Nota de Mercado USD/CNH: EM FX se Debilita ante Elevado Riesgo Político

El Yuan chino offshore (CNH) enfrentó una presión renovada durante la sesión del 20 de enero, mientras los inversores globales lidiaban con la creciente incertidumbre en la política comercial y una significativa revaloración de las primas de riesgo de mercado. A pesar de una firmeza en los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU., el Dólar estadounidense en general se mantuvo sensible a los titulares, permitiendo que activos de refugio seguro como el Franco suizo y el Yen japonés superaran a las monedas de mercados emergentes (EM) de alta beta.

Resumen Ejecutivo: El Riesgo Político Domina el Panorama

El principal catalizador de la acción del precio de hoy fue un cambio hacia la fijación de precios del "riesgo político". Aunque el rendimiento a 2 años de EE. UU. subió hacia 3.946% y el de 10 años alcanzó 4.27%, estos rendimientos más altos no se tradujeron en un repunte generalizado del USD. En cambio, el mercado priorizó la cobertura de riesgo sobre la mecánica de carry-trade, favoreciendo la liquidez y el posicionamiento defensivo a medida que los mercados de efectivo de EE. UU. reabrieron después del feriado.

Física Actual del Mercado

• Sesgo del USD: Debilitamiento por la revaloración del riesgo político a pesar de los rendimientos más altos.
• Tono de Riesgo: Ligeramente aversión al riesgo; los flujos favorecieron la demanda de CHF/JPY.
• Sensibilidad de EM: Las divisas de Asia y América Latina tuvieron un rendimiento inferior donde la cobertura de riesgo global se encontró con las preocupaciones de crecimiento local.

Análisis de la Sesión: Cronología de la Caída

Mañana en Londres: Rechazo de Señal

El comercio temprano en Londres vio al USD siendo ofrecido a medida que la demanda de refugio seguro se hizo visible. Los datos del mercado laboral del Reino Unido añadieron ruido al canal de precios del Banco de Inglaterra, impactando los cruces de la Libra Esterlina. Sin embargo, a mediodía, las fuertes acciones y los rendimientos elevados obligaron a los mercados de divisas a ver la sesión a través de una lente geopolítica en lugar de puramente diferenciales de tasas de interés.

Apertura de Nueva York: Aumenta la Volatilidad entre Activos

Después del feriado del Día de MLK, los mercados de efectivo de EE. UU. reabrieron con una avalancha de cobertura entre activos. La debilidad de las acciones, con los futuros del S&P 500 deslizándose aproximadamente un 1.0%, reforzó el posicionamiento defensivo en FX. El DXY siguió cerca de 98.3300 mientras los traders reaccionaban a los constantes flujos de noticias sobre posibles shocks comerciales.

Análisis del Par: USD/CNH

El par USD/CNH cerró la sesión en 6.9540, manteniendo su posición dentro de un rango intradiario volátil de 6.9302 a 6.9809. La acción del precio sugiere que una revaloración del componente USD es actualmente el principal impulsor, con los diferenciales de tasas de interés relativos actuando solo como un filtro secundario.

Niveles Técnicos Clave

• Resistencia Inmediata: 6.9809 (Máximo Intradiario)
• Nivel Pivote: 6.9550
• Soporte Clave: 6.9302 (Mínimo Intradiario)

Técnicamente, 6.9302 marca un punto de inflexión crítico a la baja. Un avance sostenido a través de la resistencia de 6.9809 confirmaría una continuación alcista para el par, mientras que un retroceso por debajo del nivel pivote de 6.9550 argumentaría a favor de una reversión a la media y un posible descenso hacia 6.9175.

Transmisión entre Activos y Tasas

La divergencia entre tasas y FX sigue siendo el tema central. Normalmente, un régimen de "solo tasas" con un rendimiento a 2 años del 3.946% respaldaría al Dólar. Sin embargo, hoy, esos mismos rendimientos reforzaron la volatilidad. Los rendimientos comparativos (Alemania 10Y en 2.768% y Japón 10Y en 2.163%) resaltan que la sesión fue una narrativa impulsada por el riesgo, donde los rendimientos sirvieron como un amplificador de la volatilidad en lugar de un atractivo para el capital.

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Escenarios Probabilísticos para las Próximas 24 Horas

Caso Base (60% de Probabilidad)

El USD sigue siendo sensible a los titulares y se mueve en un rango. Sin un gran shock de datos, el mercado probablemente se centrará en revalorar el riesgo político a través del ajuste de posiciones. Se espera que el USD/CNH se mantenga bidireccional dentro del rango establecido hoy.

Extensión de Aversión al Riesgo (20% de Probabilidad)

Una nueva escalada en los titulares de política comercial podría desencadenar una ola de eliminación de riesgos impulsada por las acciones. En este escenario, las monedas defensivas como el CHF probablemente superarán, mientras que el USD/CNH rotará hacia los niveles de resistencia superiores.

Oferta de Alivio (20% de Probabilidad)

Si el flujo de titulares se calma y los rendimientos se estabilizan, podríamos ver un modesto repunte del riesgo. En este escenario, la baja del USD se comprimiría, y el par probablemente revertiría a la media hacia el pivote de 6.9550.

Qué Observar a Continuación

Los inversores deben monitorear varias publicaciones de alto impacto el miércoles, incluyendo los Inicios de Vivienda y Permisos de Construcción de EE. UU. a las 13:30 hora de Londres. Además, las actualizaciones de política comercial siguen siendo el "riesgo de brecha" dominante durante los traspasos de Londres y Nueva York.

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