ผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ และการคลี่คลายของทองคำ: อนุพันธ์อันดับสองของพันธบัตร

การกลับตัวอย่างรุนแรงในโลหะมีค่าที่ปรากฏในช่วงสุดท้ายของเดือนมกราคม ได้ส่งผลกระทบอย่างรุนแรงต่อระบบการเงิน ทำให้ตลาดตราสารหนี้ต้องเผชิญกับสถานการณ์อนุพันธ์อันดับสองที่ซับซ้อน ในขณะที่ราคาทองคำฟิวเจอร์สลดลงมากกว่า 11% มาปิดที่ 4,745.10 ดอลลาร์ ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ยังคงอยู่ที่ 4.24% ซึ่งสร้างช่องว่างที่การชะล้างตำแหน่งในตลาดสินค้าโภคภัณฑ์อาจส่งผลต่อการรีเซ็ต Term Premium ในระยะต่อไป

การเปลี่ยนแปลงความสัมพันธ์ระหว่างสินค้าโภคภัณฑ์และพันธบัตร

เมื่อสินค้าโภคภัณฑ์เคลื่อนไหวอย่างรุนแรงเช่นที่เราเห็นเมื่อเร็วๆ นี้ ตลาดพันธบัตรมักจะตอบสนองด้วยความล่าช้า การเคลื่อนไหวอันดับแรกมักจะเป็นตัวสินค้าโภคภัณฑ์เอง อย่างไรก็ตาม เทรดเดอร์มืออาชีพกำลังให้ความสำคัญกับการเคลื่อนไหวอันดับสองที่เกี่ยวข้องกับการจัดตำแหน่งและความสัมพันธ์ เมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา ตลาดไม่จำเป็นต้องกำหนดราคาเงินเฟ้อระยะยาวใหม่ — เนื่องจากอัตราส่วน Breakevens ของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ยังคงอยู่ที่ 2.36% — แต่เป็นการชำระบัญชีการค้าป้องกันความเสี่ยงที่หนาแน่นเกินไป ในสภาพแวดล้อมนี้ การติดตาม ราคา US10Y แบบเรียลไทม์ กลายเป็นสิ่งจำเป็นสำหรับการตรวจจับเมื่อกระแสการชำระบัญชีเหล่านี้เคลื่อนย้ายเข้าสู่สินทรัพย์ปลอดภัย

ระบอบนี้สร้างความท้าทายที่ชัดเจนสำหรับผู้ลงทุนที่ถือครองตราสารหนี้ระยะยาว ในขณะที่การชดเชยเงินเฟ้อดูเหมือนจะได้รับการสนับสนุน ผลตอบแทนที่แท้จริงยังคงสูง หากคุณกำลังติดตามข้อมูล แผนภูมิ US10Y แบบเรียลไทม์ ความแตกต่างระหว่างโลหะที่ร่วงลงและผลตอบแทนที่นิ่ง แสดงว่าตลาดกำลังรอการยืนยันเงินสดก่อนที่จะตัดสินใจว่านี่คือการเปลี่ยนแปลงของภาวะเศรษฐกิจมหภาคหรือเหตุการณ์การลดหนี้ทางเทคนิค ผู้ที่ติดตาม แผนภูมิ US10Y แบบเรียลไทม์ จะสังเกตว่าผลตอบแทน US10Y แบบเรียลไทม์ ให้มาตรวัดที่ดีที่สุดสำหรับการประเมินว่าช่วงยาวกำลังกำหนดราคาการคำนวณทางการคลัง หรือเพียงแค่ตามกระแสข้ามโลก

