تحليل عائدات سندات الخزانة الأمريكية 4.24%: لماذا يتبع النفط سوق السندات

وصلت العلاقة بين أسواق الطاقة والدخل الثابت إلى مفترق طرق حرج، حيث يظل الطرف الطويل من منحنى سندات الخزانة الأمريكية مقاومًا بشدة لارتفاع تقليدي "لجوء إلى الجودة". بينما تجد الأصول الآمنة الدعم، يعمل الارتفاع المستمر في أسعار النفط كمحرك سردي، مما يجبر المستثمرين على طلب علاوة عدم يقين أعلى للأصول طويلة الأجل.

رواية الطاقة وعائدات سندات الخزانة الأمريكية

لفهم نظام السوق الحالي، يجب على المرء أن ينظر عن كثب إلى سعر US10Y الحي. عند مستوى حالي يبلغ 4.246%، فإن العائد القياسي منخفض بشكل طفيف فقط، ويفشل في الانهيار حتى مع زيادة التقلبات العالمية. وهذا يشير إلى أنه بينما يتم شراء تحوطات المخاطر، فإن مخطط US10Y الحي يتأثر بشدة بقطاع الطاقة. سوق النفط القوي يحافظ على حديث التضخم حيًا، وهو العامل الأساسي الذي يمنع العائدات طويلة الأجل من الاسترخاء.

حالياً، يعكس المخطط الحي US10Y سوقًا محصورًا بين التحوط من الركود وعلاوة تضخم مضمنة. عندما يكون النفط غير مستقر، فإنه لا يؤثر فقط على الأرقام الرئيسية؛ بل يغير عائد US10Y في الوقت الحقيقي عن طريق تغيير توقعات التضخم (نقاط التعادل) وعلاوة الأجل. يتقاضى المستثمرون "إيجارًا" للمخاطرة بأن الارتفاعات المؤقتة في أسعار الطاقة يمكن أن تصبح مستمرة، مما يؤثر على سعر US10Y الحي عبر المنحنى.

ثلاث قنوات لتأثير الطاقة على السندات

تؤثر الطاقة على سوق السندات من خلال ثلاث آليات نقل مميزة. أولها هو الدافع التضخمي المباشر؛ حتى لو حاولت البنوك المركزية تجاوز بيانات الطاقة المتقلبة، فإن سعر US 10Y يعكس حتماً مخاطر التضخم الناتج عن دفع التكاليف. ثانيًا، يميل الطرف الطويل من المنحنى إلى تضمين هذه المخاطر عبر علاوة الأجل. ثالثًا، يزداد عدم اليقين في وظيفة رد فعل السياسة؛ إذا ظل النفط مرتفعًا، يفقد السوق الثقة في سرعة التخفيضات المحتملة في أسعار الفائدة.

تعريف نظام السوق الحالي

يشير المخطط الحي US 10Y إلى أننا حاليًا في حالة يظل فيها الطلب على الطاقة مرتفعًا، مما يحد من الطرف الطويل من سوق السندات. لكي يحدث ارتفاع نظيف في السندات، نحتاج إلى رؤية المخطط الحي US 10Y ينفصل عن قوة الطاقة، أو أن يتراجع النفط بينما تبرد بيانات النمو. حاليًا، تشير بيانات US 10Y في الوقت الحقيقي إلى أن السوق لا يزال يدفع علاوة لعدم اليقين بشأن التضخم.

في هذه البيئة، يظل سعر US 10Y الحي متقلبًا بسبب تقلبات النفط. إن "تذبذب" قطاع الطاقة هو الذي يجبر على إعادة التسعير المستمرة. حتى يستقر السرد المتعلق بالطاقة، قد يواجه أي ارتفاع في قطاعي السنتين أو الخمس سنوات صعوبة في الامتداد إلى سندات الثلاثين عامًا، حيث يتطلب الطرف الطويل موافقة صريحة من قطاع الطاقة للتخفيف.

• عائدات سندات الخزانة الأمريكية تحافظ على 4.25%: التنقل في فترة توقف السياسة