Perspektywy stawek skarbowych USA: Równoważenie podaży i makro

Globalny rynek stóp procentowych wkracza w pierwszy tydzień lutego 2026 roku w obliczu podwójnego wyzwania: trawienia intensywnego kalendarza emisji przy jednoczesnej próbie określenia spójnej narracji makroekonomicznej. W miarę ustalania się nowych zakresów rentowności obligacji USA, przeciąganie liny między danymi inflacyjnymi, sygnałami wzrostu i hałasem geopolitycznym tworzy złożone środowisko dla traderów papierów wartościowych o stałym dochodzie.

Dynamika rentowności obligacji skarbowych USA i przesunięcia krzywej

Ostatnie sesje zakończyły się osłabieniem stóp amerykańskich w środkowej części krzywej, podczas gdy długi koniec pozostał lepiej kupowany. Konkretnie, rentowność 2-letnich obligacji wyniosła 3,524%, podczas gdy 10-letnich osiągnęła 4,226%. W tym środowisku monitorowanie ceny US10Y na żywo staje się kluczowe, gdyż nachylenie 2s10s waha się wokół 70 pb. Traderzy bacznie obserwują wykres US10Y na żywo, aby ustalić, czy długi koniec utrzyma swoją odporność wobec zmieniających się oczekiwań fiskalnych. Dla tych, którzy potrzebują najdokładniejszych danych, wykres US10Y na żywo sugeruje, że rynek ponownie wycenia ryzyko premii terminowej, a nie tylko natychmiastowe zmiany polityki.

Dane US10Y w czasie rzeczywistym wskazują, że front-end pozostaje zakotwiczony przez trwającą debatę polityczną, podczas gdy długi koniec negocjuje wpływ emisji fiskalnych. Używając stawki US10Y na żywo jako punktu odniesienia, widzimy, że rynek próbuje znaleźć równowagę. Jak omówiono w naszej Strategia obligacji skarbowych USA: Nawigacja wsparcia środkowej części krzywej, zdolność rynku do absorpcji podaży bez zmuszania rentowności do wzrostu jest główną narracją na ten tydzień.

Korelacje międzyaktywowe: Złoto, ropa i zmienność

Szeroki rynek odzwierciedla okres zmniejszania dźwigni finansowej, a nie jedną spójną koncepcję makroekonomiczną. Wraz ze spadkiem cen ropy WTI i wzrostem zmienności na giełdach, cena XAUUSD na żywo pozostaje kluczowym punktem dla tych, którzy szukają bezpieczeństwa. Wykres XAUUSD na żywo podkreśla znaczne wahania intraday, gdy traderzy analizują nagłówki polityczne. Analiza wykresu XAUUSD na żywo ujawnia, że złoto obecnie służy jako zabezpieczenie przed ryzykiem wiarygodności banków centralnych.

Kiedy dane XAUUSD w czasie rzeczywistym pokazują zwiększoną aktywność, często sygnalizuje to zmianę apetytu na ryzyko. Inwestorzy śledzący stawkę XAUUSD na żywo powinni zauważyć, że wzorce wykresu złota na żywo stają się coraz bardziej wrażliwe na aukcje obligacji skarbowych USA. Obecna cena złota odzwierciedla wykres złota, który mierzy się z poziomami oporu, jednak sentyment złota na żywo pozostaje wspierany przez globalne niepewności fiskalne. Korelacja ta jest szerzej zbadana w naszej analizie Obligacje: Pęknięcie surowcowe i przesunięcie rentowności w USA.

Perspektywy globalnego rynku obligacji

W Europie rentowność 10-letnich Bundów pozostaje w pobliżu 2,85%, utrzymując lekkie nastawienie na niedźwiedzie spłaszczenie. Peryferia, zwłaszcza Włochy, są pod lupą jako potencjalny kanał transmisji zmienności. Tymczasem Wielka Brytania boryka się z własnymi hybrydowymi wyzwaniami, gdzie gilts muszą równoważyć słabość krajowej gospodarki z grawitacją wyprzedaży 30-letnich obligacji skarbowych USA. Aby uzyskać dokładniejsze spojrzenie na te regionalne dynamiki, zobacz naszą Analizę Gilts w Wielkiej Brytanii.

Japonia nadal stanowi strukturalną opowieść dla globalnych rentowności. W miarę narastania nagłówków fiskalnych, superdługi sektor JGB może żądać wyższych ustępstw, potencjalnie wpływając na globalne premie terminowe. Rynki wschodzące, takie jak Indie, również odczuwają presję; ponieważ plany emisji obligacji kolidują z silnym DXY, lokalne krzywe są zmuszone do płacenia więcej, aby przyciągnąć kapitał.

Taktyczne wykonanie i ramy decyzyjne

W tym reżimie wysokiej zmienności dyscyplina taktyczna jest najważniejsza. Traderzy powinni unikać traktowania każdego intradayowego przełamania jako nowego trendu, ponieważ pierwsze przełamania są często jedynie testami. Akceptacja poziomu zazwyczaj wymaga drugiego ruchu. Jeśli ropa ustabilizuje się, a zmienność zmniejszy, możemy zobaczyć "risk-on bear steepening". I odwrotnie, jeśli ceny energii nadal będą spadać, prawdopodobnym wynikiem będzie bid na durację prowadzony przez 10-letnie i 30-letnie obligacje. Aby dowiedzieć się więcej o powiązaniu z energią, zapoznaj się z naszą Analizą TIPS vs Nominały obligacji skarbowych USA.

• Strategia obligacji skarbowych USA: Nawigacja wsparcia środkowej części krzywej i przesunięcia rentowności
• Analiza obligacji: Pęknięcie surowcowe i przesunięcie rentowności w USA
• Analiza Gilts w Wielkiej Brytanii: Ulga w zadłużeniu vs. grawitacja globalnej rentowności
• TIPS vs Nominały obligacji skarbowych USA: Wpływ spadków cen energii na punkty zerowe