам следует внимательно следить за данными CAD10Y в реальном времени на предмет признаков этого расхождения во время перехода от азиатской к лондонской сессии.

Техническая карта и динамика спредов

Практическая карта реализации на предстоящую неделю фокусируется на том, следует ли текущая ставка CAD10Y американскому пути или подчеркивает внутренние расхождения. Если казначейские облигации начнут неделю с понижением, а сырая нефть WTI ($65,21) останется стабильной, канадские долгосрочные доходности, вероятно, быстро вырастут. И наоборот, если цены на энергоносители остынут, а казначейские облигации стабилизируются, ожидается возвращение ставки кэптивного бида для канадской дюрации. В этой среде живой график Канады становится индикатором более широкого настроения, связанного с товарной бета.

Ключевые уровни доходности для наблюдения:

• Область 3,42%: Текущий опорный уровень на основе закрытия пятницы.
• Референс US 10Y: 4,24%, выступающий в качестве основного гравитационного якоря.
• Сигнал стресса: Расширение суверенных/кредитных спредов наряду с ростом доходности будет указывать на стресс финансирования, а не на макроэкономическую силу.

Глядя на ценовое движение Канады, сильный откат золота более чем на 500 долларов изменил нарратив с устойчивого хеджирования на очистку позиций. Это событие ликвидации может привести к изменению корреляции между облигациями и драгметаллами, дестабилизируя график Канады на несколько сессий, поскольку капитал перераспределяется. В такие периоды кривая текущей доходности Канады часто демонстрирует миграцию волатильности с ближнего конца в свопы и опционы.

Тактика исполнения и глобальные связи

Трейдерам следует использовать простую структуру: ближний конец оценивает следующее заседание Банка Канады, средняя часть — экономический путь, а дальняя часть — фискальную надежность. Когда эти сегменты не совпадают, возникают тактические возможности. Наш анализ текущей цены Канады предполагает, что правило «неудачного пробоя» имеет важное значение для понедельничной сессии: если уровень доходности пробивается, но возвращается в свой предыдущий диапазон и удерживается в течение двух 15-минутных свечей, трейдерам следует отыгрывать движение обратно к допробойной зоне.

Кроме того, относительная стоимость между регионами является недостающей переменной для многих портфелей. Если JGB или Gilts ведут себя иначе, чем казначейские облигации, затраты на валютное хеджирование часто объясняют ошибку отслеживания в Канаде. Более подробную информацию об этих глобальных движениях см. в нашем Анализе британских облигаций или Анализе облигаций Канады и Австралии, который подробно описывает сделки по дюрации с товарной бета. Мониторинг текущей ставки Канады в контексте этих аналогов обеспечивает необходимое подтверждение для высокоубедительных входов.

• Анализ британских облигаций: навигация по высокой премии за срок
• Канада и Австралия: торговля дюрацией с товарной бета
• Глобальные доходности пересчитаны после шока цен на золото