Enerji piyasaları ile sabit getiriler arasındaki ilişki kritik bir noktaya ulaştı, zira ABD Hazine eğrisinin uzun vadeli kısmı, geleneksel güvenli liman ralliye inatla direnç gösteriyor. Güvenli liman varlıkları destek buluyor olsa da, ham petrol fiyatlarındaki kalıcı güç, bir anlatı motoru görevi görüyor ve yatırımcıları uzun vadeli varlıklar için daha yüksek bir belirsizlik primi talep etmeye zorluyor.
Enerji Anlatısı ve ABD Hazine Faizleri
Mevcut piyasa rejimini anlamak için, US10Y canlı fiyatına yakından bakmak gerekir. Mevcut %4.246 seviyesinde, gösterge faiz sadece mütevazı bir şekilde düşüş gösteriyor ve küresel volatilite artarken bile çöküş yaşamıyor. Bu, riskten korunma varlıklarına talep olsa da, US10Y canlı grafiğinin enerji piyasasından büyük ölçüde etkilendiğini gösteriyor. Güçlü bir petrol piyasası, enflasyon sohbetini canlı tutuyor, ki bu da uzun vadeli getirilerin rahatlamasını engelleyen temel faktördür.
Şu anda, US10Y canlı grafiği, resesyon riskinden korunma ve yerleşik bir enflasyon primi arasında sıkışmış bir piyasayı yansıtmaktadır. Petrol istikrarsız olduğunda, sadece manşet rakamları etkilemez; US10Y gerçek zamanlı getirisini enflasyon beklentilerini (kırılma noktaları) ve vade primini değiştirerek etkiler. Yatırımcılar, enerjideki geçici fiyat artışlarının kalıcı hale gelme riski için esasen "kira" talep ediyor ve bu da eğri boyunca US10Y canlı oranını etkiliyor.
Enerjinin Tahvillere Etkisinin Üç Kanalı
Enerji, tahvil piyasasını üç farklı iletim mekanizması aracılığıyla etkiler. Birincisi, doğrudan enflasyon dürtüsüdür; merkez bankaları dalgalı enerji verilerini görmezden gelmeye çalışsa bile, ABD 10 yıllık fiyatı kaçınılmaz olarak maliyet itici enflasyon riskini yansıtır. İkincisi, eğrinin uzun vadeli kısmı bu riski vade primi aracılığıyla içine dahil etme eğilimindedir. Üçüncüsü, politika tepki fonksiyonu belirsizliği artar; petrol yüksek kalırsa, piyasa potansiyel faiz indirimlerinin hızı konusunda güvenini kaybeder.
Mevcut Piyasa Rejimini Tanımlamak
ABD 10 yıllık canlı grafiği, enerjinin talep gördüğü ve tahvil piyasasının uzun vadeli kısmını kısıtladığı bir durumda olduğumuzu gösteriyor. Temiz bir tahvil rallisi için, ABD 10 yıllık canlı grafiğinin enerji gücünden ayrıldığını veya büyüme verileri soğurken petrolün geri çekildiğini görmemiz gerekir. Mevcut durumda, ABD 10 yıllık gerçek zamanlı verileri, piyasanın hala enflasyon belirsizliği için prim ödediğini gösteriyor.
Bu ortamda, ABD 10 yıllık canlı oranı, petrol volatilitesi nedeniyle dalgalı kalmaktadır. Enerji piyasasının "dalgalı" yapısı, sürekli fiyat ayarlamasını zorlamaktadır. Enerji anlatısı istikrara kavuşana kadar, 2 yıllık veya 5 yıllık sektörlerdeki herhangi bir ralli, 30 yıllık tahvile uzanmakta zorlanabilir, zira uzun vadeli kısım rahatlamak için enerji sektöründen açık izin gerektirmektedir.
