Choc de l'emploi en Australie : le taux de chômage chute à 4,1%

L'Australie a livré une surprise haussière définitive dans ses données du marché du travail, forçant une réévaluation immédiate et agressive du risque politique à court terme. Le rapport de décembre révèle un marché du travail évoluant dans la direction opposée à ce qu'une politique monétaire restrictive produit généralement, réduisant fondamentalement les marges de manœuvre de la Reserve Bank of Australia (RBA) pour de futurs assouplissements.

Points clés des données du marché du travail

Les derniers chiffres du Bureau australien des statistiques (ABS) ont pris le marché par surprise, montrant une résilience à travers tous les indicateurs majeurs :

• Taux de chômage : Il a chuté à 4,1 % en décembre, le niveau le plus bas depuis mai, défiant les attentes d'une hausse à 4,4 %.
• Création d'emplois : L'emploi a augmenté de 65 200, soit plus du double des projections des économistes de 30 000.
• Composition : Une augmentation massive de 54 800 postes à temps plein indique une croissance de haute qualité.
• Participation et capacité : La participation a augmenté à 66,7 %, tandis que le total des heures travaillées a grimpé de 0,4 % pour atteindre un niveau record.

Pourquoi cette publication redéfinit les perspectives de la RBA

1. Resserrement de la distribution du risque d'inflation

Un marché du travail qui refuse de s'assouplir représente un obstacle significatif pour une banque centrale ciblant le « dernier kilomètre » de la désinflation. Alors que l'inflation mondiale des biens pourrait se modérer, l'inflation des services reste très sensible aux pressions salariales. Avec la chute du chômage, la RBA ne peut plus compter sur un refroidissement du marché du travail pour faire le gros du travail de désinflation.

2. Remise en question du récit de la politique restrictive

Si l'économie australienne peut créer plus de 65 000 emplois tout en poussant les heures travaillées à des niveaux record, cela suggère que le taux directeur actuel pourrait ne pas être aussi restrictif qu'on ne le pensait. Cela déplace le récit macroéconomique de « quand vont-ils baisser ? » à « doivent-ils encore augmenter ? »

3. La charnière de la décision trimestrielle de l'IPC

Les données sur l'emploi agissant désormais comme un niveau plancher pour la politique monétaire, le prochain rapport trimestriel sur l'inflation devient le signal essentiel pour les traders d'AUD. Une modeste surprise haussière de l'inflation sous-jacente pourrait désormais facilement valider une hausse de taux à court terme, tandis qu'une publication bénigne serait nécessaire juste pour maintenir le statu quo.

Impact sur les marchés inter-actifs

Forex : Sensibilité de l'AUD

Le dollar australien (AUD) a progressé immédiatement après la publication, reflétant une forte impulsion de différentiel de taux. Bien que l'AUD reste sensible au sentiment de risque mondial, le soutien des rendements domestiques a établi un plancher plus ferme pour la devise face au billet vert et au yen.

Taux et rendements

Les rendements à court terme ont augmenté de manière significative, le rendement à 3 ans atteignant des sommets pluriannuels. La tarification du marché implique désormais des probabilités supérieures à la moyenne d'une hausse de taux lors de la prochaine réunion de la RBA, un changement drastique par rapport aux attentes de refroidissement observées plus tôt dans le mois.

Actions et croissance

Bien qu'une croissance de l'emploi plus forte soutienne fondamentalement la demande intérieure, des taux d'actualisation plus élevés commencent à peser sur les valorisations à travers l'ASX. Les traders devraient surveiller la divergence sectorielle, les valeurs financières pouvant bénéficier de taux plus élevés tandis que les secteurs sensibles aux taux d'intérêt comme l'immobilier font face à des vents contraires.

Perspectives stratégiques : ce qu'il faut surveiller ensuite

L'Australie étant un baromètre mondial en raison de ses liens avec la Chine et de son marché immobilier sensible, cette vigueur de l'emploi suggère que la désinflation mondiale n'est pas uniforme. Les traders devraient maintenir une approche disciplinée en confirmant ce signal avec la prochaine publication de l'emploi pour s'assurer que la force n'est pas simplement saisonnière ou compositionnelle.

Pour ceux qui examinent le tableau macroéconomique plus large, l'interaction entre une demande résiliente et une désinflation incomplète maintient la prime de volatilité des paires AUD bien vivante. Attendez-vous à une forte sensibilité aux titres jusqu'à ce que la prochaine publication de l'inflation clarifie la voie à suivre pour la RBA.

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