Rendimientos del Tesoro de EE. UU. y el Desplome del Oro: Derivada Segunda

La drástica reversión en los metales preciosos observada durante la última sesión de enero ha provocado una conmoción en el sistema financiero, dejando al mercado de renta fija navegando en una compleja configuración de segunda derivada. A medida que los futuros del oro colapsaron más del 11% para cerrar en $4,745.10, el rendimiento del Tesoro de EE. UU. a 10 años se mantuvo estable en 4.24%, creando una ventana donde los ajustes de posición en los commodities pueden eventualmente dictar la siguiente fase del reinicio de la prima por plazo.

El Cambio en la Correlación Commodities-Bonos

Cuando los commodities se mueven tan violentamente como hemos visto recientemente, el mercado de bonos a menudo reacciona con un retraso. El movimiento de primer orden es siempre el commodity en sí; sin embargo, los traders profesionales ahora se centran en el movimiento de segundo orden que involucra el posicionamiento y las correlaciones. El viernes, el mercado no necesariamente revalorizó la inflación a largo plazo –ya que los breakevens a 10 años se mantuvieron en 2.36%– sino que liquidó las operaciones de cobertura que se habían vuelto excesivas. En este entorno, monitorear el precio US10Y en vivo se vuelve esencial para detectar cuándo estos flujos de liquidación migran hacia activos de refugio seguro.

Este régimen crea un desafío distinto para los alcistas de duración. Si bien la compensación por inflación parece soportada, los rendimientos reales siguen siendo altos. Si está siguiendo los datos del gráfico US10Y en vivo, la divergencia entre la caída de los metales y el estancamiento de los rendimientos sugiere que el mercado está esperando la confirmación en efectivo antes de decidir si se trata de un cambio macro o un evento de desapalancamiento técnico. Aquellos que sigan el gráfico US10Y en vivo notarán que el rendimiento US10Y en tiempo real proporciona la mejor medida para evaluar si el extremo largo está valorando las matemáticas fiscales o simplemente siguiendo las corrientes cruzadas globales.

Manual de Ejecución: Política a Corto Plazo vs. Credibilidad a Largo Plazo

Nuestro marco para analizar la curva se mantiene constante: el extremo corto valora la próxima reunión del banco central, el centro valora la trayectoria de la política y el extremo largo sigue siendo el árbitro de la credibilidad fiscal y la prima por plazo. Cuando estos segmentos no están de acuerdo, la volatilidad históricamente migra a los mercados de swaps y opciones. Para los inversores que observan la tasa US10Y en vivo, la "regla de ruptura fallida" es un filtro crítico: si un nivel de rendimiento clave se rompe pero luego se vuelve a entrar y se mantiene durante dos períodos consecutivos de 15 minutos, a menudo es prudente desvanecer el movimiento hacia la zona previa a la ruptura.

Para obtener más contexto sobre cómo se están ajustando los rendimientos globales, consulte nuestro análisis sobre Análisis del Mercado de Bonos: Reinicio de Rendimientos Globales Tras el Shock del Oro. Esto destaca cómo el gráfico en vivo del Tesoro de EE. UU. a 10 años a menudo lidera los puntos de referencia regionales como los Bunds o Gilts durante períodos de intensa fortaleza del dólar, lo que vimos cuando el DXY empujó hacia 96.99.

Qué Observar en las Próximas 24 Horas

• Estabilización del Metal: Si el oro encuentra un piso, esperamos que las correlaciones con el precio del Tesoro de EE. UU. a 10 años se normalicen.
• Comportamiento del Petróleo: Precios firmes de la energía ($65.21 en WTI) combinados con metales débiles actúan como una señal de inflación matizada, sugiriendo que los rendimientos del Tesoro de EE. UU. a 10 años en tiempo real pueden permanecer pegajosos a pesar del tono de aversión al riesgo en las acciones.
• Divergencia Global: Si la tasa en vivo del Tesoro de EE. UU. a 10 años se mueve independientemente de los rendimientos europeos, es probable que refleje los costos de cobertura de moneda local y los desequilibrios de flujo transfronterizos.

A medida que abren las sesiones de lunes en Asia y Londres, trate los rendimientos de números redondos como imanes de liquidez. El paquete de datos del fin de semana suele ser denso en titulares pero escaso en liquidez. Las señales de alta calidad solo llegan una vez que los mercados de efectivo reabren y el gráfico en vivo del Tesoro de EE. UU. a 10 años confirma si el "Shock del Oro" fue un evento localizado o una revaloración sistémica del gráfico en vivo del Tesoro de EE. UU. a 10 años.

• Análisis del Mercado de Bonos: Reinicio de Rendimientos Globales Tras el Shock del Oro
• Análisis del Rendimiento del Tesoro de EE. UU. a 10 años: Navegando la Zona de Lucha del Pivote de 4.24%
• Perspectivas del Mercado de Bonos: Tasas a Corto Plazo vs. Riesgo de Prima por Plazo