تحليل سوق السندات: عائد السنتين الأمريكية وفخ السياسة النقدية

تظل سندات الخزانة الأمريكية لأجل عامين المؤشر الأكثر حيوية في السوق لسياسة الاحتياطي الفيدرالي، وتشير حركة السعر الحالية إلى تباين كبير بين آمال التيسير النقدي في الجزء القصير من المنحنى ومخاطر المدة في الجزء الطويل منه. بعد الإغلاق الأخير عند 3.4820%، يركز متداولو الاقتصاد الكلي بشكل متزايد على ما إذا كان منحنى العائد سيصبح أكثر انحدارًا أم تسطحًا مع هيمنة حالة عدم اليقين بشأن السياسة النقدية على السرد السائد.

آلة الاحتمالات قصيرة الأجل: ديناميكيات US2Y

عند إغلاق الجلسة الأخيرة، يعكس السعر المباشر لـ US2Y انخفاضًا بمقدار 3.1 نقطة أساس، مستقرًا بشكل مريح ضمن نطاق يومي يتراوح بين 3.468% و 3.523%. سيلاحظ المتداولون الذين يراقبون الرسم البياني المباشر لـ US2Y أن نقطة المنتصف تقع عند 3.495%، والتي تعمل كمحور تكتيكي حاسم لافتتاح يوم الاثنين. بينما يشير الرسم البياني المباشر لـ US2Y إلى أن المشترين يحاولون تحقيق التوازن، يظل السياق الأوسع ثقيلاً حيث يقيّم السوق قدرة بنك الاحتياطي الفيدرالي على التيسير دون التضحية بمصداقيته.

نظرًا لأن الأسعار الفورية لـ US2Y هي التعبير الأنقى عن مسارات السياسة النقدية، فإن أي حركة هنا دون تأكيد من استحقاق 10 سنوات تشير إلى دافع فني وليس أساسيًا. يجب على المستثمرين الذين يعتمدون على المعدل المباشر لـ US2Y التمييز بين الارتفاعات المدفوعة بالسياسة النقدية وإعادة التسعير الفنية البسيطة في بيئة ذات سيولة منخفضة خلال عطلة نهاية الأسبوع.

علاوة الأجل مقابل مصداقية السياسة النقدية

بينما يدير الجزء القصير من المنحنى توقعات السياسة النقدية، فإن السعر المباشر لـ US10Y عند 4.2060% يروي قصة مختلفة فيما يتعلق بعلاوة الأجل. حتى مع تراجع العوائد قصيرة الأجل، يظل الجزء الطويل مرتفعًا، مما يشير إلى أن المستثمرين لا يزالون يطلبون علاوة للاحتفاظ بالمدة في عصر يتسم بزيادة العرض. يسلط الرسم البياني المباشر لـ US10Y الضوء على تسوية كلية تتقاطع فيها مخاوف النمو والتضخم والعرض.

تعد مراقبة الرسم البياني المباشر لـ US10Y أمرًا ضروريًا لتحديد التحولات في النظام السائد. إذا أظهرت البيانات الفورية لـ US10Y فشل العوائد في الانخفاض على الرغم من ضعف الدولار، فمن المرجح أن يكون الدافع هو ضغط جانب العرض. يجب على أولئك الذين يتتبعون المعدل المباشر لـ US10Y مراقبة كسر النطاق بين 4.156% و 4.224% لتأكيد ما إذا كان سيناريو "الهبوطي للمدة" الحالي يكتسب زخمًا.

السيناريوهات الاستراتيجية وضوابط المخاطر

يوفر مشهد السندات الحالي عدة مسارات. في السيناريو الأساسي، نتوقع تداولًا ضمن نطاق مع ميل نحو الانحدار حيث تعمل نقاط المنتصف كعوامل جذب. ومع ذلك، يمكن أن يؤدي الخوف من تباطؤ النمو إلى إثارة دافع تسطح صعودي، مما يفضل الجزء الأوسط من المنحنى. على العكس من ذلك، إذا ظلت تقلبات سعر الذهب وتكاليف الطاقة ثابتة، فقد تبقي المخاطر التضخمية الطلب على الجزء الطويل من المنحنى قائمًا على الرغم من أي ارتفاعات في الجزء القصير.

بالنسبة للمشاركين في أسواق الديون السيادية، يتطلب التعامل مع هذه التحولات عملية تشخيص قوية. كما هو مذكور في تحليلنا لعائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات، يشير التباين بين مؤشري MOVE و VIX إلى أنه بينما تبدو أسواق الأسهم هادئة، فإن تقلبات السندات تسعر مخاطر كبيرة قد تؤدي إلى تخفيض قيمة صفقات الفائدة المحمولة بسرعة.

• تحليل الذهب والسندات: إعادة تسعير العوائد الحقيقية وعلاوات الأجل
• سندات الخزانة الأمريكية لـ10 سنوات تتداول حول محور 4.20% وسط ارتفاع علاوة الأجل
• تحليل عائد سندات الخزانة الأمريكية لـ10 سنوات: التباين بين MOVE و VIX