China Atinge Meta de 5% do PIB, mas Desaceleração no T4 Sinaliza Risco

As contas nacionais da China apresentaram um título claro para 2025, com o crescimento do PIB ao longo do ano atingindo 5,0%, cumprindo com sucesso a meta oficial do governo. No entanto, por trás dessa conquista, reside uma narrativa mais complexa: uma notável desaceleração no quarto trimestre e uma lacuna crescente entre a produção industrial e o consumo doméstico.

O Cenário Macroeconômico de 2025: Resiliência vs. Tensão Estrutural

Embora o número principal de 5,0% sugira uma economia robusta, o mercado está cada vez mais enquadrando o estado atual da China como “resiliência apoiada por um único motor.” A diversificação das exportações serviu como um amortecedor crítico ao longo de 2025, ajudando a mascarar as fraquezas domésticas subjacentes. No entanto, essa dependência da demanda externa torna a perspectiva de crescimento unicamente vulnerável a ciclos globais em mudança e riscos tarifários crescentes.

Demanda Doméstica vs. Produção Industrial

A composição da atividade para o ano revela um contraste marcante que continua a preocupar economistas e traders de FX. O crescimento da produção industrial superou consistentemente os gastos no varejo, com as vendas no varejo aumentando a um ritmo modesto de 3,7%. Essa divergência implica que a propensão marginal a consumir entre as famílias chinesas não está crescendo rápido o suficiente para assumir a liderança, caso o ímpeto das exportações comece a diminuir.

Para mais informações sobre como essas mudanças impactam os balanços externos, veja nossa análise sobre o pivô de consumo da China de 2026 a 2030 para serviços.

Por Que a Mudança de Impulso no T4 Importa para 2026

Nos mercados financeiros, a direção muitas vezes importa mais do que as médias anuais. O crescimento no quarto trimestre desacelerou para 4,5% ano a ano — o menor em três anos. Essa perda de impulso no final do ano levanta várias preocupações críticas para o início de 2026:

• Resposta Política: Uma maior probabilidade de apoio fiscal ou monetário agressivo de Pequim.
• Erosão da Confiança: O risco de que a desaceleração do crescimento se traduza em ansiedade no mercado de trabalho, diminuindo ainda mais o gasto das famílias.
• Sensibilidade dos Ativos: Aumento da volatilidade em ativos ligados à China e ao AUD em resposta às notícias de política.

Derramamentos no Mercado Global

A transição da economia chinesa tem implicações significativas para várias classes de ativos:

• Commodities: Um pivô para o consumo em vez da infraestrutura geralmente é menos favorável para metais industriais como cobre e minério de ferro.
• Mercados Emergentes (ME): Um impulso mais suave na segunda maior economia do mundo muitas vezes pressiona os ativos de ME por meio de canais comerciais e redução do apetite por risco.
• Forex (CNH): O Yuan offshore continua sendo um proxy principal para o sentimento de risco global, especialmente em períodos de surpresas nos dados.

Análises relacionadas às implicações comerciais podem ser encontradas em nossa nota sobre a composição do crescimento da China e os derramamentos de commodities nos mercados emergentes.

Conclusão: O Caminho a Seguir

A China cumpriu sua meta para 2025, mas a desaceleração do T4 mantém a narrativa de médio prazo intacta: a economia permanece resiliente, mas requer um motor de demanda doméstica mais forte para permanecer estável em um ambiente de comércio global cada vez mais cheio de atritos. Traders devem observar de perto os dados de demanda no varejo e de impulso de crédito ao longo do primeiro trimestre de 2026 em busca de sinais de recuperação.

• Prévia do PIB do T4 da China: Moderação do Crescimento e Pivô de Política
• China Revela Pivô de Consumo de 2026–2030 para Serviços
• Nota de Mercado USD/CNH: Resiliência do Yuan em Meio ao PIB da China