Анализ гособлигаций Великобритании: Смягчение заимствований vs. Гравитация

Рынок гособлигаций Великобритании в настоящее время находится в состоянии сложной двойственности, пытаясь сбалансировать внутренние макроэкономические сигналы с подавляющим гравитационным притяжением глобальной срочной премии. По состоянию на начало февраля 2026 года, кривая доходности гособлигаций демонстрирует признаки локальной устойчивости, даже несмотря на то, что международная волатильность создает значительные препятствия для инвесторов с фиксированным доходом.

Внутренняя устойчивость против глобальной срочной премии

Гособлигации в настоящее время пытаются отделиться от более широких рыночных тенденций, учитывая внутренние фискальные расчеты, которые остаются относительно стабильными. На последней торговой сессии доходность 10-летних гособлигаций Великобритании установилась около 4,498%, демонстрируя явное расхождение с германскими бундами, чья доходность незначительно выросла. Этот внутренний спрос предполагает, что на данный момент кривая доходности Великобритании формируется на ожиданиях роста и политики Банка Англии (BoE), а не следует синхронному глобальному ралли. Однако инвесторы, отслеживающие данные US10Y в реальном времени, понимают, что передышка может быть недолгой, если срочная премия казначейских облигаций продолжит расти.

Режим корреляции и влияние фунта стерлингов

Иностранные инвесторы остаются ключевой маржинальной базой покупателей государственного долга Великобритании, что делает доходность гособлигаций очень чувствительной к движениям длинного конца рынка США. Когда ставки США растут, увеличение реальной ставки US10Y часто вынуждает гособлигации дешеветь, независимо от того, насколько слабыми могут казаться местные экономические данные. Это делает кривую доходности Великобритании специализированным хеджированием, которое требует глубокого понимания текущего режима корреляции. Более того, укрепление индекса DXY в реальном времени усложняет ситуацию; более сильный доллар может фактически импортировать более жесткие финансовые условия в Великобританию, вынуждая Банк Англии занять более осторожную позицию для защиты от инфляционного трансляционного эффекта валютного курса.

Календари поставок и тактическое позиционирование

Тактически, рынок гособлигаций сильно зависит от календаря выпуска. В недели с большим объемом поставок доходность обычно растет до аукционов, после чего следует восстановительный рост, если спрос оказывается сильным. И наоборот, окна с небольшим объемом поставок позволяют макроэкономическим фундаментальным факторам восстановить контроль. Инвесторам также следует отметить более широкий сырьевой контекст; в то время как цены на энергоносители колеблются, цена на золото демонстрировала крайнюю внутридневную волатильность, торгуясь в огромном диапазоне между $4424,69 и $4905,71, как отмечалось в последней стратегии по цене на золото.

Фискальная надежность как рыночный референдум

Рынок гособлигаций остается ежедневным референдумом по вопросу фискальной надежности Великобритании. В то время как рынки в настоящее время снисходительны, любое изменение ожиданий по заимствованиям или нарушение внутренней динамики роста может спровоцировать движение в сторону бычьего выравнивания. Эта динамика особенно важна, когда глобальные риски подвержены напряженности, что отражается текущими уровнями VIX в 18,25. Для тех, кто следит за более широкими долговыми рынками, стратегия по казначейским облигациям США предоставляет важный контекст того, как глобальное смещение доходности влияет на «живот» различных суверенных кривых.

Вывод: Подход, основанный на данных

По мере того как мы глубже продвигаемся в квартал, любое изменение в сообщениях Банка Англии будет основным катализатором, за которым следует следить. Если глобальные риски стабилизируются, гособлигации имеют потенциал быстрого ужесточения. Однако, если макроэкономическая среда останется неблагоприятной, рынок гособлигаций, вероятно, будет продолжать испытывать давление со стороны длинного конца кривой доходности США. Мы остаемся тактически и основательно нацеленными на данные, отслеживая как локальные выпуски, так и текущую цену US10Y на предмет признаков следующего крупного изменения режима.

• Стратегия цен на золото: Преодоление уровня сопротивления $4905,71
• Стратегия по казначейским облигациям США: Преодоление поддержки "живота" и изменение доходности