Hasil Perbendaharaan AS & Penurunan Emas: Derivatif Kedua Bon

Pembalikan drastik dalam logam berharga yang disaksikan semasa sesi terakhir Januari telah menghantar kejutan ke seluruh sistem kewangan, membiarkan pasaran pendapatan tetap mengemudi persediaan derivatif kedua yang kompleks. Apabila niaga hadapan emas runtuh lebih 11% untuk berakhir pada $4,745.10, hasil AS 10Y kekal stabil pada 4.24%, mewujudkan tetingkap di mana pembuangan kedudukan dalam komoditi akhirnya boleh menentukan fasa seterusnya penetapan semula premium terma.

Peralihan Korelasi Komoditi-Bon

Apabila komoditi bergerak secara ganas seperti yang kita lihat baru-baru ini, pasaran bon sering bertindak balas dengan kelewatan. Pergerakan peringkat pertama sentiasa komoditi itu sendiri; walau bagaimanapun, pedagang profesional kini menumpukan pada pergerakan peringkat kedua yang melibatkan kedudukan dan korelasi. Pada hari Jumaat, pasaran tidak semestinya menilai semula inflasi jangka panjang—kerana breakeven 10Y kekal pada 2.36%—tetapi sebaliknya mencairkan dagangan lindung nilai yang telah menjadi terlalu ramai. Dalam persekitaran ini, memantau harga US10Y secara langsung menjadi penting untuk mengesan apabila aliran pembubaran ini berhijrah ke aset selamat.

Rejim ini menimbulkan cabaran yang ketara untuk kenaikan durasi. Walaupun pampasan inflasi kelihatan disokong, hasil sebenar kekal tinggi. Jika anda menjejaki data carta US10Y secara langsung, perbezaan antara penurunan logam dan hasil yang stagnan menunjukkan bahawa pasaran menunggu pengesahan tunai sebelum memutuskan sama ada ini adalah anjakan makro atau peristiwa penyahleverajian teknikal. Mereka yang mengikuti carta langsung US10Y akan mendapati bahawa hasil US10Y masa nyata memberikan ukuran terbaik untuk menilai sama ada bahagian panjang menilai matematik fiskal atau hanya mengikuti arus silang global.

Buku Panduan Pelaksanaan: Polisi Bahagian Hadapan vs. Kredibiliti Bahagian Panjang

Rangka kerja kami untuk menganalisis keluk kekal konsisten: bahagian hadapan menilai mesyuarat bank pusat seterusnya, bahagian tengah menilai laluan polisi, dan bahagian panjang kekal sebagai penentu kredibiliti fiskal dan premium terma. Apabila segmen-segmen ini tidak bersetuju, volatiliti secara sejarah berhijrah ke pasaran swap dan opsyen. Bagi pelabur yang memantau kadar langsung US10Y, "peraturan pecah gagal" adalah penapis kritikal—jika tahap hasil utama ditembusi tetapi kemudian dimasuki semula dan dipegang selama dua tempoh 15 minit berturut-turut, selalunya adalah bijak untuk mengabaikan pergerakan kembali ke zon sebelum pecah.

Untuk konteks lanjut mengenai bagaimana hasil global menyesuaikan diri, lihat analisis kami tentang Analisis Pasaran Bon: Hasil Global Ditetapkan Semula Selepas Kejutan Harga Emas. Ini menyerlahkan bagaimana carta langsung US Treasury 10Y sering mengetuai penanda aras serantau seperti Bunds atau Gilts semasa tempoh kekuatan dolar yang sengit, yang kita lihat apabila DXY menolak ke arah 96.99.

Apa yang Perlu Diperhatikan dalam 24 Jam Seterusnya

• Penstabilan Logam: Jika emas mencari asas, kami menjangkakan korelasi dengan harga US Treasury 10Y untuk normal semula.
• Tingkah Laku Minyak: Harga tenaga yang kukuh ($65.21 dalam WTI) digabungkan dengan logam yang lemah bertindak sebagai isyarat inflasi yang bernuansa, menunjukkan bahawa hasil US Treasury 10Y masa nyata mungkin kekal melekat walaupun nada risiko-off dalam ekuiti.
• Perbezaan Global: Jika kadar langsung US Treasury 10Y bergerak secara bebas daripada hasil Eropah, ia mungkin mencerminkan kos lindung nilai mata wang tempatan dan ketidakseimbangan aliran rentas sempadan.

Apabila sesi Asia dan London Isnin dibuka, layan hasil nombor bulat sebagai magnet kecairan. Pakej data hujung minggu sering padat dengan tajuk utama tetapi nipis dalam kecairan. Isyarat berkualiti tinggi hanya tiba setelah pasaran tunai dibuka semula dan carta langsung US Treasury 10Y mengesahkan sama ada "Kejutan Emas" adalah peristiwa tempatan atau penilaian semula sistemik carta langsung US Treasury 10Y.

• Analisis Pasaran Bon: Hasil Global Ditetapkan Semula Selepas Kejutan Harga Emas
• Analisis Hasil AS 10Y: Mengemudi Zon Perjuangan Pangsi 4.24%
• Tinjauan Pasaran Bon: Kadar Bahagian Hadapan vs Risiko Premium Terma