Αποδόσεις Ομολόγων ΗΠΑ 4.25%: Παύση και Premium Κινδύνου

Οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων των ΗΠΑ συνεχίζουν να διαπραγματεύονται με ανοδική τάση μετά την FED, με την απόδοση του σημείου αναφοράς των 10ετών ομολόγων να κυμαίνεται επίμονα γύρω στο 4,25%. Αυτή η ανθεκτικότητα υπογραμμίζει μια κρίσιμη μακροοικονομική αλλαγή: ακόμη και καθώς οι κύκλοι χαλάρωσης φτάνουν στα μέσα στάδιά τους, η αγορά απαιτεί ένα υψηλότερο premium προθεσμίας για να λάβει υπόψη τον επίμονο πληθωρισμό και τη διαρθρωτική αβεβαιότητα.

Γιατί οι αποδόσεις παραμένουν υποστηριζόμενες μετά την Fed

Ο πρωταρχικός παράγοντας πίσω από τα τρέχοντα επίπεδα επιτοκίων είναι η συνειδητοποίηση ότι ο πληθωρισμός δεν έχει ακόμη «τελειώσει». Όταν η κεντρική τράπεζα χαρακτηρίζει τις πιέσεις των τιμών ως αυξημένες, η ευρύτερη αγορά παραμένει απρόθυμη να προεξοφλήσει επιθετικούς κύκλους χαλάρωσης χωρίς επανειλημμένες, σκληρές επιβεβαιώσεις από τα δεδομένα. Αυτό το περιβάλλον συχνά πυροδοτεί νέα αναζήτηση της ζωντανής τιμής US10Y για την καταγραφή μετατοπίσεων του κλίματος σε πραγματικό χρόνο.

Επιπλέον, το ζωντανό διάγραμμα US10Y υποδηλώνει ότι ένας «σταθερός ρυθμός» οικονομικής δραστηριότητας λειτουργεί ως κατώτατο όριο για τα επιτόκια. Εκτός εάν τα δεδομένα εργασίας ή ανάπτυξης καταστούν ουσιαστικά ασθενέστερα, υπάρχει μικρό κίνητρο για τα ομόλογα να ανακάμψουν σημαντικά από αυτά τα επίπεδα. Οι traders που παρακολουθούν το ζωντανό διάγραμμα US10Y θα παρατηρήσουν ότι το επίπεδο του 4,25% έχει γίνει ένας ψυχολογικός άξονας για την αγορά σταθερού εισοδήματος.

Η Προοπτική της Καμπύλης και το Term Premium

Σε ένα καθεστώς παύσης πολιτικής, συνήθως παρατηρούμε έναν σαφή κατακερματισμό στην καμπύλη. Το βραχυπρόθεσμο κομμάτι παραμένει ευαίσθητο στον χρόνο των μελλοντικών μειώσεων, ενώ το μακροπρόθεσμο – ορατό μέσω των δεδομένων US10Y σε πραγματικό χρόνο – προεξοφλεί τους δημοσιονομικούς κινδύνους και το premium προθεσμίας. Όταν η αβεβαιότητα είναι αυξημένη, οι επενδυτές απαιτούν υψηλότερη αποζημίωση για τη διακράτηση της διάρκειας για μεγαλύτερες περιόδους.

Αυτή η δυναμική μπορεί να οδηγήσει σε μια απότομη αύξηση της καμπύλης, ακόμη και αν το επιτόκιο της μίας ημέρας παραμείνει αμετάβλητο. Οι θεσμικοί παίκτες που παρακολουθούν το ζωντανό επιτόκιο US10Y επικεντρώνονται όλο και περισσότερο στο αν αυτό το premium προθεσμίας θα επεκταθεί περαιτέρω, επηρεάζοντας ενδεχομένως δευτερεύουσες αγορές όπως οι μετοχές και τα εμπορεύματα.

Βασικοί Παράγοντες προς Παρακολούθηση

• Μακροοικονομικά Δεδομένα: Υποστηρίζουν οι επερχόμενες εκθέσεις για τον πληθωρισμό και την αγορά εργασίας την αφήγηση της «παύσης μέχρι τα μέσα του έτους»;
• Ζήτηση Δημοπρασιών: Υπάρχει πραγματική ζήτηση από την πραγματική οικονομία για διάρκεια σε αυτά τα επίπεδα απόδοσης;
• Παγκόσμιες Διαφορές: Πώς επηρεάζουν τις μετατοπίσεις των επιτοκίων στην Ευρώπη ή την Ιαπωνία τη ζήτηση για διάρκεια στις ΗΠΑ.

Μια «παύση» πολιτικής δεν είναι αυτόματη πράσινη γραμμή για ανοδικές συναλλαγές διάρκειας. Εάν ο πληθωρισμός παραμείνει επίμονος, η τιμή US 10Y μπορεί να συνεχίσει να ασκεί ανοδική πίεση στο κόστος δανεισμού σε όλη την παγκόσμια οικονομία. Αυτό καθιστά το τρέχον περιβάλλον επιτοκίων μια ζωντανή μεταβλητή για όλες τις κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων, ενισχύοντας την ανάγκη για τοποθέτηση με καθορισμένο κίνδυνο.

• Η Fed διατηρεί τα επιτόκια στο 3.50%–3.75%: Αφήγηση «Αυξημένης Αβεβαιότητας»
• Αρχικές Αιτήσεις Ανεργίας ΗΠΑ στις 206K: Ψύξη, Όχι Κατάρρευση
• ΑΕΠ και PCE ΗΠΑ επαναπρογραμματίστηκαν για 20 Φεβρουαρίου: Συναλλαγές στο Μακροοικονομικό Κενό