China Alcanza Meta de PIB 2025, Pero Desaceleración en Q4 Señala Riesgos

Las cuentas nacionales de China presentaron un dato principal claro para 2025, con un crecimiento del PIB anual del 5.0%, alcanzando con éxito el objetivo oficial del gobierno. Sin embargo, bajo la superficie de este logro, subyace una narrativa más compleja: una notable desaceleración en el cuarto trimestre y una brecha creciente entre la producción industrial y el consumo interno.

Panorama Macroeconómico de 2025: Resiliencia vs. Presión Estructural

Si bien la cifra principal del 5.0% sugiere una economía robusta, el mercado cada vez más enmarca el estado actual de China como "resiliencia apoyada por un solo motor". La diversificación de las exportaciones sirvió como un amortiguador crucial a lo largo de 2025, ayudando a enmascarar las debilidades internas subyacentes. Sin embargo, esta dependencia de la demanda externa hace que las perspectivas de crecimiento sean singularmente vulnerables a los cambios en los ciclos globales y a los crecientes riesgos arancelarios.

Demanda Interna vs. Producción Industrial

La composición de la actividad del año revela un marcado contraste que sigue preocupando tanto a economistas como a operadores de divisas. El crecimiento de la producción industrial superó consistentemente el gasto minorista, con un aumento modesto del 3.7% en las ventas minoristas. Esta divergencia implica que la propensión marginal a consumir de los hogares chinos no está aumentando lo suficientemente rápido como para tomar el relevo si el impulso de las exportaciones comienza a desvanecerse.

Para más información sobre cómo estos cambios afectan los saldos externos, consulte nuestro análisis sobre el giro del consumo de China hacia los servicios en 2026-2030.

Por Qué el Cambio de Impulso del 4T Importa para 2026

En los mercados financieros, la dirección a menudo importa más que los promedios anuales. El crecimiento en el cuarto trimestre se desaceleró al 4.5% interanual, el nivel más bajo en tres años. Esta pérdida de impulso al final del año plantea varias preocupaciones críticas para el comienzo de 2026:

• Respuesta de Política: Una mayor probabilidad de apoyo fiscal o monetario agresivo por parte de Beijing.
• Erosión de la Confianza: El riesgo de que la desaceleración del crecimiento se traduzca en ansiedad en el mercado laboral, lo que deprima aún más el gasto de los hogares.
• Sensibilidad de los Activos: Mayor volatilidad en los activos vinculados a China y en el AUD en respuesta a los titulares de política.

Repercusiones en los Mercados Globales

La transición de la economía china tiene implicaciones significativas para diversas clases de activos:

• Materias Primas: Un giro hacia el consumo en lugar de la infraestructura generalmente es menos favorable para metales industriales como el cobre y el mineral de hierro.
• Mercados Emergentes (ME): Un impulso más suave en la segunda economía más grande del mundo a menudo presiona los activos de los ME a través de los canales comerciales y la reducción del apetito de riesgo.
• Forex (CNH): El yuan offshore sigue siendo el principal indicador del sentimiento de riesgo global, especialmente durante períodos de sorpresas en los datos.

Análisis relacionado sobre las implicaciones comerciales se puede encontrar en nuestra nota sobre la composición del crecimiento de China y los efectos de derrame en materias primas y mercados emergentes.

Conclusión: El Camino a Seguir

China cumplió su objetivo de 2025, pero la desaceleración del 4T mantiene intacta la narrativa a medio plazo: la economía sigue siendo resistente, pero requiere un motor de demanda doméstica más fuerte para mantenerse estable en un entorno de comercio global cada vez más friccionado. Los operadores deben seguir de cerca las cifras de demanda minorista y los datos de impulso crediticio durante el primer trimestre de 2026 en busca de signos de un cambio de tendencia.

• Previsión PIB 4T de China: Moderación del Crecimiento y Giro en el Consumo
• China Revela el Giro del Consumo hacia los Servicios para 2026-2030
• Nota de Mercado USD/CNH: Resiliencia del Yuan en Medio del PIB de China