Strategi Obligasi AS: Menavigasi Dukungan Belly & Pergeseran Yield

Obligasi AS mengakhiri sesi terakhir dengan bagian tengah kurva (belly) bertahan stabil sementara bagian panjang menemukan tawaran yang lebih baik, karena investor menavigasi transisi kompleks dari pergerakan yang digerakkan oleh kebijakan ke volatilitas yang digerakkan oleh risiko. Dengan 2Y terpaku mendekati 3,524% dan 10Y menguji zona intraday kritis, pasar saat ini terjebak dalam tarik-menarik antara premi durasi dan sentimen pertumbuhan yang memburuk.

Menganalisis Dinamika Kurva Imbal Hasil AS

Lingkungan pasar saat ini menunjukkan bahwa kurva AS mencerminkan periode ketidakpastian yang mendalam. Meskipun harga US10Y live tetap menjadi titik fokus bagi trader makro, bagian depan kurva—khususnya yield 2Y—menolak untuk melepaskan posisinya mendekati 3,524%. Kekukuhan atmosfer ini menunjukkan bahwa pasar masih sangat menghargai batas bawah kebijakan Federal Reserve yang diperkirakan, bahkan saat aset berdurasi panjang merespons data makro yang lebih lunak.

Level 10Y dan 30Y, bersama dengan fluktuasi intraday-nya, menunjukkan seberapa cepat bagian panjang bereaksi terhadap kejutan lintas-aset. Kami melihat penutupan yang berbeda yang menunjukkan bahwa pembelian saat harga turun (dip-buying) pada durasi menjadi langkah yang disukai, dengan sedikit minat untuk mengejar imbal hasil lebih tinggi tanpa katalis fundamental baru. Menariknya, bahkan di pasar mata uang di mana dolar yang kuat bertahan, pembeli melangkah ke bagian panjang pasar obligasi untuk lindung nilai terhadap risiko pertumbuhan yang bergeser.

Medan Pertempuran Teknis di Belly

Secara teknis, bagian tengah kurva (belly) (sektor 5Y hingga 7Y) telah menjadi medan pertempuran utama. Di sinilah para trader mengekspresikan perubahan ekspektasi Fed tanpa mengambil risiko penuh dari volatilitas durasi panjang. Ketika belly mendapatkan dukungan, seperti yang kita lihat dengan 5Y saat ini di 3,786%, ini sering kali menandakan pergeseran rezim dari "lebih tinggi untuk waktu yang lebih lama" menuju pandangan "lebih tinggi, tetapi tidak selamanya." Pergeseran ini penting bagi mereka yang memantau aliran US10Y realtime untuk tanda-tanda de-leveraging pasar yang lebih luas.

Latar belakang makro semakin diwarnai oleh kebisingan politik mengenai independensi Fed. Ketidakpastian ini memperlebar distribusi hasil potensial, sering kali menguntungkan mereka yang memiliki opsi daripada mereka yang menempatkan taruhan arah yang besar. Untuk wawasan tentang bagaimana volatilitas ini memengaruhi safe-haven tradisional lainnya, Anda dapat membaca Analisis Obligasi: Keruntuhan Komoditas dan Pergeseran Yield AS.

Analisis Skenario dan Eksekusi

Melihat ke depan, kami memantau dua skenario utama. Dalam lingkungan bull-steepening, didorong oleh ketakutan inflasi yang mendingin, kami berharap 10s dan 30s memimpin reli sementara 2s tertinggal. Atau, jika data mengejutkan ke atas atau harga minyak pulih, pengaturan ulang pada imbal hasil riil kemungkinan akan menghasilkan pergerakan bear-flattening. Selama pergeseran tersebut, grafik US10Y live menjadi alat yang sangat diperlukan untuk mengidentifikasi kelelahan penjual.

Data posisi menunjukkan bahwa banyak peserta saat ini melakukan short durasi tetapi long carry trades. Posisi yang ramai ini rentan terhadap lonjakan pada chart live US10Y; ketika volatilitas meningkat, struktur carry ini dipaksa untuk de-leveraging, menciptakan permintaan durasi yang tiba-tiba dan agresif pada interval yang tidak terduga. Untuk perspektif lintas pasar tentang bagaimana de-leveraging ini memengaruhi indeks ekuitas, lihat Strategi US30: Dow Jones Menavigasi De-leveraging Logam Mulia.

Level Taktis Kunci untuk Sesi Berikutnya

Obligasi Treasury 10Y telah membentuk zona intraday yang terdefinisi dengan baik antara 4,210% dan 4,262%. Kami merekomendasikan untuk mengamati aliran order di sekitar ekstrem ini daripada hanya berfokus pada penutupan harian. Tingkat live US10Y di bagian atas zona ini seringkali melihat penipisan energi penjualan kecuali disertai oleh pendorong berita besar. Trader harus menghindari penggunaan stop yang terlalu ketat di belly, karena zona likuiditas tinggi ini rentan terhadap penghapusan stop selama rekaman varian tinggi.

Prospek akhir kami tetap taktis dan berdasarkan data. Saat kurva beralih dari dikendalikan oleh kebijakan menjadi dikendalikan oleh risiko, harapkan kebisingan dan breakout palsu menjadi hal yang biasa. Eksekusi yang berhasil dalam rezim ini membutuhkan penskalaan posisi secara berlapis daripada mencari harga masuk sempurna yang sulit ditangkap.

• Analisis Obligasi: Keruntuhan Komoditas dan Pergeseran Yield AS
• Strategi US30: Dow Jones Menavigasi De-leveraging Logam Mulia
• Penerbitan Fiskal AS dan Premi Jangka Waktu: Menguraikan Pergerakan Suku Bunga Pasar