PIB do 3º Tri dos EUA Revisado para 4,4%: Crescimento Resiliente e Inflação

A narrativa de crescimento dos EUA para 2025 continua a desafiar as expectativas mais pessimistas, com o PIB do terceiro trimestre sendo revisado para uma taxa anualizada de 4,4%. Embora isso ressalte uma economia capaz de gerar atividade real robusta, simultaneamente intensifica a tensão entre a força impulsionada pela demanda e um banco central que navega por um caminho lento e não linear em direção às suas metas de inflação.

Pelos Números: Reavivando a História de Crescimento dos EUA

Os dados mais recentes do Departamento de Comércio revelam uma economia ancorada pelo consumo, mas impulsionada pela melhoria da qualidade do investimento. Os destaques incluem:

• Crescimento da Linha Superior: O PIB do 3º trimestre expandiu a uma taxa anualizada de 4,4%, superando as estimativas anteriores.
• Resiliência do Consumidor: Os gastos cresceram a um ritmo de 3,5%, permanecendo o principal motor da economia dos EUA.
• Pressões de Preço: O índice de preços para compras domésticas brutas aumentou 3,4%, enquanto a inflação PCE central para o trimestre manteve-se firme em aproximadamente 2,9%.

Dinâmica Interna: Além de um Simples Aumento de Estoque

A qualidade desta revisão é significativa. Diferente de impulsos de crescimento impulsionados por acúmulos temporários de estoque, esta expansão foi alimentada pelas exportações e pelo investimento empresarial – particularmente a formação de capital ligada à Inteligência Artificial (IA). Este momentum impulsionado pela demanda sugere que a recuperação tem bases estruturais, em vez de ser um pico frágil e transitório.

A Divergência em Forma de K

Apesar dos fortes números de manchete, um padrão em "K" permanece evidente no cenário de 2025. Famílias de alta renda e grandes corporações continuam a absorver choques de preços e a se beneficiar da valorização de ativos. Por outro lado, famílias de renda média e baixa estão sentindo cada vez mais o aperto das restrições orçamentárias, especialmente à medida que os custos de insumos relacionados a tarifas se infiltram na cadeia de suprimentos. Essa divergência é uma variável crítica para os Indicadores Económicos e os debates de política fiscal daqui para frente.

Implicações da Política Monetária: A Barra para o Flexibilização Permanece Alta

Um crescimento de 4,4% reduz significativamente a urgência do Federal Reserve em implementar cortes agressivos nas taxas. Em um mercado de trabalho restrito, uma demanda tão robusta mantém a pressão altista sobre os salários e preços do setor de serviços. Esses dados apoiam um ciclo de flexibilização gradual e condicional, em vez dos cortes rápidos e preventivos que alguns participantes do mercado esperavam no início do ano.

Para mais informações sobre o atual ambiente de taxas de juros, veja nossa análise sobre Fed Visto Mantendo Taxas entre 3,50%–3,75% até Março.

Impacto no Mercado: Taxas, Forex e Ações

Renda Fixa e Taxas

Um PIB forte geralmente sustenta os rendimentos reais. O mercado está atualmente avaliando se isso representa "crescimento forte com inflação" (baixista para títulos) ou "crescimento forte com capacidade de oferta" (menos baixista). Atualmente, a extremidade de curto prazo da curva está resistindo à precificação agressiva para futuros cortes.

Forex (FX) e o Dólar Americano

O crescimento resiliente combinado com a inflação persistente geralmente sustenta o Dólar Americano por meio dos diferenciais de rendimento. No entanto, o USD permanece sensível a notícias geopolíticas e políticas comerciais, que podem introduzir volatilidade apesar dos spreads de crescimento favoráveis. Os investidores devem observar os Pedidos de Seguro-Desemprego dos EUA em busca de sinais de mudanças no mercado de trabalho que possam contrariar este sinal de crescimento.

Ações e Rotação Setorial

Enquanto o crescimento apoia os lucros, a sensibilidade às taxas de desconto continua a ser um obstáculo para as ações de crescimento. Estamos vendo uma dispersão de negociação onde setores cíclicos e de valor performam bem, enquanto as ações de tecnologia de longa duração enfrentam pressão das expectativas de taxas mais altas por mais tempo.

Olhando para o Futuro: Uma Mudança de Regime é Iminente?

Para mudar o atual regime de "crescimento resiliente, desinflação lenta", um de dois cenários deve se desenrolar: uma desaceleração significativa nos gastos e investimentos do consumidor, ou um arrefecimento muito mais rápido do que o esperado das medidas de inflação central. Na ausência disso, o mercado deve se preparar para a volatilidade contínua em torno das manchetes de inflação e uma reprecificação do cronograma do primeiro corte à medida que a resiliência dos gastos do consumidor se mantém, muito parecido com o que foi observado no recente relatório de reaceleração da inflação PCE.

• Previsão do Fed: O Impacto dos Cortes Condicionais de Taxas
• Inflação PCE dos EUA: Análise da Resiliência dos Gastos do Consumidor
• Entendendo o Regime de Trabalho de 'Baixa Contratação, Baixa Demissão'