PIB de EE. UU. del tercer trimestre revisado al 4.4%: Resiliencia de crecimiento

La narrativa de crecimiento de EE. UU. para 2025 continúa desafiando las expectativas más pesimistas, ya que el PIB del tercer trimestre se revisó al alza a una tasa anualizada del 4.4%. Si bien esto subraya una economía capaz de generar una actividad real robusta, simultáneamente aumenta la tensión entre la fortaleza impulsada por la demanda y un banco central que navega por un camino lento y no lineal hacia sus objetivos de inflación.

En Cifras: Resurgimiento de la Historia de Crecimiento de EE. UU.

Los últimos datos del Departamento de Comercio revelan una economía anclada en el consumo pero reforzada por una mejora en la calidad de la inversión. Los puntos clave incluyen:

• Crecimiento General: El PIB del tercer trimestre se expandió a una tasa anualizada del 4.4%, superando las estimaciones anteriores.
• Resiliencia del Consumidor: El gasto creció a un ritmo del 3.5%, manteniéndose como el principal motor de la economía estadounidense.
• Presiones de Precios: El índice de precios para las compras internas brutas subió un 3.4%, mientras que la inflación PCE subyacente para el trimestre se mantuvo firme en aproximadamente un 2.9%.

Dinámica Interna: Más Allá de un Simple Aumento de Inventario

La calidad de esta revisión es significativa. A diferencia de los repuntes de crecimiento impulsados por acumulaciones temporales de inventario, esta expansión fue impulsada por las exportaciones y la inversión empresarial, particularmente la formación de capital vinculada a la Inteligencia Artificial (IA). Este impulso liderado por la demanda sugiere que la recuperación tiene bases estructurales en lugar de ser un pico frágil y transitorio.

La Divergencia en Forma de K

A pesar de las cifras generales sólidas, un patrón en "K" sigue siendo evidente en el panorama de 2025. Los hogares de altos ingresos y las grandes corporaciones continúan absorbiendo los choques de precios y beneficiándose de la apreciación del precio de los activos. Por el contrario, las familias de ingresos medios y bajos sienten cada vez más las restricciones presupuestarias, especialmente a medida que los costos de los insumos relacionados con los aranceles se infiltran en la cadena de suministro. Esta divergencia es una variable crítica para los Indicadores Económicos y los debates de política fiscal en el futuro.

Implicaciones de la Política Monetaria: El Umbral para la Flexibilización Sigue Siendo Alto

Un ritmo de crecimiento del 4.4% reduce significativamente la urgencia de la Reserva Federal para implementar recortes agresivos de las tasas. En un mercado laboral restringido, una demanda tan robusta mantiene la presión al alza sobre los salarios y los precios del sector servicios. Estos datos respaldan un ciclo de flexibilización gradual y condicional, en lugar de los recortes rápidos y preventivos que algunos participantes del mercado habían esperado a principios de año.

Para más información sobre el entorno actual de las tasas de interés, consulte nuestro análisis sobre Se Espera que la Fed Mantenga las Tasas en 3.50%–3.75% hasta Marzo.

Impacto en el Mercado: Tasas, Forex y Equidades

Renta Fija y Tasas

Un PIB fuerte generalmente refuerza los rendimientos reales. El mercado está sopesando actualmente si esto representa "crecimiento fuerte con inflación" (bajista para los bonos) o "crecimiento fuerte con capacidad de suministro" (menos bajista). Actualmente, el extremo corto de la curva se resiste a una fijación de precios agresiva para futuros recortes.

Forex (FX) y el Dólar Estadounidense

Un crecimiento resistente combinado con una inflación persistente generalmente apoya al dólar estadounidense a través de los diferenciales de rendimiento. Sin embargo, el USD sigue siendo sensible a los titulares geopolíticos y la política comercial, lo que puede introducir volatilidad a pesar de los diferenciales de crecimiento favorables. Los inversores deben observar las Solicitudes de Desempleo en EE. UU. para detectar señales de cambios en el mercado laboral que podrían contrarrestar esta señal de crecimiento.

Equidades y Rotación Sectorial

Si bien el crecimiento respalda las ganancias, la sensibilidad a las tasas de descuento sigue siendo un obstáculo para las acciones de crecimiento. Estamos viendo una dispersión en el trading donde los nombres cíclicos y de valor tienen un buen desempeño, mientras que los nombres tecnológicos de larga duración enfrentan presión por las expectativas de tasas más altas por más tiempo.

Mirando Hacia Adelante: ¿Es Inminente un Cambio de Régimen?

Para cambiar el actual régimen de "crecimiento resistente, desinflación lenta", debe desarrollarse uno de dos escenarios: una desaceleración significativa en el gasto del consumidor y la inversión, o un enfriamiento mucho más rápido de lo esperado de las medidas de inflación subyacente. Sin estos, el mercado debe prepararse para una volatilidad continua en torno a los titulares de inflación y una reprimerización del cronograma del primer recorte a medida que la resiliencia del gasto del consumidor se mantiene, muy parecido a lo observado en el reciente informe de reaceleración de la inflación PCE.

• Pronóstico de Mantenimiento de la Fed: El Impacto de los Recortes de Tasas Condicionales
• Inflación PCE de EE. UU.: Análisis de la Resiliencia del Gasto del Consumidor
• Comprendiendo el Régimen Laboral de 'Bajo Empleo, Baja Desvinculación'