NZX 50 分析：關稅風險溢價上升，波動性出價持續

2026年1月20日，NZX 50面臨嚴峻考驗，因貿易政策風險溢價飆升導致風險資產普遍下調。隨著市場參與者消化與格陵蘭爭端相關的新關稅言論，紐西蘭基準指數仍對全球波動性和長期利率趨堅保持敏感。

執行摘要：風險規避情緒的驅動因素

價格走勢的特點是三個主要的宏觀驅動因素，這些因素使股票逢低買入具有紀律性，並專注於防禦性定位：

• 避險情緒加劇：貴金屬表現顯著優於大盤，而美元代理走軟，這表明投資者正在為日益增長的「信任溢價」買單。
• 貿易政策升級：新的關稅言論擴大了美國和歐洲股市潛在結果的分佈，給區域情緒帶來壓力。
• 利率衝擊：儘管股市拋售，但遠期利率依然堅挺，因為較高的期限溢價增加了折現率並對高久期風險敞口構成壓力。

時段回顧：從倫敦到紐約

在整個全球交易時段中，市場定位始終保持防禦性。倫敦開盤後，風險溢價迅速擴大，尤其是在週期性行業。至紐約開盤時，隱含波動率仍被買入，這抑制了日內反彈的任何嘗試。這種跨資產傳導為金屬設定了堅實的底線，同時限制了股票的上漲空間。

指數解讀和戰術水平

NZX 50今日表現大體上是波動性產品，微觀結構由早期賣盤流確立。儘管當地防禦性資產有助於抑制整體Beta值（相較於波動性更大的全球指數），但對區域貿易新聞的敏感性仍然是主要主題。

關鍵戰術水平

• 支撑位：13,496.69（盤中低點），其次是13,500心理樞軸點。
• 阻力位：13,613.51（盤中高點）和13,600關口。
• 制度標誌：持續突破13,600表明波動性壓縮；然而，跌破13,500則使負面風險持續存在。

這種謹慎的態度反映了近期其他地區更廣泛的市場走勢，例如ASX 200 分析，其中關稅風險溢價同樣驅動了波動性出價。

利率與跨資產傳導

當前的市場機制明顯受政策風險主導。我們觀察到一個一致的跡象，即美元代理下跌至約98.40（-0.81%），而美國10年期公債殖利率攀升至4.288%。在這種環境下，不確定性同時提高了折現率和風險溢價。

避險需求在金屬市場最為明顯，黃金飆升超過3.5%至4,759，白銀躍升6.32%至94.14。投資者可以在我們的貿易政策不確定性報告中找到有關這些動態的更多背景信息。

概率市場情境

基本情況（65%）：區間震盪探索

關稅驅動的不確定性持續存在，沒有立即新的升級。預計在當前價值區間內出現均值回歸，漲勢將減弱至阻力位，而買盤仍高度選擇性。這與其他區域基準（如NZX 50 亞洲盤資金流分析）的前景一致。

續跌風險（10%）：重新升級

如果報復信號加劇或長期公債殖利率再次飆升，我們預計動能將加速突破13,496.69的支撑位。若要使這種看跌前景失效，則需要收復並守住13,600關口。

• ASX 200 分析：關稅風險溢價驅動波動性出價
• 貿易政策不確定性：信心和資本支出如何驅動市場波動
• NZX 50 分析：NZX50 受亞洲盤資金流推動小幅上漲