แนวทางการดำเนินการ: นโยบายระยะสั้นและการสร้างความน่าเชื่อถือในระยะยาว

กรอบการวิเคราะห์ Curve ของเรายังคงสอดคล้องกัน: ช่วงระยะสั้นกำหนดราคานโยบายการประชุมธนาคารกลางครั้งต่อไป ช่วงกลางกำหนดเส้นทางนโยบาย และช่วงระยะยาวยังคงเป็นตัวตัดสินความน่าเชื่อถือทางการคลังและ Term Premium เมื่อส่วนเหล่านี้ไม่สอดคล้องกัน ความผันผวนจะย้ายเข้าสู่ตลาด Swap และตลาด Options ในอดีต สำหรับนักลงทุนที่เฝ้าติดตาม อัตรา US10Y แบบเรียลไทม์ "กฎการหลุดไม่สำเร็จ" เป็นตัวกรองที่สำคัญ — หากระดับผลตอบแทนหลักถูกทะลุแล้วกลับเข้าและคงอยู่เป็นเวลาสองช่วง 15 นาทีติดต่อกัน มักจะสมควรที่จะ Fade การเคลื่อนไหวกลับไปยังโซนก่อนการหลุด

สำหรับข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับวิธีที่ผลตอบแทนทั่วโลกกำลังปรับตัว โปรดดูการวิเคราะห์ของเราเกี่ยวกับ การวิเคราะห์ตลาดพันธบัตร: ผลตอบแทนทั่วโลกกลับสู่สภาวะปกติหลังราคาทองคำผันผวน สิ่งนี้เน้นย้ำถึงวิธีที่ แผนภูมิ US Treasury 10Y แบบเรียลไทม์ มักจะเป็นผู้นำเกณฑ์มาตรฐานในภูมิภาค เช่น Bunds หรือ Gilts ในช่วงที่ดอลลาร์แข็งค่าอย่างรุนแรง ซึ่งเราเห็นเมื่อ DXY ผลักดันไปสู่ 96.99

สิ่งที่ต้องจับตาในอีก 24 ชั่วโมงข้างหน้า

• เสถียรภาพของโลหะ: หากทองคำพบกับแนวรับ เราคาดหวังว่าความสัมพันธ์กับ ราคา US Treasury 10Y จะกลับสู่สภาวะปกติ
• พฤติกรรมน้ำมัน: ราคาน้ำมันที่แข็งแกร่ง (65.21 ดอลลาร์ใน WTI) ร่วมกับโลหะที่อ่อนค่า ทำหน้าที่เป็นสัญญาณเงินเฟ้อที่ละเอียดอ่อน ซึ่งบ่งชี้ว่าผลตอบแทน US Treasury 10Y แบบเรียลไทม์ อาจยังคงเหนียวแน่นแม้จะมีบรรยากาศ Risk-off ในตลาดหุ้น
• ความแตกต่างทั่วโลก: หาก อัตรา US Treasury 10Y แบบเรียลไทม์ เคลื่อนไหวอย่างอิสระจากผลตอบแทนของยุโรป ก็มักจะสะท้อนถึงต้นทุนการป้องกันความเสี่ยงสกุลเงินท้องถิ่นและความไม่สมดุลของกระแสเงินข้ามประเทศ

เมื่อตลาดเอเชียและลอนดอนเปิดในวันจันทร์ ให้ถือว่าผลตอบแทนตัวเลขกลมเป็นแม่เหล็กดึงดูดสภาพคล่อง ข้อมูลในช่วงสุดสัปดาห์มักจะเต็มไปด้วยข่าวพาดหัวแต่มีสภาพคล่องน้อย สัญญาณคุณภาพสูงจะมาถึงเมื่อตลาดเงินสดเปิดใหม่และ แผนภูมิ US Treasury 10Y แบบเรียลไทม์ ยืนยันว่า "Gold Shock" เป็นเหตุการณ์ที่เกิดขึ้นเฉพาะที่หรือไม่ หรือเป็นการกำหนดราคาใหม่ของ แผนภูมิ US Treasury 10Y แบบเรียลไทม์ อย่างเป็นระบบ

• การวิเคราะห์ตลาดพันธบัตร: ผลตอบแทนทั่วโลกกลับสู่สภาวะปกติหลังราคาทองคำผันผวน
• การวิเคราะห์ผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ 10 ปี: การเคลื่อนตัวผ่านโซนแนวรับที่ 4.24%
• มุมมองตลาดพันธบัตร: อัตราดอกเบี้ยระยะสั้น เทียบกับความเสี่ยง Term Premium