Thị trường lãi suất toàn cầu bước vào tuần đầu tiên của tháng 2 năm 2026 với thách thức kép: tiêu hóa lịch phát hành dày đặc trong khi cố gắng định hình một câu chuyện vĩ mô mạch lạc. Khi lợi suất trái phiếu Hoa Kỳ ổn định trong một phạm vi mới, cuộc giằng co giữa dữ liệu lạm phát, tín hiệu tăng trưởng và nhiễu loạn địa chính trị đang tạo ra một môi trường phức tạp cho các nhà giao dịch thu nhập cố định.
Động thái lợi suất Kho bạc Hoa Kỳ và sự dịch chuyển đường cong
Các phiên gần đây cho thấy lãi suất của Hoa Kỳ kết thúc với phần giữa của đường cong giảm nhẹ trong khi phần dài hạn vẫn được mua nhiều hơn. Cụ thể, lợi suất 2Y ở mức 3,524%, trong khi 10Y đạt 4,226%. Trong môi trường này, việc theo dõi giá US10Y trực tiếp trở nên cần thiết khi độ dốc 2s10s dao động quanh 70bp. Các nhà giao dịch đang theo dõi chặt chẽ biểu đồ US10Y trực tiếp để xác định liệu phần dài hạn có thể duy trì khả năng phục hồi của nó trước những kỳ vọng tài khóa thay đổi. Đối với những ai yêu cầu dữ liệu chính xác nhất, biểu đồ US10Y trực tiếp cho thấy thị trường đang định giá lại rủi ro phí kỳ hạn hơn là chỉ thay đổi chính sách tức thì.
Dữ liệu US10Y thời gian thực chỉ ra rằng phần ngắn hạn vẫn được neo bởi cuộc tranh luận chính sách đang diễn ra, trong khi phần dài hạn thương lượng tác động của việc phát hành tài khóa. Sử dụng lãi suất US10Y trực tiếp làm chuẩn, chúng ta thấy một thị trường đang cố gắng tìm kiếm sự cân bằng. Như đã thảo luận trong Chiến lược trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ: Điều hướng hỗ trợ phần giữa của chúng tôi, khả năng của thị trường hấp thụ nguồn cung mà không đẩy lợi suất lên cao là câu chuyện chính trong tuần.
Tương quan giữa các tài sản: Vàng, Dầu và Biến động
Tình hình thị trường rộng lớn hơn phản ánh một giai đoạn giảm đòn bẩy hơn là một niềm tin vĩ mô duy nhất. Với giá dầu thô WTI giảm và biến động cổ phiếu gia tăng, giá XAUUSD trực tiếp vẫn là tâm điểm cho những ai tìm kiếm sự an toàn. Biểu đồ XAUUSD trực tiếp làm nổi bật sự dao động lớn trong ngày khi các nhà giao dịch tiêu hóa các tin tức chính trị. Phân tích biểu đồ XAUUSD trực tiếp cho thấy vàng hiện đang đóng vai trò là một hàng rào chống lại rủi ro về độ tin cậy của ngân hàng trung ương.
Khi dữ liệu XAUUSD thời gian thực cho thấy hoạt động tăng lên, điều này thường báo hiệu sự thay đổi trong khẩu vị rủi ro. Các nhà đầu tư theo dõi tỷ giá XAUUSD trực tiếp cần lưu ý rằng các mô hình biểu đồ vàng trực tiếp ngày càng nhạy cảm với các cuộc đấu giá Kho bạc Hoa Kỳ. Giá vàng hiện tại phản ánh một biểu đồ vàng đang đối mặt với các mức kháng cự, tuy nhiên tâm lý vàng trực tiếp vẫn được hỗ trợ bởi những bất ổn tài chính toàn cầu. Mối tương quan này được khám phá sâu hơn trong phân tích của chúng tôi về Trái phiếu: Phân tách hàng hóa và sự dịch chuyển lợi suất tại Hoa Kỳ.
Các quan điểm thị trường trái phiếu toàn cầu
Tại châu Âu, lợi suất Bund 10 năm vẫn ở gần 2,85%, duy trì xu hướng giảm nhẹ. Các thị trường ngoại biên, đặc biệt là Ý, đang được xem xét kỹ lưỡng như một kênh truyền dẫn biến động tiềm năng. Trong khi đó, Vương quốc Anh đối mặt với những thách thức phức tạp riêng, nơi trái phiếu chính phủ phải cân bằng sự mềm yếu của kinh tế nội địa với sự hấp dẫn của đợt bán tháo trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ 30 năm. Để có cái nhìn sâu hơn về các động thái khu vực này, xem Phân tích trái phiếu Gilt của Vương quốc Anh của chúng tôi.
Nhật Bản tiếp tục đại diện cho một câu chuyện cấu trúc đối với lợi suất toàn cầu. Khi dòng tiêu đề về tài khóa tích lũy, khu vực JGB siêu dài hạn có thể yêu cầu những nhượng bộ cao hơn, có khả năng ảnh hưởng đến phí kỳ hạn toàn cầu. Các thị trường mới nổi như Ấn Độ cũng đang cảm nhận được sức nóng; khi các kế hoạch phát hành va chạm với đồng DXY mạnh, các đường cong địa phương buộc phải trả tiền nhiều hơn để thu hút vốn.
Thực thi chiến thuật và khung quyết định
Trong chế độ biến động cao này, kỷ luật chiến thuật là tối quan trọng. Các nhà giao dịch nên tránh coi mọi đợt giảm giá trong ngày là một xu hướng mới, vì các đợt giảm giá đầu tiên thường chỉ là các thử nghiệm. Việc chấp nhận một mức thường đòi hỏi một động thái thứ cấp. Nếu giá dầu ổn định và biến động giảm, chúng ta có thể thấy một sự “steepening” tăng rủi ro. Ngược lại, nếu giá năng lượng tiếp tục giảm, một đề nghị mua thời hạn do 10s và 30s dẫn đầu là kết quả có thể xảy ra. Để biết thêm về mối liên hệ năng lượng, hãy xem lại phân tích TIPS so với Nominals của Kho bạc Hoa Kỳ.
- Chiến lược Trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ: Điều hướng hỗ trợ phần giữa và sự dịch chuyển lợi suất
- Phân tích Trái phiếu: Phân tách hàng hóa và sự dịch chuyển lợi suất tại Hoa Kỳ
- Phân tích Gilt của Vương quốc Anh: Giảm nhẹ vay nợ so với sức hút lợi suất toàn cầu
- TIPS so với Nominals của Kho bạc Hoa Kỳ: Tác động của sự trượt giá năng lượng đến điểm hòa vốn
