Δραστηριότητα Επιχειρήσεων ΗΠΑ: Κίνδυνοι Επίμονου Πληθωρισμού | 31 Ιαν 2026

Μια κρίσιμη ανάγνωση για τις παγκόσμιες αγορές στα τέλη Ιανουαρίου επικεντρώνεται στο αν η οικονομία των Ηνωμένων Πολιτειών επιβραδύνεται «καθαρά» ή αν οι πιέσεις στις τιμές παραμένουν αρκετά επίμονες ώστε να επιβάλλουν μια παρατεταμένη περιοριστική πολιτική στάση. Η τελευταία έρευνα επιχειρήσεων ιδιωτικού τομέα για τον Ιανουάριο του 2026 υποδηλώνει το τελευταίο, τονίζοντας μια ανθεκτική επέκταση που συνοδεύεται από μια δυσάρεστη επιτάχυνση του κόστους εισροών.

Ανθεκτικότητα Ανάπτυξης έναντι Δυναμικής Πληθωρισμού

Τα στοιχεία της έρευνας του Ιανουααρίου παρέχουν μια λεπτομερή ανάγνωση του τρέχοντος οικονομικού καθεστώτος. Ενώ η επιχειρηματική παραγωγή παρέμεινε σε έδαφος επέκτασης, η πραγματική ιστορία βρίσκεται στα στοιχεία των τιμών. Ο πληθωρισμός του κόστους εισροών επιταχύνθηκε με ένα από τα πιο απότομα ποσοστά που έχουν παρατηρηθεί από τα μέσα του 2022, λόγω ενός συνδυασμού εργατικού κόστους, πρώτων υλών και επιπτώσεων που σχετίζονται με δασμούς. Αυτό δημιουργεί ένα περιβάλλον «ανάπτυξης εντάξει, επίμονου πληθωρισμού» που διατηρεί το βραχυπρόθεσμο τμήμα της καμπύλης ιδιαίτερα ευαίσθητο.

Για όσους παρακολουθούν ζωντανά την τιμή του DXY, αυτά τα δεδομένα υποδηλώνουν ένα πάτωμα για το δολάριο, καθώς η προοπτική βαθιών μειώσεων επιτοκίων μειώνεται. Ιστορικά, όταν η οικονομία των ΗΠΑ επιδεικνύει αυτό το επίπεδο σταθερότητας, το USD σε πραγματικό χρόνο αντικατοπτρίζει μια προσδοκία «υψηλότερα για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα», ειδικά σε σύγκριση με ομολόγους στην Ευρωζώνη ή την Ιαπωνία. Αυτό το συναίσθημα απηχεί στην πρόσφατη ανάλυσή μας για το ΑΕΠ της Ευρωζώνης, η οποία επίσης έδειξε απροσδόκητη ανθεκτικότητα.

Βασικά Σήματα από την Έρευνα του Ιανουαρίου

• Δραστηριότητα: Η συνολική παραγωγή παρέμεινε σταθερή σε σχέση με τα τέλη του 2025, γεγονός που υποδηλώνει ότι δεν υπάρχει άμεση απότομη πτώση της ζήτησης.
• Τιμές: Τα κόστη εισροών εκτοξεύτηκαν, ιδιαίτερα στον τομέα των υπηρεσιών, ο οποίος παραμένει ο άξονας της οικονομίας των ΗΠΑ.
• Ερμηνεία Αγοράς: Ο επίμονος πληθωρισμός υπηρεσιών διατηρεί σταθερή τη δυναμική των μισθών, ακόμα και όταν ο πληθωρισμός αγαθών κυμαίνεται.

Μετάδοση σε Επιτόκια και FX

Ο μηχανισμός μετάδοσης αυτών των δεδομένων είναι σαφής. Τα επίμονα σήματα τιμών τείνουν να ανεβάζουν το βραχυπρόθεσμο τμήμα της καμπύλης αποδόσεων. Οι traders που παρακολουθούν τη ζωντανή τιμή DXY θα πρέπει να σημειώσουν ότι οι βραχυπρόθεσμες εκπλήξεις πληθωρισμού υπερτερούν επί του παρόντος των μακροπρόθεσμων ανησυχιών για την ανάπτυξη. Αυτό συχνά οδηγεί σε ενίσχυση του δολαρίου ΗΠΑ, καθώς οι διαφορές επιτοκίων διευρύνονται μεταξύ της Fed και άλλων κεντρικών τραπεζών.

