L'inflation au Royaume-Uni atteint 3,4%: la BoE face au "dernier kilomètre"

L'inflation de l'IPC au Royaume-Uni a augmenté à 3,4% en glissement annuel en décembre 2025, en légère hausse par rapport aux 3,2% de novembre et dépassant les attentes du marché de 3,3%. Bien que l'inflation sous-jacente soit restée stable à 3,2%, la conclusion immédiate pour les traders est que le processus de désinflation est rarement linéaire, compliquant considérablement le calendrier de la Banque d'Angleterre (BoE) pour l'assouplissement monétaire.

Décrypter les données de l'IPC de décembre

La légère hausse de l'IPC global ne signale pas nécessairement un renversement de la tendance à long terme, mais elle resserre les contraintes de communication pour les décideurs de la BoE. La hausse de décembre a été largement attribuée aux fluctuations saisonnières et aux éléments liés aux taxes. Cela crée deux réalités de marché simultanées: un chiffre global qui semble tenace et une tendance sous-jacente qui pourrait toujours s'aligner sur l'objectif de 2% plus tard en 2026.

La principale complication politique est que le mandat de la BoE s'étend au-delà des chiffres actuels d'inflation. Le comité est hyper-concentré sur la question de savoir si un assouplissement prématuré pourrait raviver l'inflation générée au niveau national, en particulier dans le secteur des services et la croissance des salaires.

Le problème du 'dernier kilomètre' et la rigidité des services

La désinflation en phase terminale est notoirement désordonnée. Alors que les prix des biens sont souvent à l'origine de la descente initiale de l'inflation, le 'dernier kilomètre' dépend de trois facteurs critiques :

• Comportement des prix des services: Cela reste la principale contrainte pour la BoE.
• Dynamique des salaires: Un relâchement du marché du travail est nécessaire pour refroidir les effets de second tour.
• Attentes d'inflation: L'ancrage de ces attentes est vital pour éviter une spirale salaires-prix.

Une surprise d'un dixième dans les données de l'IPC n'est pas un obstacle insurmontable, mais elle nécessite un cadrage plus prudent pour le premier semestre de 2026. Si l'inflation des services ne montre pas une tendance claire au refroidissement, la BoE est susceptible de maintenir une approche restrictive plus longtemps que ce que le marché avait initialement anticipé.

Implications pour la trajectoire de réduction des taux de la BoE

La publication de décembre a augmenté la probabilité que la Banque d'Angleterre adopte une approche de "attendre la confirmation". La question centrale pour le marché des Gilts est de savoir si la politique actuelle est suffisamment restrictive pour maintenir une pression à la baisse sur les services sans déclencher de récession.

Un scénario de base plausible pour la livre sterling (GBP) est un cycle d'assouplissement progressif, conditionné par les données à venir. Toute réaccélération de la croissance des salaires repousserait probablement la première baisse de taux à la fin de l'été ou à l'automne 2026.

Lecture du marché

• Gilts: Les taux à court terme restent les plus sensibles. Anticipez une hausse des rendements à court terme à mesure que les attentes d'assouplissement sont repoussées.
• Sterling: La GBP pourrait trouver un soutien marginal d'une BoE moins accommodante, à condition que le sentiment de risque mondial reste stable.
• Actifs à risque: La volatilité pourrait augmenter à mesure que le marché s'ajuste à un profil d'assouplissement "stop-start" plutôt qu'à une descente en douceur des taux.

Ce qu'il faut surveiller ensuite

Les investisseurs devraient regarder au-delà de l'IPC global pour les signaux de confirmation suivants :

1. La tendance de l'inflation des services.
2. Les prochaines publications sur les salaires et les indicateurs du chômage.
3. Les changements dans les enquêtes sur les attentes d'inflation.
4. Les données d'activité de l'économie réelle pour évaluer les risques de croissance.

Pour une vue plus large de la façon dont l'incertitude politique impacte les marchés mondiaux, consultez notre analyse sur le Risque politique du FTSE 100 ou les Perspectives d'inflation en Europe.