ความสัมพันธ์ระหว่างตลาดพลังงานและตราสารหนี้มาถึงจุดวิกฤตแล้ว เนื่องจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ระยะยาว ยังคงต้านทานการปรับตัวขึ้นของสินทรัพย์ปลอดภัยอย่างดื้อรั้น ในขณะที่สินทรัพย์ปลอดภัยกำลังได้รับแรงหนุน ความแข็งแกร่งของราคาน้ำมันดิบยังคงเป็นปัจจัยสำคัญที่ทำให้นักลงทุนต้องการค่าชดเชยความไม่แน่นอนที่สูงขึ้นสำหรับสินทรัพย์ระยะยาว
สถานการณ์ด้านพลังงานและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ
หากต้องการทำความเข้าใจภาวะตลาดในปัจจุบัน เราต้องพิจารณา US10Y ราคาแบบเรียลไทม์ อย่างใกล้ชิด ที่ระดับปัจจุบัน 4.246% อัตราผลตอบแทนมาตรฐานลดลงเพียงเล็กน้อย และไม่ลดลงอย่างรวดเร็วแม้ว่าความผันผวนของตลาดโลกจะเพิ่มขึ้น ซึ่งบ่งชี้ว่าในขณะที่การป้องกันความเสี่ยงกำลังได้รับแรงหนุน กราฟ US10Y แบบเรียลไทม์ กำลังได้รับอิทธิพลอย่างมากจากตลาดพลังงาน ตลาดน้ำมันที่แข็งแกร่งยังคงกระตุ้นการพูดคุยเกี่ยวกับเงินเฟ้อ ซึ่งเป็นปัจจัยสำคัญที่ขัดขวางไม่ให้อัตราผลตอบแทนระยะยาวผ่อนคลายลง
ปัจจุบัน กราฟ US10Y แบบเรียลไทม์ สะท้อนให้เห็นถึงตลาดที่ติดอยู่ระหว่างการป้องกันความเสี่ยงภาวะเศรษฐกิจถดถอยและค่าชดเชยเงินเฟ้อที่ฝังตัวอยู่ เมื่อน้ำมันไม่มีเสถียรภาพ ไม่เพียงส่งผลกระทบต่อตัวเลขหลักเท่านั้น แต่ยังเปลี่ยนแปลง อัตราผลตอบแทน US10Y แบบเรียลไทม์ โดยการเปลี่ยนแปลงความคาดการณ์เงินเฟ้อ (breakevens) และค่าชดเชยความเสี่ยง นักลงทุนกำลังคิดค่าเช่าสำหรับความเสี่ยงที่การพุ่งขึ้นของราคาพลังงานชั่วคราวอาจกลายเป็นความเสี่ยงที่คงอยู่ ซึ่งส่งผลกระทบต่อ อัตรา US10Y แบบเรียลไทม์ ตลอดช่วงระยะเวลา
สามช่องทางที่พลังงานส่งผลกระทบต่อพันธบัตร
พลังงานส่งผลกระทบต่อตลาดพันธบัตรผ่านกลไกการส่งผ่านสามประการที่แตกต่างกัน ประการแรกคือแรงกระตุ้นเงินเฟ้อโดยตรง แม้ว่าธนาคารกลางจะพยายามมองข้ามข้อมูลพลังงานที่ผันผวน ราคา US 10Y ก็ยังสะท้อนถึงความเสี่ยงของเงินเฟ้อที่เกิดจากต้นทุนอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ ประการที่สอง อัตราผลตอบแทนระยะยาวมักจะรวมความเสี่ยงนี้ไว้ผ่านค่าชดเชยความเสี่ยง ประการที่สาม ความไม่แน่นอนของการตอบสนองนโยบายเพิ่มขึ้น หากราคาน้ำมันยังคงสูงขึ้น ตลาดจะขาดความเชื่อมั่นในความเร็วของการปรับลดอัตราดอกเบี้ยที่เป็นไปได้
การกำหนดสถานะตลาดปัจจุบัน
กราฟ US 10Y แบบเรียลไทม์ ชี้ให้เห็นว่าเราอยู่ในสถานะที่พลังงานยังคงได้รับแรงหนุน ซึ่งจำกัดอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาว การที่ตลาดพันธบัตรจะปรับตัวขึ้นอย่างชัดเจน เราจะต้องเห็น กราฟ US 10Y แบบเรียลไทม์ แยกตัวออกจากความแข็งแกร่งของพลังงาน หรือราคาน้ำมันลดลงในขณะที่ข้อมูลการเติบโตเย็นลง ตามที่เป็นอยู่ ข้อมูล US 10Y แบบเรียลไทม์ บ่งชี้ว่าตลาดยังคงจ่ายค่าชดเชยสำหรับความไม่แน่นอนของเงินเฟ้อ
ในสภาพแวดล้อมนี้ อัตรา US 10Y แบบเรียลไทม์ ยังคงผันผวนเนื่องจากความผันผวนของราคาน้ำมัน ความปั่นป่วนของตลาดพลังงานที่ทำให้เกิดการปรับราคาอย่างต่อเนื่อง จนกว่าสถานการณ์ด้านพลังงานจะทรงตัว การปรับตัวขึ้นของพันธบัตรระยะ 2 ปี หรือ 5 ปี อาจประสบปัญหาในการขยายไปถึงพันธบัตรระยะ 30 ปี เนื่องจากพันธบัตรระยะยาวต้องการการอนุญาตที่ชัดเจนจากภาคพลังงานเพื่อผ่อนคลาย
