Рынки кредитования 2026: Открытые окна финансирования на фоне меняющихся доходностей

По мере того как мы углубляемся в первый квартал 2026 года, мировые рынки кредитования оказываются на перепутье, где окна финансирования остаются теоретически открытыми, но базовый макроэкономический ветер смещается в сторону более высокой волатильности. Доходности казначейских облигаций США завершили недавнюю сессию с более мягкой средней частью, в то время как долгосрочные облигации привлекли больше предложений, оставив доходность 10-летних облигаций на уровне 4,226%, а 30-летних — на уровне 4,859%.

Возвращение волатильности ставок

Кредит часто является тем сегментом фиксированного дохода, который сохраняет обманчивое спокойствие прямо перед сменой режима. Хотя доходности государственных облигаций не всегда могут резко двигаться в одном направлении, распределение потенциальных результатов в настоящее время расширяется. Эта возросшая неопределенность делает андеррайтинг и ликвидность вторичного рынка значительно более осторожными. Для тех, кто следит за более широким рынком, котировки XAUUSD в реальном времени показывают, что золото держится около 4 784,59, отражая устойчивый базовый спрос на активы-убежища на фоне этого пересмотра цен на рынке облигаций.

Эмитенты по-прежнему заинтересованы в заключении сделок, пока окно возможностей открыто, но стоимость входа растет. Если инвесторы начнут требовать более высоких уступок, рынок новых выпусков фактически станет ценообразующим для всех активов. В такой среде график золота в реальном времени часто может служить барометром системного стресса, даже если график XAUUSD в реальном времени указывает на консолидацию недавних достижений. Мы внимательно следим за тем, начнет ли XAUUSD в реальном времени отрываться от движения доходностей, что будет свидетельствовать о более глубоком бегстве в качество.

Выборочная устойчивость против риска рефинансирования

Наш текущий прогноз не является медвежьим для кредита по всем направлениям; скорее, он становится все более избирательным. Высококачественный долг инвестиционного уровня (IG) может оставаться устойчивым, пока глобальный рост остается стабильным. Реальный риск заключается в более низких качественных уровнях, где плотные графики рефинансирования должны столкнуться с более высокими суммарными доходностями. Мониторинг цены золота остается важным для кредитных трейдеров, поскольку резкий скачок цен на драгоценный металл часто предшествует ужесточению финансовых условий, что в первую очередь влияет на компании с высоким уровнем заемных средств.

Простой признак для ближайших недель — это корреляция между акциями и спредами. Если VIX растет, а акции падают, расширяются ли кредитные спреды независимо от движения кривой доходности? Если да, это указывает на значительную переоценку риска. Во время этих сдвигов отслеживание графика XAUUSD в реальном времени помогает трейдерам определить, переходит ли рынок в оборонительную позицию. Текущая ставка XAUUSD отражает рынок, который оценивает устойчивые инфляционные опасения и премии за фискальные выпуски.

Стратегическое позиционирование: Подход "штанги"

Для инвесторов в облигации, ориентирующихся в 2026 году, чистый подход предполагает использование "штанги". Это означает владение высококачественными активами с длительным сроком погашения в качестве хеджа, сохраняя при этом кредитные позиции только в объемах, которые могут быть защищены в периоды неликвидности. Как видно на графике золота, тенденция к сокращению доли заемных средств в других секторах еще не полностью повлияла на наиболее ликвидные сырьевые товары, что может обеспечить буфер для диверсифицированных портфелей. Кроме того, наблюдение за настроениями золота в реальном времени может дать подсказки о том, когда может начаться фаза "погони за наличностью", что приведет к полному исчезновению вторичной ликвидности.

В текущем режиме первичный рынок диктует цену, и когда это происходит, вторичная ликвидность имеет тенденцию быстро испаряться. Различить простое расширение спреда и комбинированное движение расширения плюс более высокие безрисковые доходности — ключ к выживанию в 2026 году. Последнее в конечном итоге разрушает заемные балансы. Оставаясь тактичными и ориентированными на данные, мы продолжаем отслеживать, как фискальные выпуски влияют на срочную премию, тема, исследованная в нашем анализе .