Phân tích Lợi suất Trái phiếu Kho bạc Mỹ 4.24%: Giá dầu phủ bóng thị trường

Mối quan hệ giữa thị trường năng lượng và thị trường thu nhập cố định đã đạt đến một bước ngoặt quan trọng, khi phân khúc dài hạn của đường cong trái phiếu kho bạc Mỹ vẫn kiên trì chống lại đà tăng giá theo kiểu trú ẩn an toàn truyền thống. Trong khi các tài sản trú ẩn an toàn đang tìm được hỗ trợ, sức mạnh bền vững của giá dầu thô hoạt động như một động lực chính, buộc các nhà đầu tư phải yêu cầu một khoản bù rủi ro bất định cao hơn cho các tài sản có kỳ hạn dài.

Câu chuyện về Năng lượng và Lợi suất Trái phiếu Kho bạc Mỹ

Để hiểu được chế độ thị trường hiện tại, người ta phải xem xét kỹ giá US10Y trực tiếp. Ở mức hiện tại là 4.246%, lợi suất chuẩn chỉ giảm nhẹ, không sụp đổ ngay cả khi biến động toàn cầu tăng lên. Điều này cho thấy rằng trong khi các biện pháp phòng ngừa rủi ro đang được mua vào, biểu đồ US10Y trực tiếp đang bị ảnh hưởng nặng nề bởi thị trường năng lượng. Một thị trường dầu vững chắc giữ cho cuộc đối thoại về lạm phát tồn tại, đây về cơ bản là yếu tố duy nhất ngăn cản lợi suất dài hạn giảm bớt.

Hiện tại, biểu đồ US10Y trực tiếp phản ánh một thị trường bị kẹt giữa việc phòng ngừa suy thoái và một phần bù lạm phát cố hữu. Khi dầu không ổn định, nó không chỉ ảnh hưởng đến các số liệu chính; nó thay đổi lợi suất US10Y theo thời gian thực bằng cách thay đổi kỳ vọng lạm phát (điểm hòa vốn) và phần bù kỳ hạn. Các nhà đầu tư về cơ bản đang tính phí “thuê” cho rủi ro rằng các đợt tăng giá tạm thời trong năng lượng có thể trở thành dai dẳng, ảnh hưởng đến tỷ giá US10Y trực tiếp trên toàn bộ đường cong.

Ba kênh tác động của năng lượng lên trái phiếu

Năng lượng ảnh hưởng đến thị trường trái phiếu thông qua ba cơ chế truyền dẫn khác biệt. Thứ nhất là xung lực lạm phát trực tiếp; ngay cả khi các ngân hàng trung ương cố gắng nhìn xuyên qua dữ liệu năng lượng biến động, giá US 10Y không tránh khỏi phản ánh rủi ro lạm phát do chi phí đẩy. Thứ hai, phần dài hạn của đường cong có xu hướng nhúng rủi ro này thông qua phần bù kỳ hạn. Thứ ba, sự bất ổn chức năng phản ứng chính sách tăng lên; nếu giá dầu duy trì ở mức cao, thị trường sẽ mất niềm tin vào tốc độ cắt giảm lãi suất tiềm năng.

Xác định chế độ thị trường hiện tại

Biểu đồ US 10Y trực tiếp cho thấy chúng ta hiện đang ở trong một trạng thái mà năng lượng vẫn đang được mua vào, điều này hạn chế phần dài hạn của thị trường trái phiếu. Để một đợt tăng giá trái phiếu rõ rệt xảy ra, chúng ta sẽ cần thấy biểu đồ US 10Y trực tiếp tách khỏi sức mạnh của năng lượng, hoặc giá dầu giảm trong khi dữ liệu tăng trưởng hạ nhiệt. Như hiện tại, dữ liệu US 10Y theo thời gian thực chỉ ra rằng thị trường vẫn đang trả một khoản phí bảo hiểm cho sự bất ổn của lạm phát.

Trong môi trường này, tỷ giá US 10Y trực tiếp vẫn dao động mạnh do biến động dầu. Chính “sự lộn xộn” của thị trường năng lượng buộc phải định giá lại liên tục. Cho đến khi câu chuyện năng lượng ổn định, bất kỳ đợt tăng nào trong các lĩnh vực 2 năm hoặc 5 năm có thể gặp khó khăn trong việc mở rộng sang trái phiếu 30 năm, vì phần dài hạn yêu cầu sự cho phép rõ ràng từ lĩnh vực năng lượng để giảm bớt.

• Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ duy trì ở mức 4.25%: Điều hướng tạm dừng chính sách