USD/CNH: Валюты развивающихся рынков под давлением риска политики

Оффшорный китайский юань (CNH) столкнулся с возобновившимся давлением во время сессии 20 января, поскольку мировые инвесторы столкнулись с растущей неопределенностью торговой политики и значительной переоценкой премий за рыночный риск. Несмотря на укрепление доходности казначейских облигаций США, более широкий доллар США оставался чувствительным к заголовкам, что позволило безопасным активам, таким как швейцарский франк и японская иена, опередить высокодоходные валюты развивающихся рынков (EM).

Резюме: Влияние политического риска на рынок

Основным катализатором сегодняшних ценовых движений стал сдвиг в ценообразовании «политического риска». Хотя доходность 2-летних облигаций США достигла 3,946%, а 10-летних — 4,27%, эти более высокие доходности не привели к широкому росту USD. Вместо этого рынок отдавал приоритет хеджированию рисков, а не механизмам кэрри-трейда, благоприятствуя ликвидности и защитному позиционированию после открытия рынков наличных расчетов в США после праздников.

Текущая рыночная динамика

• Направление USD: Ослабление на фоне переоценки политического риска, несмотря на более высокую доходность.
• Рисковый тон: Незначительно "отказ от риска"; потоки благоприятствовали спросу на CHF/JPY.
• Чувствительность EM: Валюты Азии и Латинской Америки показали худшие результаты, где глобальное хеджирование рисков совпадало с местными проблемами роста.

Обзор сессии: Хронология снижения

Лондонское утро: Отклонение сигналов

В начале лондонской торговой сессии USD предлагался, поскольку спрос на безопасные активы стал заметен. Данные по рынку труда Великобритании добавили шума в ценовой канал Банка Англии, что повлияло на кросс-курсы фунта. Однако к середине дня падение акций и повышенная доходность заставили рынки Форекс рассматривать сессию через геополитическую призму, а не просто через дифференциалы процентных ставок.

Открытие Нью-Йорка: Рост волатильности по классам активов

После праздника Дня Мартина Лютера Кинга младшего, рынки наличных расчетов США вновь открылись с волной хеджирования по классам активов. Слабость акций, приведшая к скольжению фьючерсов на S&P 500 примерно на 1,0%, усилила защитное позиционирование на валютном рынке. Индекс DXY держался около 98.3300, поскольку трейдеры реагировали на непрерывный поток заголовков о потенциальных торговых шоках.

Анализ пары: USD/CNH

Пара USD/CNH закрыла сессию на уровне 6.9540, сохраняя свою позицию в волатильном внутридневном диапазоне от 6.9302 до 6.9809. Динамика цен указывает на то, что переоценка долларовой составляющей в настоящее время является основным драйвером, при этом относительные спреды процентных ставок действуют лишь как второстепенный фильтр.

Ключевые технические уровни

• Немедленное сопротивление: 6.9809 (внутридневной максимум)
• Ключевой уровень: 6.9550
• Ключевая поддержка: 6.9302 (внутридневной минимум)

Технически, 6.9302 является критической точкой перегиба вниз. Устойчивое пробитие сопротивления 6.9809 подтвердит бычье продолжение для пары, тогда как откат ниже ключевого уровня 6.9550 будет свидетельствовать о возврате к среднему значению и потенциальном снижении к 6.9175.

Передача между классами активов и ставки

Расхождение между ставками и Форексом остается основной темой. Обычно режим «только ставки» с доходностью 2-летних облигаций на уровне 3,946% поддерживал бы доллар США. Однако сегодня те же самые доходности усилили волатильность. Сравнительная доходность — Германия 10Y на уровне 2,768% и Япония 10Y на уровне 2,163% — подчеркивает, что сессия была обусловлена рисками, где доходность служила усилителем волатильности, а не приманкой для капитала.

Связанное чтение: Рыночная заметка USD/CNH: Устойчивость юаня на фоне ВВП Китая и праздничной ликвидности

Вероятностные сценарии на следующие 24 часа

Базовый сценарий (вероятность 60%)

USD остается чувствительным к заголовкам и торгуется в диапазоне. Без крупного шока данных рынок, вероятно, сосредоточится на переоценке политических рисков путем корректировки позиций. USD/CNH, как ожидается, будет оставаться двусторонним в пределах установленного сегодня диапазона.

Расширение "отказа от риска" (вероятность 20%)

Новая эскалация заголовков, связанных с торговой политикой, может вызвать волну снижения рисков, возглавляемую акциями. В этом сценарии защитные валюты, такие как CHF, вероятно, превзойдут другие, в то время как USD/CNH будет вращаться к верхним уровням сопротивления.

Облегчение (вероятность 20%)

Если поток заголовков успокоится, а доходность стабилизируется, мы можем увидеть умеренный отскок рисковых активов. В этом сценарии снижение USD будет сжато, и пара, вероятно, вернется к ключевому уровню 6.9550.

На что обратить внимание дальше

Инвесторам следует следить за несколькими важными релизами в среду, включая данные по начатому строительству и разрешениям на строительство в США в 13:30 по лондонскому времени. Кроме того, обновления по торговой политике остаются доминирующим «риском гэпа» в течение лондонской и нью-йоркской сессий.

Связанное чтение: Китай достиг целевого показателя ВВП на 2025 год, но замедление в IV кв. указывает на риски спроса

• Рыночная заметка USD/CNH: Устойчивость юаня на фоне ВВП Китая и праздничной ликвидности
• Китай достиг целевого показателя ВВП на 2025 год, но замедление в IV кв. указывает на риски спроса