FTSE/JSE 全股分析：SAALL 測試 123,000 阻力位

南非全股 (SAALL) 現貨指數正處於關鍵的「確認」階段，價格走勢的焦點轉向市場能否持續接受超越即時轉折區間的水平。在錄得 +0.45% 至 122,048.24 南非蘭特後，該指數正平衡於建設性的宏觀背景與在確認進一步延伸前成功重新測試的技術必要性之間。

執行摘要：尋求接受度

當前市場動態表明，方向次於結構性接受度。VIXY 下跌 2.23%，美元 (UUP) 回落 0.50%，股權風險的持有成本有所降低。然而，對於 SAALL 而言，122,000 至 123,000 區間仍然是主要的決策區。在 123,000 關口上方建立基礎，是朝向 124,000 邁進所需的關鍵「通行證」。

交易時程與流動性交接

亞洲收盤至倫敦開盤

倫敦交易時段的早期流動性澄清了初始傾向，儘管中端活動仍處於低信號環境。交易者利用此窗口將 122,000 轉折點確立為可信的支撐水平。

紐約交接

隨著紐約早盤流動性增厚，技術信號變得更為清晰。交接時期顯示在阻力位需要確認，重新測試對於倉位調整具有重要意義。

驅動因素與跨資產關聯

宏觀層面目前支持「風險偏好但對沖」的態勢。儘管油價走軟 (USO -2.09%)，白銀和黃金仍保持堅挺，表明參與者願意持有風險，但仍對地緣政治和資金流動變化保持敏感。正如先前 JSE 阻力分析中指出，美元融資的敏感性仍是限制非美國貝塔值的主要因素。

水平與策略觸發點

• 主要轉折點： 122,000
• 阻力位： 123,000
• 上行空間： 若能持續守穩 123,000 之上，將為通向 124,000 開啟道路。
• 下行風險： 若跌破並守穩 122,000 之下，將重新開啟看向 121,000 的防禦性目標。

機率加權情景

我們的基本情景 (55%) 預計在波動性仍被抑制的情況下，股價將逐步上漲。擴展情景 (20%) 將需要股價明顯突破並穩定在關口上方，才能將該區間轉變為趨勢。反之，逆轉情景 (25%) 可能由波動性反彈觸發，迫使股價回歸均值至轉折區間。

執行與缺口紀律

交易者應優先考慮缺口接受度，而非缺口方向。若缺口在紐約交易時段輪動的前 30 分鐘內持續維持，則為高資訊機制信號。我們建議採用兩階段分批建倉法：在結構性突破時建立小倉位，並僅在確認股價穩定維持於 123,000 上方後再加倉，以降低假突破風險。

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