Perspectives sur les obligations du Trésor américain : offre et macro-récits

Le marché mondial des taux entame la première semaine de février 2026 face à un double défi : digérer un calendrier d'émission chargé tout en tentant de définir un récit macroéconomique cohérent. Alors que les rendements américains s'établissent dans une nouvelle fourchette, la lutte entre les données sur l'inflation, les signaux de croissance et le bruit géopolitique crée un environnement complexe pour les traders de titres à revenu fixe.

Dynamique des rendements du Trésor américain et changements de courbe

Les dernières séances ont vu les taux américains terminer avec un assouplissement de la partie médiane de la courbe, tandis que la partie longue est restée mieux orientée. Plus précisément, le rendement à 2 ans s'est établi à 3,524%, tandis que celui à 10 ans a atteint 4,226%. Dans cet environnement, la surveillance du prix US10Y en direct devient essentielle alors que la pente 2s10s oscille autour de 70 points de base. Les traders suivent de près le graphique US10Y en direct pour déterminer si la partie longue peut maintenir sa résilience face aux attentes budgétaires changeantes. Pour ceux qui ont besoin des données les plus précises, le graphique US10Y en direct suggère que le marché est en train de réévaluer le risque de prime de terme plutôt que de simples ajustements immédiats de la politique.

Le flux US10Y en temps réel indique que la partie courte reste ancrée par le débat politique en cours, tandis que la partie longue négocie l'impact des émissions budgétaires. En utilisant un taux US10Y en direct comme référence, nous constatons un marché qui tente de trouver un équilibre. Comme nous l'avons discuté dans notre Stratégie sur les bons du Trésor américain : Naviguer le soutien de la partie médiane, la capacité du marché à absorber l'offre sans forcer les rendements à la hausse est le principal récit de la semaine.

Corrélations entre actifs : Or, Pétrole et Volatilité

L'ensemble du marché reflète une période de désendettement plutôt qu'une conviction macroéconomique unique. Avec l'assouplissement des prix du pétrole brut WTI et l'augmentation de la volatilité des actions, le prix XAUUSD en direct reste un point focal pour ceux qui recherchent la sécurité. Le graphique XAUUSD en direct met en évidence d'importantes fluctuations intrajournalières alors que les traders digèrent les titres politiques. L'analyse du graphique XAUUSD en direct révèle que l'or sert actuellement de couverture contre les risques de crédibilité des banques centrales.

Lorsque les données XAUUSD en temps réel montrent une activité accrue, cela signale souvent un changement d'appétit pour le risque. Les investisseurs qui suivent le taux XAUUSD en direct doivent noter que les modèles du graphique de l'or en direct sont de plus en plus sensibles aux enchères du Trésor américain. Le prix de l'or actuel reflète un graphique de l'or qui lutte contre les niveaux de résistance, mais le sentiment de l'or en direct reste soutenu par les incertitudes budgétaires mondiales. Cette corrélation est davantage explorée dans notre analyse des Obligations : Les cracks des matières premières et le décalage des rendements américains.

Perspectives du marché obligataire mondial

En Europe, le rendement du Bund à 10 ans reste proche de 2,85%, maintenant un léger biais d'aplatissement baissier. La périphérie, en particulier l'Italie, est sous surveillance en tant que canal de transmission potentiel de la volatilité. Pendant ce temps, le Royaume-Uni fait face à ses propres défis hybrides, où les gilts doivent équilibrer la faiblesse économique intérieure avec la gravité du sell-off des titres du Trésor américain à 30 ans. Pour un examen plus approfondi de ces dynamiques régionales, consultez notre Analyse des Gilts britanniques.

Le Japon continue de représenter une histoire structurelle pour les rendements mondiaux. Alors que les gros titres budgétaires s'accumulent, le secteur super-long des JGB pourrait exiger des concessions plus élevées, ce qui pourrait se répercuter sur les primes de terme mondiales. Les marchés émergents comme l'Inde ressentent également la chaleur ; alors que les plans d'émission entrent en collision avec un DXY ferme, les courbes locales sont obligées de payer davantage pour attirer les capitaux.

Exécution Tactique et Cadre de Décision

Dans ce régime de forte volatilité, la discipline tactique est primordiale. Les traders doivent éviter de considérer chaque cassure intrajournalière comme une nouvelle tendance, car les premières cassures ne sont souvent que de simples tests. L'acceptation d'un niveau nécessite généralement un second mouvement. Si le pétrole se stabilise et que la volatilité se comprime, nous pourrions assister à un aplatissement haussier (risk-on bear steepening). Inversement, si les prix de l'énergie continuent de baisser, une demande de duration menée par les 10 ans et 30 ans est le résultat probable. Pour en savoir plus sur le lien énergétique, consultez notre analyse des TIPS US Treasury vs Nominals.

• Stratégie sur les bons du Trésor américain : Naviguer le soutien de la partie médiane et le décalage des rendements
• Analyse des Obligations : Les cracks des matières premières et le décalage des rendements américains
• Analyse des Gilts britanniques : Soulagement de l'emprunt vs la gravité du rendement mondial
• TIPS US Treasury vs Nominals : Impact de la baisse de l'énergie sur les points morts