Aktywność biznesowa w USA sygnalizuje uporczywe ryzyko inflacyjne

Kluczową kwestią dla globalnych rynków w końcówce stycznia jest to, czy gospodarka Stanów Zjednoczonych spowalnia „czysto”, czy też presja cenowa pozostaje na tyle uporczywa, aby wymusić przedłużoną restrykcyjną politykę. Najnowsza ankieta dla sektora prywatnego za styczeń 2026 roku sugeruje to drugie, podkreślając odporną ekspansję, której towarzyszy niepokojące przyspieszenie kosztów wejściowych.

Odporność Wzrostu a Dynamika Inflacji

Styczniowe dane z ankiety dostarczają szczegółowego obrazu obecnego reżimu gospodarczego. Chociaż produkcja biznesowa pozostała na terytorium ekspansji, prawdziwa historia leży w komponentach cenowych. Inflacja kosztów wejściowych przyspieszyła w jednym z najszybszych temp od połowy 2022 roku, napędzana kombinacją kosztów pracy, surowców i wpływami związanymi z cłami. Tworzy to środowisko „wzrost ok, inflacja uporczywa”, które utrzymuje wyższą część krzywej rentowności w wysokiej wrażliwości.

Dla tych, którzy monitorują cenę DXY na żywo, dane te sugerują podstawę dla dolara amerykańskiego, ponieważ perspektywa głębokich obniżek stóp procentowych maleje. Historycznie, gdy gospodarka USA wykazuje ten poziom stabilności, USD w czasie rzeczywistym odzwierciedla oczekiwania „wyżej na dłużej”, zwłaszcza w porównaniu z państwami strefy euro czy Japonią. Ten sentyment znajduje odzwierciedlenie w naszej niedawnej analizie PKB Strefy Euro, który również wykazał nieoczekiwaną odporność.

Kluczowe Sygnały ze Styczniowej Ankiety

• Aktywność: Ogólna produkcja pozostała stabilna w porównaniu z końcem 2025 roku, co sugeruje brak natychmiastowego załamania popytu.
• Ceny: Koszty wejściowe gwałtownie wzrosły, szczególnie w sektorze usług, który pozostaje kluczowym elementem gospodarki USA.
• Interpretacja Rynkowa: Utrzymująca się inflacja usług utrzymuje dynamikę płac na stałym poziomie, nawet gdy inflacja towarów ulega wahaniom.

Przeniesienie na Stopy Procentowe i FX

Mechanizm przenoszenia tych danych jest jasny. Uporczywe sygnały cenowe mają tendencję do podnoszenia krótkiej części krzywej dochodowości. Traderzy obserwujący kurs DXY na żywo powinni zauważyć, że krótkoterminowe zaskoczenia inflacyjne przewyższają obecnie długoterminowe obawy dotyczące wzrostu. Często prowadzi to do wzmocnienia dolara amerykańskiego, ponieważ różnice w stopach procentowych między Fed a innymi bankami centralnymi się powiększają.

Zmienność tych makroekonomicznych wskaźników często rozlewa się na szersze aktywa. Na przykład, cena XAUUSD na żywo często reaguje odwrotnie na te skoki rzeczywistych rentowności. Jak pokazuje wykres XAUUSD na żywo, złoto zazwyczaj ma trudności z utrzymaniem impetu, gdy postrzega się, że Fed ma „więcej do zrobienia” w kwestii inflacji. Inwestorzy śledzący wykres XAUUSD na żywo powinni uważnie obserwować poziom 5000, jeśli rentowności nadal będą rosnąć. Aby uzyskać głębsze spojrzenie na konkretne poziomy, zapoznaj się z naszą Analizą Wsparcie Złota.

Handel na Makroekonomicznym Rozdrożu

Traktuj tę ankietę jako wskaźnik „ustawienia” przed danymi o dużym wpływie, które mają zostać opublikowane w najbliższych tygodniach. Jeśli nadchodzące dane o inflacji bazowej potwierdzą tę presję cenową, rynek prawdopodobnie przesunie się w kierunku bardziej jastrzębiego uzasadnienia. Odwrotnie, jeśli aktywność pozostanie stabilna, ale inflacja ostygnie, narracja o „miękkim lądowaniu” zyska znaczną siłę.

Obecnie, rynek XAUUSD w czasie rzeczywistym odzwierciedla tę niepewność. Chociaż wzorce wykresu złota na żywo sugerują pewną konsolidację, cena złota pozostaje wrażliwa na każdą zmianę kursu XAUUSD na żywo. Podobnie, wykres złota i sentyment złota na żywo są obecnie uwięzione między technicznym cofnięciem a fundamentalną potrzebą zabezpieczenia przed inflacją.

Lista Obserwowanych i Scenariusze

W ciągu najbliższych dwóch tygodni skupimy się na bazowym CPI i wydatkach konsumpcyjnych. Nasz podstawowy scenariusz (prawdopodobieństwo 60%) zakłada, że aktywność pozostanie stabilna przy bardzo stopniowym, choć nierównomiernym, procesie dezinflacji. Sugeruje to, że rynki pozostaną w zakresie, dopóki nie pojawią się czystsze dane. Jednak ryzyko spadkowe (20%) uporczywej inflacji wymuszającej zaostrzenie polityki prawdopodobnie spowodowałoby wzrost USD, podczas gdy aktywa ryzyka i złoto chwiałyby się pod presją wyższych stóp procentowych.

Powiązane artykuły:
- PKB Strefy Euro Przewyższa Oczekiwania: Wzrost w IV kwartale Wynosi 0,3%
- Spadek Ceny Złota: Handel na Poziomie Wsparcia 5,042