銅市場預測：宏觀風險與美元走強推動初期走勢

2026 年 1 月 19 日的宏觀背景受政策高度不確定性和非同小可的貿易政策風險溢價影響，使銅處於由美元狀況和成長前景驅動的高波動區間核心。

銅：工業金屬成長指標

作為對未來成長預期最敏感的工業金屬，銅目前正作為市場對全球工業活動信心的指標。在當前的風險溢價環境下，初步的價格走勢很可能受宏觀因素主導，由美元走強和系統性資金流動決定。然而，任何週一走勢的持久性將在很大程度上取決於微觀層面的確認，包括期貨曲線結構和實物溢價。

亞洲收盤至倫敦開盤：設定成長視角

亞洲交易時段提供了最初的成長視角。如果區域風險資產保持疲軟而美元保持堅挺，銅價在倫敦開盤時往往會表現沉重。反之，如果亞洲將宏觀風險解讀為可控，我們可能會看到穩定，特別是如果有實物買家逢低介入。交易者必須分辨這種買盤代表真正的需求還是僅僅是倉位調整。

倫敦上午：美元過濾器

歐洲交易時段增加了關鍵的美元過濾器。強勁的美元可以抑制任何新興的漲勢並加速獲利了結。如果銅價在美元走強的情況下仍能穩定，則提供了實物供應短缺的強烈信號。然而，若在風險偏好得到支持的情況下無法上漲，則表明市場已經過度擴張，或者高價開始抑制需求。

紐約開盤：透過股票和利率驗證

預計紐約交易時段將透過股票和國債收益率的視角驗證趨勢。儘管劇烈的避險情緒通常會對金屬價格構成壓力，但收益率下降會產生更細微的影響：對成長的擔憂是看跌的，但寬鬆的金融條件可以為價格提供緩衝。

銅的場景分析

• 基本情境 (60%)： 在宏觀波動加劇的情況下，雙向交易持續存在，銅價尊重既定的技術區間。
• 上行情境 (20%)： 宏觀擔憂趨穩，使得微觀層面的供應緊張和庫存限制得以重新推動復甦。
• 下行情境 (20%)： 對成長的更深層次擔憂加上美元持續走強，導致銅價表現不佳。

確認框架

交易者應將週一早盤的走勢視為暫時性，直到倫敦和紐約交易時段交接。持久的走勢需要現貨價格方向得到更緊密的近期價差確認。正如我們在之前關於關稅衝擊的銅分析中概述的，宏觀波動在當前體制中仍然是主導主題。

此外，評估更廣泛的大宗商品市場也能提供線索；例如，鐵礦石和中國需求線索的趨勢通常與影響銅的工業情緒相關。

• 銅分析：關稅衝擊為金屬市場增加宏觀波動
• 鐵礦石分析：中國需求線索與川普關稅風險
• 鋼鐵市場分析：關稅風險中政策選擇性增加