USD/CNH 시장 노트: 고조된 정책 위험 속 EM FX 약세

1월 20일 거래 세션 동안 글로벌 투자자들이 고조되는 무역 정책 불확실성과 시장 위험 프리미엄의 상당한 재평가에 씨름하면서 역외 위안화(CNH)는 새로운 압력에 직면했습니다. 미국 국채 수익률이 견조하게 상승했음에도 불구하고, 더 광범위한 미국 달러는 헤드라인에 민감하게 반응하여 스위스 프랑과 일본 엔과 같은 안전자산이 높은 베타의 신흥 시장(EM) 통화보다 우위를 점했습니다.

요약: 정책 위험이 시장을 지배하다

오늘 가격 변동의 주요 촉매는 '정책 위험' 가격 책정으로의 전환이었습니다. 미국 2년물 금리가 3.946%로 상승하고 10년물 금리가 4.27%에 도달했음에도 불구하고, 이러한 높은 수익률은 광범위한 USD 랠리로 이어지지 못했습니다. 대신, 시장은 휴일 이후 미국 현금 시장이 재개되면서 캐리 트레이드 메커니즘보다 위험 회피를 우선시하여 유동성과 방어적 포지셔닝을 선호했습니다.

현재 시장 상황

• USD 편향: 높은 수익률에도 불구하고 정책 위험 재평가로 인해 약세.
• 위험 분위기: 완만한 위험 회피; CHF/JPY 수요 선호.
• EM 민감도: 글로벌 위험 회피가 현지 성장 우려와 맞물리면서 아시아 및 라틴 아메리카 FX는 저조한 실적을 보였습니다.

세션 분석: 하락의 연대기

런던 오전: 신호 거부

런던 초기 거래에서는 안전자산 수요가 눈에 띄면서 USD가 매도되었습니다. 영국 노동 시장 데이터는 영란은행의 가격 책정 채널에 노이즈를 추가하여 파운드 크로스에 영향을 미쳤습니다. 그러나 정오 무렵, 주식 시장의 하락과 높은 수익률은 FX 시장이 순전히 금리 차이보다는 지정학적 관점에서 세션을 바라보도록 강요했습니다.

뉴욕 개장: 교차 자산 변동성 증가

MLK(마틴 루터 킹 주니어) 데이 휴일 이후, 미국 현금 시장은 다양한 교차 자산 헤징과 함께 재개되었습니다. S&P 500 선물 지수가 약 1.0% 하락하며 주식 시장 약세가 방어적 FX 포지셔닝을 강화했습니다. 잠재적인 무역 충격에 대한 지속적인 헤드라인 흐름에 반응하면서 트레이더들은 DXY 지수가 98.3300 근처에서 움직이는 것을 지켜보았습니다.

페어 분석: USD/CNH 분석

USD/CNH 페어는 6.9540에서 세션을 마감하며, 6.9302에서 6.9809 사이의 변동성이 큰 일중 범위 내에서 위치를 유지했습니다. 가격 움직임은 USD 다리 재평가가 현재 주요 동인이며, 상대적인 금리 스프레드는 이차적인 필터 역할만 한다는 것을 시사합니다.

주요 기술적 수준

• 즉각적인 저항: 6.9809 (일중 최고점)
• 피벗 레벨: 6.9550
• 주요 지지: 6.9302 (일중 최저점)

기술적으로 6.9302는 중요한 하방 변곡점을 나타냅니다. 6.9809 저항선을 지속적으로 돌파하면 페어의 강세 지속이 확인될 것이며, 6.9550 피벗 레벨 아래로 후퇴하면 평균 회귀와 잠재적으로 6.9175로의 하락 가능성을 시사합니다.

교차 자산 전파 및 금리

금리와 FX 간의 괴리는 핵심 주제로 남아 있습니다. 일반적으로 2년물 금리가 3.946%인 '금리만'의 체제는 달러를 지지할 것입니다. 그러나 오늘은 동일한 수익률이 변동성을 강화했습니다. 독일 10년물 2.768%, 일본 10년물 2.163%의 비교 수익률은 오늘 세션이 자본 유치를 위한 매력보다는 변동성 증폭기 역할을 한 위험 주도형 내러티브였음을 강조합니다.

관련 자료: USD/CNH 시장 노트: 중국 GDP 및 휴일 유동성 속 위안화 회복력

다음 24시간 동안의 확률적 시나리오

기본 사례 (60% 확률)

USD는 헤드라인에 민감하며 제한된 범위 내에서 움직일 것입니다. 주요 데이터 충격이 없는 한 시장은 포지션 조정을 통해 정책 위험을 재평가하는 데 집중할 것입니다. USD/CNH는 오늘 설정된 범위 내에서 양방향으로 움직일 것으로 예상됩니다.

위험 회피 확대 (20% 확률)

무역 정책 헤드라인의 재확대는 주식 주도의 위험 회피 물결을 촉발할 수 있습니다. 이 시나리오에서는 CHF와 같은 방어적 통화가 강세를 보일 가능성이 높으며, USD/CNH는 상위 저항 수준으로 회전할 것입니다.

안도 랠리 (20% 확률)

헤드라인 흐름이 진정되고 수익률이 안정화되면 완만한 위험 반등을 볼 수 있습니다. 이 시나리오에서는 USD 하락세가 압축되고, 페어는 6.9550 피벗으로 평균 회귀할 가능성이 높습니다.

다음으로 주목할 점

투자자들은 수요일 런던 시간 13시 30분에 발표될 미국 주택 착공 및 건축 허가를 포함한 여러 영향력 있는 발표를 주시해야 합니다. 또한, 무역 정책 업데이트는 런던과 뉴욕 세션 전환기 동안 지배적인 '갭 위험'으로 남아 있습니다.

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