ABD Hazine Getiri Eğrisi Dikleşmesi: Ne Zaman Kalıcı Olacak?

ABD Hazine piyasası, 10s-2s menteşesinin bir kez daha genişlemesiyle getiri eğrisi dinamiklerinde dikkate değer bir değişim yaşıyor. Bu durum, piyasa söyleminde bir değişikliğe yol açtı; eğrinin tersine dönmesi beklentisinden, dikleşmenin doğasını ve sürdürülebilirliğini incelemeye geçildi. Bu dikleşmenin sağlıklı ekonomik faktörlerden mi yoksa vade primi korkularından mı kaynaklandığını anlamak, sabit getirili varlık piyasasında yönünü bulan yatırımcılar için kritik öneme sahiptir.

Getiri Eğrisi Dikleşmesinde Yol Kılavuzu

“Eğri sohbeti” evrildi. Başlangıçta tartışmalar, kısa vadeli getirilerin uzun vadeli getirileri aştığı uzun döneme atıfta bulunarak “ne zaman tersine dönecek?” sorusu etrafında yoğunlaşıyordu. Şimdi ise odak noktası “nasıl dikleşecek?” sorusuna kaydı. Tersine dönme, eğrinin ön kısmının çökmesiyle gerçekleşebilir, ancak kalıcı bir dikleşme genellikle vade primi, arz dinamikleri veya değişen büyüme beklentileri gibi faktörlerden etkilenen uzun kısmın yeniden fiyatlandırılmasını gerektirir.

Mevcut Piyasa Anlık Görüntüsü ve Tatil Etkisi

ABD ve Kanada nakit tahvil piyasası tatili nedeniyle, bugünün rakamları (16 Şubat 2026) kusurlar içermekle birlikte, temel ilişkiler bilgilendirici olmaya devam ediyor. UST 2Y en son %3.410 civarında (13 Şubat itibarıyla) işaretlenirken, UST 10Y %4.040'a (16 Şubat, vadeli işlem kaynaklı baskılardan yansıyor) daha yakındır. UST 10Y gerçek zamanlı olarak 4.022–4.059 gibi dar bir aralıkta hareket etti, bu durum nakit piyasaları kapalıyken tipiktir.

İyiye Kötüye Dikleşme: Sinyalleri Çözmek

“İyi” bir dikleşme senaryosu genellikle soğuyan ekonomik büyüme nedeniyle düşen reel getirileri işaret ederken, enflasyon beklentileri sabit kalır. Bu, tahvil yatırımcıları için arzu edilen bir sonuçtur. Tersine, “kötü” bir dikleşme, uzun kısmın artan vade primi korkularıyla birlikte bir satış yaşadığı zaman meydana gelir; bu durum genellikle artan arz, kötüleşen mali optik veya artan enflasyon girdileriyle bağlantılıdır. Mevcut çapraz varlık karışımı tamamen net değildir; WTI (spot) fiyatı 63.60 civarında seyrediyor, dolar güç gösteriyor ve volatilite yüksek. Bu kombinasyon genellikle sürekli bir boğa-düzleşmeye karşı bir engel teşkil eder, ancak hareketin büyüklüğü henüz kesin bir karar vermek için yeterince sonuçlanmış değildir.

Kalıcı Dikleşmeyi Ne Tetikler?

Dikleşmenin kalıcı bir trend haline gelmesi için birkaç koşulun yerine getirilmesi gerekir:

1. Sürdürülebilir 10 Yıllık Getiri Kırılması: Sadece tatil dönemi sığ likidite sırasında değil, tüm ABD seansı boyunca geçerli olan 10 yıllık getiri aralığında ikna edici bir kırılma.
2. Verilere Dayalı Ön Kısım Düşüşü: Eğrinin ön kısmının, sadece piyasa umutlarına değil, gerçek ekonomik verilere dayanarak daha düşük seviyelere seyrettiğine dair net kanıtlar. Bu, bu hareket için temel bir desteğin olduğunu gösterir.
3. Avrupa Tahvil Piyasası Katılımı: Alman ve İngiliz devlet tahvillerinin katılımı. Eğer ABD vadesi satılırken Avrupa vadesi satılmayı reddediyorsa, bu genellikle temelden ziyade konumlandırma kaynaklı bir hareket olduğunu gösterir. US10Y canlı fiyatını ve Avrupalı muadilleriyle ilişkisini gözlemlemek bu değerlendirme için anahtardır.

Salı gününe kadar, herhangi bir eğri manşeti geçici olarak ele alınmalıdır. Salı gününden itibaren piyasa, dikleşmenin uzun kısım tarafından “ödendiği” (daha yüksek uzun vadeli getiriler ve potansiyel olarak büyüme/enflasyon endişeleri anlamına gelir) veya kısa kısım tarafından “sağlandığı” (güvercin merkez bankası beklentileri veya yavaşlayan büyüme nedeniyle genellikle daha düşük kısa vadeli getiriler anlamına gelir) üzerinde yoğunlaşacaktır.

Sonuç ve Görünüm

Tahvil piyasası, ekonomik beklentiler, mali gerçekler ve merkez bankası politikalarının karmaşık bir etkileşimi olmaya devam ediyor. Getiri eğrisi sohbetindeki değişim, devam eden belirsizliği ve temel itici güçlerin dikkatli bir şekilde analiz edilmesinin gerekliliğini vurguluyor. Yatırımcılar, mevcut dikleşme trendinin gerçek doğasını anlamak için geleneksel ekonomik verileri ve merkez bankası yorumlarını yakından takip etmelidir. US2Y gerçek zamanlı ve US10Y gerçek zamanlı oranları, önümüzdeki seanslarda izlenecek önemli göstergeler olacaktır.

• Faiz Oranları Görünümü: Hazine Piyasalarında Tatil Likiditesini Çözmek