ABD Hazineleri, son seansı eğrinin orta kısmının istikrarlı kalması ve uzun ucunun daha iyi teklifler bulmasıyla tamamladı; yatırımcılar politika odaklı hareketlerden risk odaklı volatiliteye karmaşık bir geçişi yönetiyor. 2 Yıllık tahvilin %3.524 civarında sabitlenmesi ve 10 Yıllık tahvilin kritik gün içi bantları test etmesiyle piyasa, vade primi ile kötüleşen büyüme beklentileri arasındaki çekişmeli bir durumda.
ABD Getiri Eğrisi Dinamiklerini Analiz Etme
Mevcut piyasa ortamı, ABD eğrisinin derin bir belirsizlik dönemi yansıttığını gösteriyor. US10Y fiyatı canlı olarak makro yatırımcılar için odak noktası olmaya devam ederken, eğrinin kısa ucu – özellikle 2 Yıllık getiri – %3.524 civarındaki konumundan vazgeçmiyor. Bu atmosferik yapışkanlık, piyasanın, uzun vadeli varlıkların daha yumuşak makro verilere tepki vermesine rağmen, Federal Rezerv’in algılanan politika tabanına hala derin saygı duyduğunu gösteriyor.
10 Yıllık ve 30 Yıllık seviyeler, gün içi dalgalanmalarıyla birlikte, uzun ucun çapraz varlık şoklarına ne kadar hızlı tepki verdiğini gösteriyor. Süreye yapılan dip alımın tercih edilen hareket haline geldiği, yeni bir temel katalizör olmadan getirileri daha yükseğe kovalamak için pek iştahın olmadığı belirgin bir kapanış görüyoruz. İlginçtir ki, güçlü bir doların devam ettiği döviz piyasalarında bile, büyüme risklerindeki kaymalara karşı korunmak için tahvil piyasasının uzun ucuna alıcılar giriyor.
Belly'deki Teknik Savaş Alanları
Teknik olarak, eğrinin orta kısmı (5 Yıllık ila 7 Yıllık sektör) birincil savaş alanı haline geldi. Burası, traderların Fed beklentilerindeki değişiklikleri uzun vadeli volatilite riskini tamamen üstlenmeden ifade ettikleri yerdir. Belly desteklendiğinde, mevcut 5 Yıllık tahvilin %3.786'da olduğu gibi, bu genellikle "daha uzun süre yüksek"ten "yüksek, ama sonsuza dek değil" görüşüne doğru bir rejim değişikliğine işaret eder. Bu kayma, daha geniş piyasa kaldıracı azaltımının işaretleri için US10Y gerçek zamanlı akışı izleyenler için önemlidir.
Makro tablo, Fed bağımsızlığına ilişkin siyasi gürültüyle giderek daha fazla renkleniyor. Bu belirsizlik, potansiyel sonuçların dağılımını genişletiyor ve genellikle büyük yönlü bahisler yapanlardan ziyade opsiyon sahibi olanları ödüllendiriyor. Bu volatilitenin diğer geleneksel güvenli limanları nasıl etkilediği hakkında bilgi için, Tahvil Analizi: Emtia Çatlaması ve ABD Getiri Kayması adlı yazımızı okuyabilirsiniz.
Senaryo Analizi ve Uygulama
İleriye bakıldığında, iki temel senaryoyu izliyoruz. Soğuyan enflasyon endişelerinin yönlendirdiği bir boğa steeping ortamında, 10s ve 30s'in bir ralliye liderlik etmesini beklerken, 2s'in geride kalacağını öngörüyoruz. Alternatif olarak, eğer veriler yukarı yönlü şaşırtır veya petrol fiyatları toparlanırsa, reel getirilerdeki bir sıfırlama muhtemelen bir ayı-düzleşme hareketine neden olacaktır. Bu tür kaymalar sırasında, US10Y grafiği canlı, satıcıların tükenmesini tespit etmek için vazgeçilmez bir araç haline gelir.
Pozisyonlandırma verileri, birçok katılımcının şu anda kısa süre pozisyonda ancak taşıma ticaretinde uzun olduğunu gösteriyor. Bu kalabalık pozisyonlandırma, US10Y canlı grafiğindeki ani yükselişlere karşı savunmasızdır; volatilite yükseldiğinde, bu taşıma yapıları kaldıracı azaltmaya zorlanır ve beklenmedik aralıklarla süreye ani ve agresif bir talep yaratır. Bu kaldıraç azaltımının hisse senedi endekslerini nasıl etkilediğine dair piyasalar arası bir perspektif için, US30 Stratejisi: Dow Jones Değerli Metaller Kaldıraç Azaltımını Yönetiyor başlıklı yazımıza bakınız.
Bir Sonraki Seans için Anahtar Taktik Seviyeler
10 Yıllık Hazine bonosu, %4.210 ile %4.262 arasında iyi tanımlanmış bir gün içi bant oluşturmuştur. Günlük kapanışa odaklanmak yerine, bu uç noktalar etrafındaki emir akışını gözlemlemenizi öneririz. Bu bandın üstündeki US10Y canlı oranı, büyük bir haber drivırı eşlik etmedikçe satış enerjisinin tükenmesine neden olur. Traderlar, yüksek likiditeye sahip bu bölgenin yüksek varyanslı piyasalarda stop-avcılığına eğilimli olması nedeniyle orta kısımda aşırı sıkı stoplar kullanmaktan kaçınmalıdır.
Son görünümümüz taktiksel ve verilere dayalı kalmaktadır. Eğri, politika odaklı olmaktan risk odaklı olmaya geçiş yaptıkça, gürültü ve sahte kırılmaların norm haline gelmesini bekleyin. Bu rejimde başarılı uygulama, mükemmel giriş fiyatını aramak yerine pozisyonlara katmanlar halinde girmeyi gerektirir.
