Почему доходность 10-летних казначейских облигаций не падает при росте цен на золото?

Хотя золото выступает в качестве защитного актива, одновременный рост цен на нефть вызывает опасения по поводу инфляции, что препятствует росту долгосрочного сегмента рынка облигаций, поскольку инвесторы требуют более высокой премии за срок.

Как нефть влияет на рынок облигаций?

Нефть влияет на облигации через прямые инфляционные импульсы, изменяя долгосрочные инфляционные ожидания (уровни безубыточности) и создавая неопределенность относительно функции реакции центрального банка на политику.

Что такое «премия за неопределенность» на рынках облигаций?

Это дополнительная доходность, которую инвесторы требуют за владение долгосрочными долговыми обязательствами, когда они не уверены в будущей инфляции, фискальном предложении и экономической стабильности.

Анализ доходности гособлигаций США: Влияние нефти и инфляции

Несмотря на "безопасную гавань" золота, доходность долгосрочных гособлигаций США остаётся упорной, поскольку рост цен на нефть поддерживает нарратив неопределённости инфляции.

Взаимосвязь между энергетическими рынками и рынком фиксированного дохода достигла критической точки, поскольку долгосрочная часть кривой доходности казначейских облигаций США остаётся упорно устойчивой к традиционному "бегству в качество". В то время как активы-убежища находят поддержку, устойчивый рост цен на нефть выступает в качестве движущей силы, заставляя инвесторов требовать более высокую премию за неопределённость для долгосрочных активов.

Энергетический нарратив и доходность гособлигаций США

Чтобы понять текущий рыночный режим, необходимо внимательно присмотреться к текущей цене US10Y. При текущем уровне 4,246% базовый доход снижается лишь скромно, не обваливаясь даже при росте глобальной волатильности. Это говорит о том, что, хотя хеджирование рисков пользуется спросом, на график US10Y в реальном времени сильно влияет энергетический сектор. Устойчивый нефтяной рынок поддерживает разговор об инфляции, что является фундаментальным фактором, препятствующим снижению долгосрочной доходности.

В настоящее время текущий график US10Y отражает рынок, зажатый между хеджированием рецессии и встроенной инфляционной премией. Когда нефть нестабильна, это влияет не только на основные показатели; это смещает доходность US10Y в реальном времени, изменяя инфляционные ожидания (безубыточность) и премию за срок. Инвесторы, по сути, взимают "арендную плату" за риск того, что временные скачки цен на энергоносители могут стать постоянными, влияя на US10Y в реальном времени по всей кривой.

Три канала влияния энергетики на облигации

Энергетика влияет на рынок облигаций через три отдельных механизма передачи. Первый — это прямой инфляционный импульс; даже если центральные банки пытаются проанализировать волатильные данные по энергетике, цена 10-летних казначейских облигаций США неизбежно отражает риск инфляции издержек. Во-вторых, в долгосрочной части кривой этот риск обычно заложен через премию за срок. В-третьих, возрастает неопределенность функции реакции на политику; если цены на нефть останутся высокими, рынок потеряет уверенность в скорости потенциального снижения ставок.

Определение текущего рыночного режима

Текущий график 10-летних казначейских облигаций США предполагает, что в настоящее время мы находимся в состоянии, когда энергетический сектор по-прежнему пользуется спросом, что сдерживает долгосрочный конец рынка облигаций. Для того чтобы произошел чистый рост облигаций, нам необходимо увидеть, что текущий график 10-летних казначейских облигаций США отделится от сильной энергетики, или что нефть откатится, а данные по росту остынут. В текущем состоянии данные 10-летних казначейских облигаций США в реальном времени показывают, что рынок все еще платит премию за инфляционную неопределенность.

В этой среде текущая ставка 10-летних казначейских облигаций США остается нестабильной из-за волатильности нефти. Именно "неустойчивость" энергетического сектора заставляет постоянно переоценивать активы. Пока энергетический нарратив не стабилизируется, любой рост в 2- или 5-летних секторах может с трудом распространиться на 30-летние облигации, поскольку долгосрочный сегмент требует явного разрешения от энергетического сектора для смягчения.