GDP Trung Quốc Đạt Mục tiêu 2025 nhưng Q4 Chậm lại Báo hiệu Rủi ro

Tài khoản quốc gia của Trung Quốc đã công bố một số liệu tổng thể rõ ràng cho năm 2025, với tăng trưởng GDP cả năm đạt 5,0%, thành công đạt mục tiêu chính thức của chính phủ. Tuy nhiên, đằng sau thành tựu này là một câu chuyện phức tạp hơn: sự chậm lại đáng kể trong quý 4 và khoảng cách ngày càng rộng giữa sản xuất công nghiệp và tiêu dùng nội địa.

Bức tranh vĩ mô năm 2025: Khả năng phục hồi so với Căng thẳng cấu trúc

Trong khi con số tổng thể 5,0% gợi ý một nền kinh tế mạnh mẽ, thị trường ngày càng coi tình trạng hiện tại của Trung Quốc là “khả năng phục hồi được hỗ trợ bởi một động cơ duy nhất”. Đa dạng hóa xuất khẩu đóng vai trò như một bộ đệm quan trọng trong suốt năm 2025, giúp che giấu những điểm yếu nội tại. Tuy nhiên, sự phụ thuộc này vào nhu cầu bên ngoài khiến triển vọng tăng trưởng dễ bị tổn thương một cách độc đáo trước các chu kỳ toàn cầu thay đổi và rủi ro thuế quan gia tăng.

Nhu cầu nội địa so với Sản lượng công nghiệp

Hỗn hợp hoạt động trong năm cho thấy một sự tương phản rõ rệt tiếp tục làm các nhà kinh tế và nhà giao dịch FX lo lắng. Tăng trưởng sản lượng công nghiệp liên tục vượt xa chi tiêu bán lẻ, với doanh số bán lẻ tăng trưởng ở mức khiêm tốn 3,7%. Sự khác biệt này ngụ ý rằng xu hướng tiêu dùng cận biên của các hộ gia đình Trung Quốc không tăng đủ nhanh để tiếp quản nếu đà xuất khẩu bắt đầu suy yếu.

Để biết thêm về cách những thay đổi này tác động đến cán cân đối ngoại, hãy xem phân tích của chúng tôi về sự chuyển đổi tiêu dùng của Trung Quốc giai đoạn 2026–2030 sang dịch vụ.

Tại sao sự thay đổi động lực quý 4 lại quan trọng đối với năm 2026

Trong thị trường tài chính, hướng đi thường quan trọng hơn mức trung bình hàng năm. Tăng trưởng trong quý 4 chậm lại xuống 4,5% so với cùng kỳ năm trước — mức thấp nhất trong ba năm. Việc mất đà vào cuối năm này gây ra một số lo ngại quan trọng cho đầu năm 2026:

• Phản ứng chính sách: Khả năng cao hơn về hỗ trợ tài khóa hoặc tiền tệ tích cực từ Bắc Kinh.
• Xói mòn niềm tin: Nguy cơ tăng trưởng chậm lại chuyển thành lo lắng về thị trường lao động, càng làm giảm chi tiêu hộ gia đình.
• Độ nhạy của tài sản: Tăng cường biến động ở các tài sản liên quan đến Trung Quốc và AUD để phản ứng với các tiêu đề chính sách.

Tác động lan tỏa thị trường toàn cầu

Sự chuyển đổi của nền kinh tế Trung Quốc có ý nghĩa quan trọng đối với các loại tài sản khác nhau:

• Hàng hóa: Việc chuyển đổi sang tiêu dùng thay vì cơ sở hạ tầng nhìn chung ít hỗ trợ hơn cho các kim loại công nghiệp như đồng và quặng sắt.
• Các thị trường mới nổi (EM): Động lực yếu hơn ở nền kinh tế lớn thứ hai thế giới thường gây áp lực lên tài sản EM thông qua các kênh thương mại và giảm khẩu vị rủi ro.
• Ngoại hối (CNH): Đồng Nhân dân tệ ngoài khơi vẫn là một proxy chính cho tâm lý rủi ro toàn cầu, đặc biệt trong các giai đoạn dữ liệu bất ngờ.

Phân tích liên quan về ý nghĩa thương mại có thể được tìm thấy trong ghi chú của chúng tôi về thành phần tăng trưởng của Trung Quốc và tác động lan tỏa đến hàng hóa EM.

Kết luận: Con đường phía trước

Trung Quốc đã đạt mục tiêu năm 2025, nhưng sự chậm lại trong quý 4 giữ nguyên câu chuyện trung hạn: nền kinh tế vẫn kiên cường nhưng cần một động lực nhu cầu hộ gia đình mạnh mẽ hơn để duy trì ổn định trong một môi trường thương mại toàn cầu ngày càng nhiều ma sát. Các nhà giao dịch nên theo dõi chặt chẽ các số liệu nhu cầu bán lẻ và dữ liệu xung lực tín dụng trong suốt quý đầu tiên của năm 2026 để tìm dấu hiệu của sự phục hồi.

• GDP quý 4 của Trung Quốc: Đà tăng trưởng chậm lại và chuyển đổi tiêu dùng
• Trung Quốc công bố chính sách chuyển đổi tiêu dùng sang dịch vụ giai đoạn 2026–2030
• Lưu ý thị trường USD/CNH: Đồng Nhân dân tệ kiên cường giữa GDP Trung Quốc