AEX指数分析：关税风险溢价上升，NL25下滑
AEX指数（NL25）在2026年1月20日面临防御性交易。贸易政策不确定性飙升和格陵兰岛相关关税言论推高了欧洲股市的风险溢价，导致该指数陷入困境。
AEX指数（NL25）在2026年1月20日面临防御性交易，因贸易政策不确定性飙升以及与格陵兰岛争端相关的新的关税言论，推高了欧洲股市的风险溢价。随着贵金属避险需求加剧，以及长期收益率保持坚挺，荷兰基准指数在日益扩大的“地缘政治溢价”中难以站稳脚跟。
市场驱动因素：关税升级和避险需求
今日价格走势的主要催化剂是贸易政策风险的重新定价。有关潜在关税报复的消息扩大了欧洲周期性行业的预期结果分布，特别是工业、汽车和奢侈品领域。这种情绪变化伴随着明确的跨资产特征：美元代理下跌，黄金和白银出现显著买盘，这表明投资者正在为信誉和地缘政治保护付出代价。
盘中分析：从伦敦开盘到纽约早盘
从一开始，市场定位就偏向防御性，伦敦开盘时风险溢价迅速扩大。整个上午，市场持续抛售反弹，因为市场参与者需要进一步确认才能坚定抄底。纽约现金市场在09:30开盘时确认了避险模式，隐含波动率保持买盘，反弹在心理枢轴点附近受阻。
NL25技术分析：值得关注的关键水平
NL25指数下跌，因为市场优先考虑政策尾部风险而非具体的经济数据点。微观结构仍受资金流影响，早期抛售确立了受保护的低点，而盘末定价对利率波动保持敏感。
- 支撑位： 982.50（日内低点）；991.00（心理枢轴点）
- 阻力位： 991.88（日高）；992.00（区间手柄）
若持续突破992.00关口，则表明波动性压缩，而未能守住991.00水平则意味着本周剩余时间仍存在左侧风险。
跨资产传导与利率
市场特点是收益率曲线长端趋于坚挺，美国10年期国债收益率徘徊在4.288%附近。在这种环境下，股票已开始表现出波动性产品的特征；随着不确定性上升，折现率增加，同时扩大风险溢价并压低指数估值。
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