ผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ และน้ำมัน: ถอดรหัสความเสี่ยงเงินเฟ้อในปี 2026

การปรับตัวลดลงของราคาพลังงานเมื่อเร็วๆ นี้ได้ช่วยระบายแรงกดดันที่จำเป็นอย่างยิ่งสำหรับตลาดตราสารหนี้ แต่ความเสี่ยงเงินเฟ้อที่แฝงอยู่ยังคงเป็นเงาที่คุกคามสินทรัพย์ทั่วโลก ณ วันที่ 30 มกราคม 2026 ปฏิสัมพันธ์ระหว่างความผันผวนของน้ำมันดิบกับหนี้สาธารณะทำหน้าที่เป็นเลนส์หลักในการประเมินว่าเรื่องเล่าเกี่ยวกับการลดลงของเงินเฟ้อได้หยุดชะงักลงอย่างแท้จริงหรือไม่ หรือเรากำลังเห็นเพียงความผันผวนทางภูมิรัฐศาสตร์เท่านั้น

ชีพจรตลาด: ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ และความเชื่อมโยงกับพลังงาน

ปัจจุบัน ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปีแบบ nominal อยู่ที่ประมาณ 4.27% ซึ่งเป็นระดับที่บ่งบอกว่ามีการชดเชยเงินเฟ้ออยู่ แต่ไม่ได้ถึงจุดเดือด วิธีที่ชัดเจนที่สุดสำหรับนักลงทุนในการแยกความเชื่อมั่นออกจากความเป็นจริงคือการติดตาม ราคา US10Y แบบเรียลไทม์ และเปรียบเทียบกับผลตอบแทนที่แท้จริง เมื่อ กราฟ US10Y แบบเรียลไทม์ แสดงความเบี่ยงเบนจาก TIPS (Treasury Inflation-Protected Securities) โดยปกติแล้วจะส่งสัญญาณถึงการเปลี่ยนแปลงในความคาดหวังการเติบโตมากกว่าเพียงแค่แรงกดดันด้านราคา

ราคาน้ำมัน โดย Brent อยู่ที่ 69.61 ดอลลาร์ และ WTI อยู่ที่ 64.17 ดอลลาร์ เป็นตัวเร่งปฏิกิริยาที่เร็วที่สุดสำหรับเรื่องราวเงินเฟ้อ แม้ว่าพลังงานจะเย็นลงจากจุดสูงสุดล่าสุด แต่การเพิ่มขึ้นรายเดือนยังคงทำให้ภาพรวมเงินเฟ้อยังคงเหนียวแน่นสำหรับธนาคารกลาง เพื่อรับมือกับความผันผวนนี้ การเปิด กราฟ US10Y แบบเรียลไทม์ คู่ขนานกับดัชนีพลังงานจึงเป็นสิ่งจำเป็นสำหรับการระบุถึงการเปลี่ยนแปลงระบอบตลาดอัตราดอกเบี้ยที่อาจเกิดขึ้น

ผลตอบแทนที่แท้จริงเทียบกับตรรกะ nominal

ข้อมูล US10Y แบบเรียลไทม์ ชี้ให้เห็นว่าผลตอบแทนที่แท้จริงที่อยู่ในระดับสูง 1% บ่งชี้ว่าตลาดยังคงเชื่อในการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ยืดหยุ่นซึ่งสามารถรักษาระดับอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงที่สูงขึ้นได้ ความเชื่อนี้เป็นภาระหนักสำหรับการซื้อขายแบบ duration หาก อัตรา US10Y แบบเรียลไทม์ ยังคงสูงอยู่ ในขณะที่ราคาน้ำมันลดลง ก็เป็นการยืนยันว่าตลาดกังวลเกี่ยวกับการออกตราสารหนี้ด้านอุปทานและการเติบโตมากกว่าการพุ่งขึ้นของพลังงานชั่วคราว

สภาพแวดล้อมเศรษฐกิจมหภาคที่กว้างขึ้น ซึ่งสะท้อนจาก DXY ที่ 96.507 และทองคำที่ 5111.29 ดอลลาร์ บ่งบอกถึงการต่อสู้ที่ซับซ้อนระหว่างค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้นกับสินทรัพย์ที่จับต้องได้ นักลงทุนควรพิจารณา duration เป็นเครื่องมือทางกลยุทธ์มากกว่าการวางเดิมพันโครงสร้าง ตราบใดที่ผลตอบแทนที่แท้จริงยังคงเป็นปัจจัยสำคัญในระบอบปัจจุบัน

• การวิเคราะห์ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ 4.24%: ทำไมราคาน้ำมันจึงเป็นเงาปกคลุมตลาดพันธบัตร
• ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ และธนาคารกลาง: การต่อสู้ของ Term Premium ในปี 2026
• การวิเคราะห์ตลาดพันธบัตร: ทำไมนักลงทุนถึงความไม่ชอบสร้างโอกาส