İspanya Aralık Enflasyonu %3,0'a Yavaşladı: Çekirdek Fiyatlar Yapışkan

İspanya'nın Aralık 2026 enflasyon profili, manşet AB ile uyumlu enflasyonun %3,0'a gerilemesiyle kademeli bir dezenflasyon trendine işaret etmeye devam ediyor. Düşük enerji maliyetleri manşet rakama çok ihtiyaç duyulan bir rahatlama sağlarken, inatçı çekirdek okuma, iç fiyat baskıları sıkıca kökleşmiş durumda olduğu için Avrupa Merkez Bankası'nın (AMB) karşı karşıya olduğu zorlukların altını çiziyor.

İspanya'nın Enflasyon Oranları: Aralık Ayrımı

İspanya'dan gelen en son veriler, dalgalı bileşenlerin soğuduğu ancak temel hizmetlerin ve ürünlerin konumlarını koruduğu karmaşık bir iç dinamik yansıtmaktadır. Manşet rakamlar açık bir ılımlılık göstermektedir, ancak detaylar policy perspektifinden daha dikkatli bir yorumlamayı gerektirmektedir.

• AB Uyumlu Enflasyon: Kasım ayındaki %3,2'den yıllık bazda %3,0'a düştü.
• Ulusal TÜFE: Önceki %3,0'dan yıllık bazda %2,9'a geriledi.
• Çekirdek Enflasyon: Yüzde 2,6'da değişmeden kalarak devam eden temel talebi vurguladı.
• Gıda ve Alkolsüz İçecekler: Bir önceki aya göre 0,2 puan artışla %3,0'a yükseldi.

Dezenflasyonun Etmenleri: Yakıt vs. Gıda

Manşet yavaşlamanın ana nedeni enerji sektörü, özellikle düşük yakıt fiyatlarıydı. Ancak, yakıt kaynaklı dezenflasyon, jeopolitik ve tedarik zinciri değişimlerine bağlı olarak hızla tersine dönmeye eğilimli ve oldukça değişkendir. Buna karşılık, gıda enflasyonundaki artış, hedefe doğru giden yolun nadiren doğrusal olduğunun keskin bir hatırlatıcısıdır.

Tüccarlar için %2,6'daki çekirdek enflasyonun istikrarı daha önemli bir sinyaldir. Manşet oranının yavaşlamasına rağmen, iç fiyat baskısının kötüye gitmediğini, ancak hızla da dağılmadığını göstermektedir. Bu, yakın vadede agresif gevşetici değişimleri engelleyebilecek "yapışkan" bir ortam yaratır.

Aktarım Haritalaması ve Piyasa Etkisi

Mevcut makro ortamda, enflasyon verilerinden varlık fiyatlarına en hızlı kanal ön uç faiz oranı kompleksidir. Çekirdek enflasyon oranının değişmeden kalması, yakın zamanda agresif bir gevşeme olacağı anlatısını sorgulatıyor. Tipik olarak, bu tür baskılara yanıt olarak ön uç getiriler ilk hareket eder, Euro (EUR) ve IBEX 35 gibi hisse senedi endeksleri bir gecikmeyle tepki verir.

Aktivite verileri iyileşirken fiyatlandırma yalnızca kademeli olarak soğuduğunda, piyasalar genellikle sonucu "yumuşak iniş" onayı olarak değerlendirir. Ancak, AMB hizmet enflasyonu ve ücret artışı vekaletlerine karşı hassas olmaya devam ediyor; bunlar, daha geniş Euro Bölgesi toplamlarından herhangi bir sapma için izlenecek bir sonraki kilit göstergeler olacaktır.

2026 İçin Stratejik Bakış

Risk yönetimi için pratik çıkarım, ilk piyasa tepkilerini mutlak gerçek yerine bilgi olarak ele almaktır. Yüksek kaliteli ticaret fırsatları genellikle ilk dürtüden sonra ortaya çıkar; piyasanın beklentilerini yeniden fiyatlandırdığında ve ardından daha geniş uzun vadeli eğilimle uyumlu seviyelere ortalamaya döndüğünde. Euro Bölgesi Flaş PMI analizimizde vurgulandığı gibi, kıta genelinde fiyat baskıları, büyüme tabanları oluşsa bile güçlenmekte ve ortak para birimi için bir çekişme yaratmaktadır.

İzlenecek Başlıca Faktörler

1. Çekirdek Ayrımı: İspanya'nın çekirdek trendinin daha geniş Euro bölgesindeki toplamlarla göreceli olarak nasıl hareket ettiği.
2. Enerji Volatilitesi: Petrol ve gaz fiyatlarının manşet rakamları %2-%3 aralığında tutacak kadar düşük kalıp kalmayacağı.
3. Ücret Artışı: AMB'yi temkinli tutabilecek iç hizmet enflasyonuna yönelik vekaletler.

İlgili Okumalar: Almanya Büyüme Trendleri.