Przyszły Tydzień: Banki Centralne, PMI i dane o pracy w USA

Pierwszy pełny tydzień lutego 2026 r. będzie okresem o wysokim znaczeniu informacyjnym dla wyceny makroekonomicznej, stanowiącym kluczowy punkt dla oczekiwań dotyczących stóp procentowych i sentymentu do ryzyka. Kalendarze rynkowe sygnalizują szereg spotkań politycznych i najważniejszych danych o pracy w USA, a także aktualizacje PMI i inflacji w wielu regionach. W tym środowisku strategiczny nacisk nie jest położony na pojedynczy punkt danych, lecz na kolejność publikacji: wskaźniki aktywności z początku tygodnia nadadzą ton, natomiast dane o pracy i wyniki polityki zdecydują, czy stopy i aktywa ryzykowne utrzymają obecne trendy, czy też doświadczą gwałtownego powrotu do średniej.

Trzy Kluczowe Pytania Makroekonomiczne

Gdy wkraczamy w ten intensywny cykl danych, rynek poszukuje jasności w trzech konkretnych obszarach. Po pierwsze, inwestorzy pytają, czy globalna aktywność chłodzi się w sposób uporządkowany. Nadchodzące wskaźniki PMI dla produkcji i usług dostarczą narracji na początku tygodnia. Kluczowym czynnikiem dla ceny DXY na żywo jest to, czy spowolnienie jest napędzane przez popyt, wspierając trend dezinflacyjny, czy przez podaż, co mogłoby wprowadzić nowe presje inflacyjne i wspierać wykres DXY na żywo na wyższych poziomach.

Po drugie, czy postęp w dziedzinie inflacji jest rzeczywiście nienaruszony? Chociaż inflacja w strefie euro niedawno osiągnęła poziom 1,9%, uporczywość usług i dynamika płac utrzymują wyzwanie „ostatniej mili” w centrum uwagi Europejskiego Banku Centralnego. Wszelkie pozytywne niespodzianki w danych dotyczących usług mogą szybko zmienić wyceny krótkoterminowych stóp, wpływając na wykres DXY na żywo w miarę zmian względnej ścieżki polityki między USA a Europą.

Dane o pracy w USA: Kotwica zmienności

Dane o pracy w USA pozostają główną kotwicą zmienności, ponieważ bezpośrednio kształtują oczekiwaną ścieżkę polityki Rezerwy Federalnej. Prognozy rynkowe sugerują, że styczniowy raport o pracy ma wykazać umiarkowany wzrost zatrudnienia o około 70 tys., przy stopie bezrobocia oscylującej wokół 4,4%. Dla tych, którzy śledzą ruchy DXY w czasie rzeczywistym, znaczenie tego raportu często tkwi w szczegółach wykraczających poza główną liczbę.

Analitycy finansowi będą bacznie zwracać uwagę na rewizje benchmarków i zaktualizowane czynniki dostosowań sezonowych. Rewizje mogą być równie ważne jak pierwotny odczyt, zwłaszcza jeśli bazowy trend jest ponownie szacowany niżej. W reżimie ścisłej polityki, znaczące przesunięcie w dół trendu zatrudnienia spowodowałoby presję na kurs DXY na żywo, ponieważ rynek wyceniłby bardziej agresywne łagodzenie.

Komunikacja polityki banków centralnych

Oprócz danych, w tym tygodniu przeprowadzony zostanie ważny test komunikacji polityki dla głównych banków centralnych. Koncentracja nie dotyczy jedynie decyzji o stopach procentowych, ale także tego, czy urzędnicy potwierdzą stopniową ścieżkę łagodzenia, czy też podkreślą strategię „wyżej na dłużej” ze względu na uporczywe koszty usług. Funkcja reakcji rynku — co bank centralny musi zobaczyć, aby zmienić swoje stanowisko — zadecyduje o kierunku indeksu dolara na żywo i globalnych premiach za ryzyko.

Scenariusze rynkowe i pozycjonowanie

Podstawowy scenariusz, z 60% prawdopodobieństwem, sugeruje mieszane odczyty bez większych zmian reżimu, utrzymując cenę indeksu dolara w ostatnich zakresach. Jednak rozszerzenie ryzyka (20% prawdopodobieństwa) nastąpiłoby, gdyby dezinflacja utrzymywała się przy stabilnej aktywności, prawdopodobnie powodując rajd na krótkim końcu i wzrosty akcji. I odwrotnie, odwrócenie ryzyka (20% prawdopodobieństwa) wywołane przez utrzymującą się inflację lub siłę rynku pracy mogłoby wymusić jastrzębią rewaluację, zapewniając silne wsparcie dla wykresu indeksu dolara, podczas gdy rynki akcji chwiałyby się.

Ostatecznie jest to klasyczny tydzień sekwencjonowania makro. Traktuj wskaźniki PMI jako wstęp, a dane o pracy w USA i komunikaty banków centralnych jako decydujące katalizatory dla globalnych stóp. Ta sekwencja określi trajektorię wykresu indeksu dolara na żywo i poziomy zmienności indeksu dolara w czasie rzeczywistym w pozostałej części kwartału.

• Inflacja w strefie euro spada do 1,9%: Analiza osiągnięcia celu EBC
• Aktywność biznesowa w USA sygnalizuje uporczywe ryzyko inflacyjne | 31 stycznia 2026
• Inflacja w Niemczech w styczniu wzrasta do 2,1%: Analiza wpływu polityki EBC