Инфляция в Испании замедлилась до 3,0% в декабре: базовые цены остаются устойчивыми

Профиль инфляции в Испании за декабрь 2026 года продолжает указывать на постепенную дезинфляционную тенденцию, при этом заголовок гармонизированной инфляции в ЕС снизился до 3,0%. Хотя более низкие затраты на энергию обеспечили столь необходимое облегчение для основного показателя, упорные базовые данные подчеркивают проблемы, стоящие перед Европейским центральным банком (ЕЦБ), поскольку внутреннее ценовое давление остается прочно укоренившимся.

Инфляционные показатели Испании: декабрьский анализ

Последние данные из Испании отражают сложную внутреннюю динамику, при которой волатильные компоненты охлаждаются, но основные услуги и товары сохраняют свои позиции. Заголовочные цифры показывают явное замедление, однако детали требуют более осторожной интерпретации с точки зрения политики.

• Гармонизированная инфляция в ЕС: Снизилась до 3,0% г/г по сравнению с 3,2% в ноябре.
• Национальный ИПЦ: Снизился до 2,9% г/г с предыдущего показателя 3,0%.
• Базовая инфляция: Осталась неизменной на уровне 2,6% г/г, подчеркивая устойчивый базовый спрос.
• Продукты питания и безалкогольные напитки: Выросли до 3,0%, что на 0,2 процентного пункта больше, чем в предыдущем месяце.

Драйверы дезинфляции: топливо против продовольствия

Основным фактором замедления инфляции в заголовке был энергетический сектор, в частности, более низкие цены на топливо. Однако дезинфляция, обусловленная топливом, является очень волатильной и подвержена быстрым разворотам, основанным на геополитических и связанных с цепочками поставок изменениях. И наоборот, рост продовольственной инфляции служит ярким напоминанием о том, что путь к цели редко бывает линейным.

Для трейдеров стабильность базовой инфляции на уровне 2,6% является более значимым сигналом. Это свидетельствует о том, что, несмотря на замедление общего уровня инфляции, внутреннее ценовое давление не ухудшается, но и не рассеивается быстро. Это создает «устойчивую» среду, которая может предотвратить агрессивные «голубиные» изменения в ближайшем будущем.

Передача сигналов и влияние на рынок

В текущей макроэкономической среде самым быстрым каналом передачи данных об инфляции в цены активов является комплекс краткосрочных ставок. Поскольку базовая инфляция остается неизменной, это ставит под сомнение нарратив о неминуемом, агрессивном смягчении политики. Как правило, краткосрочные доходности реагируют первыми на такие данные, а евро (EUR) и фондовые индексы, такие как IBEX 35, реагируют с задержкой.

Когда данные по активности улучшаются, но цены охлаждаются лишь постепенно, рынки часто воспринимают этот результат как подтверждение «мягкой посадки». Однако ЕЦБ по-прежнему чувствителен к инфляции в сфере услуг и показателям роста заработной платы, которые будут следующими ключевыми индикаторами для отслеживания любого расхождения с более широкими агрегатами еврозоны.

Стратегический прогноз на 2026 год

Практический вывод для управления рисками заключается в том, чтобы рассматривать первоначальные реакции рынка как информацию, а не как абсолютную истину. Высококачественные торговые возможности часто появляются после первого импульса, когда рынок переоценивает свои ожидания и затем возвращается к уровням, которые соответствуют более широкой долгосрочной тенденции. Как подчеркивалось в нашем анализе Flash PMI еврозоны, ценовое давление на континенте усиливается, даже когда рост замедляется, создавая перетягивание каната для общей валюты.

Ключевые факторы, за которыми следует следить дальше

1. Базовое расхождение: Как базовая тенденция в Испании движется относительно более широких агрегатов еврозоны.
2. Волатильность энергии: Сохранятся ли цены на нефть и газ достаточно низкими, чтобы удерживать общие показатели в диапазоне 2–3%.
3. Рост заработной платы: Показатели внутренней инфляции в сфере услуг, которые могут заставить ЕЦБ проявлять осторожность.

Связанные статьи: Анализ Flash PMI Франции и Тенденции роста Германии.