نشاط الأعمال الأمريكي يشير إلى مخاطر التضخم العنيد | 31 يناير 2026

ينصب التركيز الحاسم للأسواق العالمية في أواخر يناير على ما إذا كان الاقتصاد الأمريكي يتباطأ "بشكل نظيف" أو ما إذا كانت ضغوط التسعير لا تزال عنيدة بما يكفي لفرض موقف سياسي تقييدي طويل الأمد. يشير أحدث مسح لقطاع الأعمال الخاص لشهر يناير 2026 إلى الاحتمال الأخير، حيث يسلط الضوء على توسع مرن مصحوب بتسارع غير مريح في تكاليف المدخلات.

مرونة النمو مقابل ديناميكيات التضخم

توفر بيانات مسح يناير قراءة دقيقة للنظام الاقتصادي الحالي. فبينما ظل الناتج التجاري في منطقة التوسع، تكمن القصة الحقيقية في مكونات الأسعار. تسارع تضخم تكاليف المدخلات بأحد أشد المعدلات التي شوهدت منذ منتصف عام 2022، مدفوعًا بمزيج من تكاليف العمالة والمواد الخام والآثار المتعلقة بالتعريفات الجمركية. وهذا يخلق بيئة "نمو جيد، تضخم عنيد" تبقي الجزء الأمامي من المنحنى شديد الحساسية.

بالنسبة لأولئك الذين يراقبون سعر مؤشر الدولار (DXY) مباشرة، تشير هذه البيانات إلى وجود أرضية للدولار الأمريكي مع تضاؤل ​​احتمال تخفيضات كبيرة في أسعار الفائدة. تاريخيًا، عندما يُظهر الاقتصاد الأمريكي هذا المستوى من الاستقرار، يعكس الدولار الأمريكي في الوقت الحقيقي توقعات "أعلى لفترة أطول"، خاصة مقارنة بنظرائه في منطقة اليورو أو اليابان. ينعكس هذا الشعور في تحليلنا الأخير للناتج المحلي الإجمالي في منطقة اليورو، والذي أظهر أيضًا مرونة غير متوقعة.

إشارات رئيسية من مسح يناير

• النشاط: ظل الناتج الإجمالي مستقرًا مقارنة بأواخر عام 2025، مما يشير إلى عدم وجود انخفاض فوري في الطلب.
• الأسعار: ارتفعت تكاليف المدخلات بشكل كبير، لا سيما في قطاع الخدمات الذي لا يزال هو محور الاقتصاد الأمريكي.
• تفسير السوق: يحافظ تضخم الخدمات المستمر على ديناميكيات الأجور ثابتة، حتى مع تقلب تضخم السلع.

الانتقال إلى أسعار الفائدة والعملات الأجنبية

آلية انتقال هذه البيانات واضحة. تميل إشارات الأسعار العنيدة إلى رفع الجزء القصير من منحنى العائد. يجب على المتداولين الذين يراقبون سعر مؤشر الدولار (DXY) مباشرة ملاحظة أن مفاجآت التضخم على المدى القريب تفوق حاليًا المخاوف المتعلقة بالنمو على المدى الطويل. وهذا غالبًا ما يؤدي إلى تعزيز الدولار الأمريكي، حيث تتسع فروق أسعار الفائدة بين الاحتياطي الفيدرالي والبنوك المركزية الأخرى.

غالبًا ما تنتقل التقلبات في هذه المؤشرات الكلية إلى الأصول الأوسع. على سبيل المثال، يتفاعل سعر الذهب (XAUUSD) مباشرة غالبًا بشكل عكسي مع هذه الارتفاعات في العوائد الحقيقية. وكما يُظهر الرسم البياني المباشر للذهب (XAUUSD)، يكافح الذهب عادة للحفاظ على الزخم عندما يُنظر إلى الاحتياطي الفيدرالي على أن لديه "المزيد من العمل ليقوم به" على جبهة التضخم. يجب على المستثمرين الذين يراقبون الرسم البياني المباشر للذهب (XAUUSD) إبقاء عينهم على مستوى 5,000 إذا استمرت العوائد في الارتفاع. للحصول على نظرة أعمق على مستويات محددة، ارجع إلى تحليل دعم الذهب الخاص بنا.

تداول مفترق الطرق الكلي

تعامل مع هذا المسح كمؤشر "إعداد" لبيانات عالية التأثير المتوقعة في الأسابيع القادمة. إذا أكدت بيانات التضخم الأساسية القادمة ضغط الأسعار هذا، فمن المرجح أن يتحول السوق نحو تبرير أكثر تشديدًا. وعلى العكس من ذلك، إذا استقر النشاط مع تراجع التضخم، فإن رواية "الهبوط الناعم" ستكتسب زخمًا كبيرًا.

حاليًا، تُظهر سوق الذهب (XAUUSD) في الوقت الحقيقي هذا الغموض. وبينما تشير أنماط الرسم البياني المباشر للذهب إلى بعض التوحيد، يظل سعر الذهب حساسًا لأي تحول في سعر الذهب (XAUUSD) مباشرة. وبالمثل، فإن الرسم البياني الذهبي ومشاعر الذهب مباشرة عالقة حاليًا بين تراجع فني والحاجة الأساسية للتحوط ضد التضخم.

قائمة المراقبة والسيناريوهات

في الأسبوعين المقبلين، يتحول التركيز إلى مؤشر أسعار المستهلك الأساسي والإنفاق الاستهلاكي. تبقى حالتنا الأساسية (احتمال 60%) أن النشاط يظل ثابتًا مع عملية تراجع تضخم تدريجية للغاية، وإن كانت غير متساوية. وهذا يشير إلى أن الأسواق ستبقى ضمن نطاق محدد حتى تظهر بيانات أوضح. ومع ذلك، فإن خطر الهبوط (20%) المتمثل في إجبار التضخم العنيد على موقف أكثر صرامة سيؤدي على الأرجح إلى ارتفاع الدولار الأمريكي بينما تتعثر الأصول الخطرة والذهب تحت ضغط أسعار الفائدة المرتفعة.

قراءات ذات صلة:
- الناتج المحلي الإجمالي لمنطقة اليورو يتجاوز التوقعات: نمو الربع الرابع يصل إلى 0.3%
- تراجع سعر الذهب: تداول مستوى الدعم 5,042