Hoạt động kinh doanh Mỹ phát tín hiệu rủi ro lạm phát dai dẳng | Jan 31 2026

Một vấn đề quan trọng đối với thị trường toàn cầu vào cuối tháng 1 tập trung vào việc liệu nền kinh tế Hoa Kỳ có đang giảm tốc một cách “thuận lợi” hay liệu áp lực giá cả vẫn còn dai dẳng đến mức buộc phải duy trì chính sách hạn chế kéo dài. Khảo sát kinh doanh khu vực tư nhân mới nhất cho tháng 1 năm 2026 cho thấy kịch bản thứ hai, nhấn mạnh sự mở rộng bền bỉ đi kèm với sự tăng tốc chi phí đầu vào một cách đáng lo ngại.

Sức bền Tăng trưởng và Động lực Lạm phát

Dữ liệu khảo sát tháng 1 cung cấp một cái nhìn sâu sắc về chế độ kinh tế hiện tại. Mặc dù sản lượng kinh doanh vẫn nằm trong vùng mở rộng, câu chuyện thực sự nằm ở các thành phần giá cả. Lạm phát chi phí đầu vào đã tăng tốc với tốc độ mạnh nhất kể từ giữa năm 2022, được thúc đẩy bởi sự kết hợp của chi phí lao động, nguyên vật liệu và các tác động liên quan đến thuế quan. Điều này tạo ra một môi trường “tăng trưởng ổn định, lạm phát dai dẳng” khiến phần đầu của đường cong lợi suất cực kỳ nhạy cảm.

Đối với những người theo dõi giá DXY trực tiếp, dữ liệu này cho thấy một nền tảng cho đồng Đô la Mỹ khi triển vọng cắt giảm lãi suất sâu sắc giảm đi. Trong lịch sử, khi nền kinh tế Mỹ cho thấy mức độ ổn định này, USD thời gian thực phản ánh kỳ vọng lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn, đặc biệt so với các đồng tiền khác ở Eurozone hoặc Nhật Bản. Tâm lý này được lặp lại trong phân tích gần đây của chúng tôi về GDP Khu vực đồng Euro, nơi cũng cho thấy sự phục hồi bất ngờ.

Các Tín hiệu Quan trọng từ Khảo sát tháng 1

• Hoạt động: Tổng sản lượng vẫn ổn định so với cuối năm 2025, cho thấy không có sự sụt giảm nhu cầu ngay lập tức.
• Giá cả: Chi phí đầu vào tăng mạnh, đặc biệt trong lĩnh vực dịch vụ, vốn vẫn là trọng tâm của nền kinh tế Mỹ.
• Giải thích Thị trường: Lạm phát dịch vụ dai dẳng giữ động lực tiền lương ổn định, ngay cả khi lạm phát hàng hóa biến động.

Ứng dụng vào Lãi suất và Ngoại hối

Cơ chế truyền dẫn của dữ liệu này rất rõ ràng. Tín hiệu giá cả dai dẳng có xu hướng nâng phần ngắn của đường cong lợi suất. Các nhà giao dịch theo dõi tỷ giá DXY trực tiếp nên lưu ý rằng những bất ngờ về lạm phát trong ngắn hạn hiện đang lấn át những lo ngại về tăng trưởng dài hạn. Điều này thường dẫn đến việc Đồng Đô la Mỹ mạnh lên, khi chênh lệch lãi suất giữa Fed và các ngân hàng trung ương khác nới rộng.

Biến động của các chỉ số vĩ mô này thường lan sang các tài sản rộng hơn. Chẳng hạn, giá XAUUSD trực tiếp thường phản ứng nghịch với những đợt tăng lợi suất thực này. Như biểu đồ XAUUSD trực tiếp cho thấy, vàng thường gặp khó khăn trong việc duy trì đà tăng khi Fed được cho là “còn nhiều việc phải làm” trong cuộc chiến chống lạm phát. Các nhà đầu tư theo dõi biểu đồ XAUUSD trực tiếp nên theo dõi chặt chẽ mức 5.000 nếu lợi suất tiếp tục tăng. Để có cái nhìn sâu hơn về các mức cụ thể, hãy tham khảo Phân tích hỗ trợ vàng của chúng tôi.

Giao dịch tại các Ngã ba Vĩ mô

Hãy coi khảo sát này là một chỉ báo “thiết lập” cho các dữ liệu có tác động lớn sắp được công bố trong những tuần tới. Nếu dữ liệu lạm phát cơ bản sắp tới xác nhận áp lực giá này, thị trường có thể sẽ chuyển sang một lý do tăng lãi suất hơn. Ngược lại, nếu hoạt động ổn định nhưng lạm phát dịu đi, kịch bản “hạ cánh mềm” sẽ nhận được sự quan tâm đáng kể.

Hiện tại, thị trường XAUUSD thời gian thực phản ánh sự không chắc chắn này. Trong khi các mẫu biểu đồ vàng trực tiếp cho thấy một số sự củng cố, giá vàng vẫn nhạy cảm với bất kỳ sự thay đổi nào trong tỷ giá XAUUSD trực tiếp. Tương tự, biểu đồ vàng và tâm lý vàng trực tiếp hiện đang bị mắc kẹt giữa một đợt điều chỉnh kỹ thuật và nhu cầu cơ bản về một hàng rào chống lạm phát.

Danh sách theo dõi và các Kịch bản

Trong hai tuần tới, trọng tâm sẽ chuyển sang CPI cốt lõi và chi tiêu tiêu dùng. Kịch bản cơ bản của chúng tôi (xác suất 60%) vẫn là hoạt động ổn định với một quá trình giảm phát rất chậm, mặc dù không đồng đều. Điều này cho thấy thị trường sẽ vẫn nằm trong phạm vi cho đến khi dữ liệu rõ ràng hơn xuất hiện. Tuy nhiên, rủi ro giảm (20%) của lạm phát dai dẳng buộc phải có lập trường thắt chặt hơn có thể khiến USD tăng cao hơn trong khi các tài sản rủi ro và vàng chao đảo dưới áp lực của lãi suất cao hơn.

Đọc thêm:
- GDP Khu vực đồng Euro Đánh bại Kỳ vọng: Tăng trưởng quý 4 đạt 0,3%
- Vàng Điều chỉnh: Giao dịch mức hỗ trợ 5.042