USD/CNH: عملات الأسواق الناشئة تتراجع تحت ضغط مخاطر السياسات المرتفعة

واجه اليوان الصيني في الخارج (CNH) ضغطًا متجددًا خلال جلسة 20 يناير حيث واجه المستثمرون العالميون عدم اليقين المتزايد في السياسات التجارية وإعادة تسعير كبيرة لعلاوات مخاطر السوق. على الرغم من ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية، ظل الدولار الأمريكي الأوسع حساسًا للعناوين الرئيسية، مما سمح لأصول الملاذ الآمن مثل الفرنك السويسري والين الياباني بالتفوق على عملات الأسواق الناشئة عالية المخاطر.

ملخص تنفيذي: مخاطر السياسات تهيمن على المشهد

كان المحفز الرئيسي لتحركات الأسعار اليوم هو التحول نحو تسعير "مخاطر السياسات". فبينما ارتفعت عوائد السندات الأمريكية لأجل سنتين نحو 3.946% ووصلت عوائد السندات لأجل 10 سنوات إلى 4.27%، فشلت هذه العوائد الأعلى في أن تترجم إلى ارتفاع واسع في الدولار الأمريكي. بدلاً من ذلك، أعطت السوق أولوية للتحوط من المخاطر على آليات تجارة الفارق، مفضلة السيولة وتمركزات دفاعية مع إعادة فتح أسواق النقد الأمريكية بعد عطلة الأعياد.

ديناميكيات السوق الحالية

• توجه الدولار الأمريكي: تراجع بسبب إعادة تسعير مخاطر السياسات على الرغم من ارتفاع العوائد.
• نبرة المخاطرة: مائل نحو الابتعاد عن المخاطرة؛ تدفقت الأموال نحو الفرنك السويسري والين الياباني.
• حساسية الأسواق الناشئة: تراجعت عملات آسيا وأمريكا اللاتينية حيث تلاقى التحوط العالمي من المخاطر مع مخاوف النمو المحلي.

تفصيل الجلسة: تسلسل التراجع

صباح لندن: رفض الإشارة

شهدت تداولات لندن المبكرة عرض الدولار الأمريكي مع ظهور الطلب على الملاذات الآمنة. أضافت بيانات سوق العمل في المملكة المتحدة تشويشًا على قناة تسعير بنك إنجلترا، مما أثر على أزواج الجنيه الإسترليني. ومع ذلك، بحلول منتصف اليوم، أجبرت الأسهم الثقيلة والعوائد المرتفعة أسواق العملات الأجنبية على النظر إلى الجلسة من منظور جيوسياسي بدلاً من فروقات أسعار الفائدة البحتة.

افتتاح نيويورك: تصاعد تقلب الأصول المتعددة

بعد عطلة يوم مارتن لوثر كينغ، استؤنفت أسواق النقد الأمريكية بزخم من التحوط عبر الأصول. عزز ضعف الأسهم، مع تراجع العقود الآجلة لمؤشر S&P 500 بحوالي 1.0%، التمركزات الدفاعية في العملات الأجنبية. تتبع مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) بالقرب من 98.3300 مع رد فعل المتداولين على التدفقات المستمرة للعناوين الرئيسية المتعلقة بصدمات تجارية محتملة.

قراءة الزوج: تحليل USD/CNH

أغلق زوج USD/CNH الجلسة عند 6.9540، محافظًا على موقعه ضمن نطاق تذبذب داخلي يتراوح بين 6.9302 و 6.9809. تشير حركة الأسعار إلى أن إعادة تسعير الدولار الأمريكي هو المحرك الأساسي حاليًا، مع فروقات أسعار الفائدة النسبية التي تعمل كفلتر ثانوي فقط.

المستويات الفنية الرئيسية

• المقاومة الفورية: 6.9809 (أعلى سعر خلال اليوم)
• المستوى المحوري: 6.9550
• الدعم الرئيسي: 6.9302 (أدنى سعر خلال اليوم)

فنيًا، يمثل 6.9302 نقطة انعطاف حاسمة للهبوط. من شأن الارتفاع المستمر فوق مقاومة 6.9809 أن يؤكد استمرار الاتجاه الصعودي للزوج، بينما من شأن التراجع دون المستوى المحوري 6.9550 أن يشير إلى عودة إلى المتوسط وتراجع محتمل نحو 6.9175.

انتقال المخاطر عبر الأصول وأسعار الفائدة

يظل التباين بين أسعار الفائدة والعملات الأجنبية هو الموضوع الأساسي. عادةً ما يدعم نظام "الرهانات فقط" مع عائد سنتين عند 3.946% الدولار الأمريكي. ومع ذلك، اليوم، عززت نفس هذه العوائد التقلبات. تسلط العوائد المقارنة - عائد ألمانيا لأجل 10 سنوات عند 2.768% واليابان لأجل 10 سنوات عند 2.163% - الضوء على أن الجلسة كانت مدفوعة بالمخاطر، حيث كانت العوائد بمثابة مضخم للتقلبات بدلاً من عامل جذب لرأس المال.

قراءة ذات صلة: مذكرة سوق USD/CNH: مرونة اليوان وسط الناتج المحلي الإجمالي للصين وسيولة العطلات

السيناريوهات الاحتمالية للـ 24 ساعة القادمة

السيناريو الأساسي (احتمالية 60%)

يظل الدولار الأمريكي حساسًا للعناوين الرئيسية وفي نطاق محدد. بدون صدمة بيانات رئيسية، من المرجح أن تركز السوق على إعادة تسعير مخاطر السياسات من خلال تعديل المراكز. من المتوقع أن يظل زوج USD/CNH في اتجاهين ضمن النطاق المحدد اليوم.

امتداد الابتعاد عن المخاطرة (احتمالية 20%)

قد يؤدي تصعيد متجدد في عناوين السياسات التجارية إلى موجة تخلص من المخاطر بقيادة الأسهم. في هذا السيناريو، من المرجح أن تتفوق العملات الدفاعية مثل الفرنك السويسري، بينما يتجه زوج USD/CNH نحو مستويات المقاومة العليا.

ارتداد الإغاثة (احتمالية 20%)

إذا هدأت تدفقات العناوين الرئيسية واستقرت العوائد، فقد نشهد انتعاشًا متواضعًا في المخاطر. في هذا السيناريو، سينضغط الجانب السلبي للدولار الأمريكي، ومن المرجح أن يعود الزوج إلى المتوسط نحو المستوى المحوري 6.9550.

ماذا نراقب بعد ذلك؟

يجب على المستثمرين مراقبة العديد من الإصدارات عالية التأثير يوم الأربعاء، بما في ذلك بيانات بدء المساكن وتراخيص البناء الأمريكية في الساعة 13:30 بتوقيت لندن. بالإضافة إلى ذلك، تظل تحديثات السياسات التجارية هي "مخاطر الثغرات" المهيمنة خلال تسليمات لندن ونيويورك.

قراءة ذات صلة: الصين تحقق هدف الناتج المحلي الإجمالي لعام 2025 ولكن تباطؤ الربع الرابع يشير إلى مخاطر الطلب

• مذكرة سوق USD/CNH: مرونة اليوان وسط الناتج المحلي الإجمالي للصين وسيولة العطلات
• الصين تحقق هدف الناتج المحلي الإجمالي لعام 2025 ولكن تباطؤ الربع الرابع يشير إلى مخاطر الطلب