Inflacja w Hiszpanii w grudniu spada do 3,0%: ceny bazowe uporczywe

Profil inflacyjny Hiszpanii za grudzień 2026 roku nadal sygnalizuje stopniowy trend dezinflacyjny, z zharmonizowaną z UE inflacją spadającą do 3,0%. Chociaż niższe koszty energii przyniosły bardzo potrzebne ulgę w głównym odczycie, uporczywy odczyt bazowy podkreśla wyzwania stojące przed Europejskim Bankiem Centralnym (EBC), ponieważ krajowe presje cenowe pozostają głęboko zakorzenione.

Odczyty inflacji w Hiszpanii: Grudniowy rozkład

Najnowsze dane z Hiszpanii odzwierciedlają złożoną dynamikę wewnętrzną, gdzie zmienne komponenty ochładzają się, ale podstawowe usługi i towary utrzymują swoją pozycję. Główne wskaźniki pokazują wyraźne umiarkowanie, jednak szczegóły wymagają ostrożniejszej interpretacji z perspektywy polityki.

• Inflacja zharmonizowana z UE: Spadła do 3,0% rok do roku, z 3,2% w listopadzie.
• Krajowy CPI: Spadł do 2,9% rok do roku z poprzednich 3,0%.
• Inflacja bazowa: Pozostała bez zmian na poziomie 2,6% rok do roku, podkreślając utrzymujący się popyt wewnętrzny.
• Żywność i napoje bezalkoholowe: Wzrosły do 3,0%, co stanowi wzrost o 0,2 punktu procentowego w porównaniu z poprzednim miesiącem.

Czynniki napędzające dezinflację: Paliwa kontra żywność

Głównym czynnikiem spowolnienia inflacji był sektor energetyczny, w szczególności niższe ceny paliw. Jednak dezinflacja napędzana przez paliwa jest notorycznie zmienna i podatna na szybkie odwrócenie w oparciu o zmiany geopolityczne i w łańcuchu dostaw. I odwrotnie, wzrost inflacji żywnościowej jest wyraźnym przypomnieniem, że droga do celu rzadko jest liniowa.

Dla traderów stabilność inflacji bazowej na poziomie 2,6% jest ważniejszym sygnałem. Sugeruje to, że pomimo spowalniającej inflacji głównej, krajowa presja cenowa nie pogarsza się, ale też nie rozprasza się szybko. Tworzy to „lepkie” środowisko, które może zapobiec agresywnym, łagodzącym zmianom w najbliższym czasie.

Mapowanie transmisji i wpływ na rynek

W obecnym otoczeniu makroekonomicznym najszybszym kanałem przenoszenia danych o inflacji na ceny aktywów są stopy procentowe początkowego odcinka krzywej. Ponieważ stopa inflacji bazowej pozostaje niezmieniona, podważa to narrację o zbliżającym się, agresywnym łagodzeniu. Zazwyczaj rentowności początkowego odcinka krzywej reagują najpierw na takie dane, a Euro (EUR) i indeksy giełdowe, takie jak IBEX 35, reagują z opóźnieniem.

Kiedy dane dotyczące aktywności poprawiają się, ale ceny schładzają się tylko stopniowo, rynki często traktują ten wynik jako potwierdzenie „miękkiego lądowania”. Jednak EBC pozostaje wrażliwy na inflację usług i wskaźniki wzrostu płac, które będą kolejnymi kluczowymi wskaźnikami do obserwowania pod kątem wszelkich rozbieżności z szerszymi zagregowanymi danymi Strefy Euro.

Strategiczne perspektywy na rok 2026

Praktycznym wnioskiem dla zarządzania ryzykiem jest traktowanie początkowych reakcji rynkowych jako informacji, a nie prawdy absolutnej. Wysokiej jakości możliwości handlowe często pojawiają się po pierwszym impulsie – kiedy rynek ponownie wyceni swoje oczekiwania, a następnie powróci do poziomów, które są zgodne z szerszym długoterminowym trendem. Jak podkreślono w naszej analizie PMI flash dla strefy euro, presje cenowe na całym kontynencie umacniają się, nawet gdy spadają poziomy wzrostu, co tworzy przeciąganie liny dla wspólnej waluty.

Kluczowe czynniki do obserwacji

1. Rozbieżność bazowa: Jak hiszpański trend bazowy kształtuje się w stosunku do szerszych zagregowanych danych strefy euro.
2. Zmienność energii: Czy ceny ropy i gazu pozostaną wystarczająco niskie, aby utrzymać główne wskaźniki w przedziale 2%–3%.
3. Wzrost płac: Wskaźniki inflacji usług wewnętrznych, które mogą skłonić EBC do ostrożności.

Powiązane artykuły: i Trendy wzrostu w Niemczech.