Η αστάθεια σε αυτούς τους μακροοικονομικούς δείκτες συχνά εξαπλώνεται σε ευρύτερα περιουσιακά στοιχεία. Για παράδειγμα, η ζωντανή τιμή XAUUSD συχνά αντιδρά αντίστροφα σε αυτές τις αυξήσεις των πραγματικών αποδόσεων. Όπως δείχνει το ζωντανό διάγραμμα XAUUSD, ο χρυσός συνήθως δυσκολεύεται να διατηρήσει τη δυναμική του όταν η Fed θεωρείται ότι έχει «περισσότερη δουλειά να κάνει» στο μέτωπο του πληθωρισμού. Οι επενδυτές που παρακολουθούν το ζωντανό διάγραμμα XAUUSD θα πρέπει να παρακολουθούν στενά το επίπεδο των 5.000 εάν οι αποδόσεις συνεχίσουν να ανεβαίνουν. Για μια πιο εις βάθος ματιά σε συγκεκριμένα επίπεδα, ανατρέξτε στην ανάλυση στήριξης του χρυσού.

Trading στο Μακροοικονομικό Σταυροδρόμι

Αντιμετωπίστε αυτήν την έρευνα ως δείκτη «ρύθμισης» για τα δεδομένα υψηλού αντίκτυπου που αναμένονται τις επόμενες εβδομάδες. Εάν τα επερχόμενα στοιχεία για τον δομικό πληθωρισμό επικυρώσουν αυτήν την πίεση τιμών, η αγορά πιθανότατα θα στραφεί προς μια πιο «γερακίσια» δικαιολόγηση. Αντίθετα, εάν η δραστηριότητα είναι σταθερή αλλά ο πληθωρισμός υποχωρεί, η αφήγηση της «ομαλής προσγείωσης» θα αποκτήσει σημαντική ώθηση.

Επί του παρόντος, η αγορά XAUUSD σε πραγματικό χρόνο αντικατοπτρίζει αυτήν την αβεβαιότητα. Ενώ τα μοτίβα του ζωντανού διαγράμματος χρυσού υποδηλώνουν κάποια ενοποίηση, η τιμή του χρυσού παραμένει ευαίσθητη σε οποιαδήποτε αλλαγή στην ζωντανή τιμή XAUUSD. Ομοίως, το διάγραμμα χρυσού και το ζωντανό συναίσθημα του χρυσού βρίσκονται επί του παρόντος μεταξύ μιας τεχνικής διόρθωσης και της θεμελιώδους ανάγκης για αντιστάθμιση κινδύνου πληθωρισμού.

Λίστα Παρακολούθησης και Σενάρια

Τις επόμενες δύο εβδομάδες, η εστίαση μετατοπίζεται στον δομικό ΔΤΚ και τις καταναλωτικές δαπάνες. Η βασική μας υπόθεση (60% πιθανότητα) παραμένει ότι η δραστηριότητα θα παραμείνει σταθερή με μια πολύ σταδιακή, αν και ανομοιόμορφη, διαδικασία αποπληθωρισμού. Αυτό υποδηλώνει ότι οι αγορές θα παραμείνουν εντός εύρους έως ότου εμφανιστούν πιο ξεκάθαρα δεδομένα. Ωστόσο, ο κίνδυνος πτώσης (20%) του επίμονου πληθωρισμού που οδηγεί σε μια πιο σφιχτή στάση είναι πιθανό να οδηγήσει το USD υψηλότερα, ενώ τα περιουσιακά στοιχεία κινδύνου και ο χρυσός θα κυμαίνονται υπό την πίεση των υψηλότερων επιτοκίων.

Σχετική Ανάγνωση:
- Το ΑΕΠ της Ευρωζώνης ξεπέρασε τις προσδοκίες: Η ανάπτυξη του Δ’ τριμήνου έφτασε στο 0,3%
- Διόρθωση τιμής χρυσού: Trading στο επίπεδο στήριξης των 5.042