Kawalan Lengkungan: Mengapa 5s30s Adalah Isyarat Sebenar Minggu Ini

Dalam dunia pendapatan tetap yang rumit, mengenal pasti isyarat yang paling berkesan boleh menjadi perbezaan antara mengemudi perubahan pasaran dengan berkesan dan terperangkap tanpa persediaan. Walaupun lengkungan 2s10s AS secara tradisinya mendominasi perhatian, pemeriksaan lebih dekat terhadap keadaan pasaran semasa mendedahkan bahawa lengkungan 5s30s memberikan pandangan yang lebih penting. Pada tahap 108.6bp yang mengagumkan, kecondongan ini mencerminkan premium yang ketara untuk pegangan jangka panjang, menandakan naratif pasaran yang lebih mendalam.

Membongkar Lengkungan Bon AS: Mengapa 5s30s Menjadi Tumpuan Utama

Kebiasaannya, lengkungan 2s10s AS sering dianggap sebagai pengukur utama kesihatan ekonomi masa depan dan jangkaan dasar monetari. Walau bagaimanapun, meja Strategi AS FXPremiere pemerhatian bahawa dalam rejim pasaran semasa, lengkungan 5s30s AS menawarkan isyarat yang lebih sahih. Dengan hasil 5Y AS pada 3.585% dan hasil 30Y pada 4.671%, sebaran hasil 108.6bp (5s30s AS secara langsung) adalah gambaran langsung premium yang tinggi yang diperlukan untuk memegang aset ber durations lama. Ini bukan sekadar anomali teknikal; ia adalah pasaran secara eksplisit meletakkan harga premium yang besar untuk memegang tempoh lama berbanding bahagian tengah.

Faktor Utama Di Sebalik Kecondongan 5s30s

Kecondongan yang jelas pada hujung panjang lengkungan adalah gabungan tiga naratif yang kuat:

1. Ketidakpastian Inflasi: Kebimbangan berterusan tentang tekanan inflasi yang berpanjangan bermakna pelabur menuntut pampasan yang lebih tinggi untuk hakisan kuasa beli masa depan, yang mempengaruhi harga 30Y AS secara langsung. Memerhati US30Y secara langsung sering boleh menggariskan kebimbangan ini.
2. Risiko Fiskal/Pengeluaran: Jumlah besar pengeluaran bon kerajaan, digabungkan dengan trajektori dasar fiskal, menimbulkan kebimbangan tentang pencernaan bekalan dan potensi kemampanan hutang negara, secara langsung mempengaruhi carta hasil bon 10 tahun Amerika Syarikat secara langsung. Persekitaran ini menjadikan pemantauan carta langsung US10Y penting.
3. Permintaan Lindung Nilai Risiko: Di tengah-tengah ketidakpastian global, terdapat permintaan berterusan untuk aset jangka panjang sebagai lindung nilai, walaupun kini menuntut hasil yang lebih tinggi disebabkan oleh risiko yang disebutkan di atas.

Walaupun bahagian tengah (5Y) lengkungan kekal rapat dengan keputusan dasar Federal Reserve, hujung panjang sebahagian besarnya dikawal oleh dinamika 'rejim' yang lebih luas ini. Oleh itu, untuk pemahaman yang komprehensif tentang kesihatan pasaran bon, memerhati harga US 5y berhubung dengan harga US 30y adalah yang paling utama.

Implikasi Pasaran Lengkungan 5s30s yang Curam

Apabila lengkungan 5s30s menunjukkan kecondongan yang ketara, pedagang dan pelabur harus menyelaraskan jangkaan mereka dengan sewajarnya:

• Prestasi Rendah Bon Jangka Panjang: Bon jangka panjang kemungkinan akan berprestasi rendah apabila berita utama menunjukkan pertumbuhan ekonomi yang mantap atau dasar fiskal yang meluas. Melihat harga 10Y UK secara langsung memberikan perspektif antarabangsa yang setanding. Kadar langsung 10Y Jerman juga menawarkan pandangan tentang prestasi jangka panjang Eropah.
• Peningkatan Enggan: Melainkan ketakutan yang jelas dan meyakinkan tentang kelembapan ekonomi muncul, peningkatan dalam bon jangka panjang cenderung tidak menentu dan terhad.
• Sensitiviti Bekalan: Lelongan bon dan bekalan baharu menjadi sangat berpengaruh, sering mengatasi kesan cetakan data makroekonomi tunggal. Harga US 2Y berbanding harga US 10Y boleh menjelaskan lagi tindak balas jangka pendek terhadap peristiwa bekalan.

Minit FOMC dan Lengkungan

Minit FOMC yang akan datang biasanya mempengaruhi bahagian tengah lengkungan dengan membentuk jangkaan dasar. Walau bagaimanapun, kesannya terhadap hujung panjang, dan seterusnya 5s30s, bergantung kepada keupayaannya untuk mengubah keyakinan inflasi atau persepsi risiko fiskal. Ini adalah halangan yang lebih tinggi untuk komunikasi dasar monetari.

• Nada dovish mengenai pertumbuhan kemungkinan akan menyaksikan bahagian tengah memimpin rali, menyebabkan lengkungan 5s30s semakin curam.
• Sebaliknya, pendirian hawkish mengenai inflasi akan menjadikan hujung panjang lebih murah, menyebabkan lengkungan 5s30s semakin curam.

Satu-satunya senario yang berpotensi meratakan lengkungan 5s30s adalah penurunan yang meyakinkan dalam risiko inflasi atau tawaran yang substansial dan berterusan untuk lindung nilai jangka panjang.

Apa yang Perlu Dipantau dalam 24 Jam Seterusnya

Sambil kita bergerak ke sesi dagangan seterusnya, beberapa penunjuk utama menuntut perhatian. Pertama, tumpukan pada nada lelongan dan tahap konsesi, kerana hujung panjang pasaran bon kekal sangat sensitif terhadap dinamika bekalan. Kedua, perhatikan DXY (pada masa ini pada 97.03) dan minyak mentah WTI (berada pada 63.37). Ini berfungsi sebagai penunjuk pantas sentimen inflasi, yang secara langsung mempengaruhi hasil bon. Akhir sekali, perhatikan sama ada VIX mengekalkan tahap yang tinggi; volatiliti yang berterusan akhirnya boleh mencetuskan tawaran lindung nilai tulen untuk tempoh yang panjang, berpotensi mengubah kecondongan semasa dalam pasaran bon panjang AS secara langsung. Bagi mereka yang mengikuti data pasaran global, harga 10Y UK secara langsung memberikan konteks lanjut mengenai trend pendapatan tetap antarabangsa.

• Emas Anjlok, Bon Bertahan: Kadar Sebenar Mendorong Pergeseran dalam Naratif Makro
• Pasaran Bon: Mengapa Setiap Orang Benci Tempoh Sehingga Ia Penting Lagi