Inflation canadienne à 2,4 % : l'apaisement du noyau soutient BoC

Les dernières données sur l'inflation canadienne présentent un récit complexe : « titulaire en hausse, sous-jacent plus frais », alors que la croissance annuelle des prix de décembre s'est accélérée à 2,4 % tandis que les mesures de base enregistraient leur rythme le plus lent depuis plus d'un an. Cette divergence a des implications critiques pour la politique de la Banque du Canada (BdC), suggérant que, bien que le chiffre global reste volatil en raison des effets de l'énergie et de base, le ralentissement des composantes persistantes des prix pourrait permettre aux décideurs politiques de maintenir une position de statu quo prolongée.

Décryptage des données de l'IPC de décembre

Bien que l'indice des prix à la consommation (IPC) annuel ait pris de l'ampleur, le chiffre mensuel s'est en fait contracté de 0,2 % en décembre. Pour les bureaux institutionnels et les traders FX, la composition du rapport est bien plus révélatrice que le chiffre global. Les mesures de base se sont maintenant refroidies pendant trois mois consécutifs, signalant que les pressions inflationnistes sous-jacentes commencent à reculer malgré la volatilité externe.

Principales conclusions du profil d'inflation :

• IPC global : A augmenté à 2,4 % en glissement annuel en décembre.
• Volatilité mensuelle : Une donnée mensuelle de -0,2 % suggère une pression immédiate à la baisse sur les prix.
• Résilience du noyau : Les mesures de base sous-jacentes ont atteint leurs niveaux les plus bas en 12 mois, reflétant une décélération claire de la persistance des prix.

Représentation de la transmission et réaction du marché

Sur les marchés des devises, la transmission de ces données passe généralement d'abord par le complexe des taux à court terme. Une surprise globale déclenche souvent une impulsion initiale, mais le ralentissement des données de base remet en question le récit d'une agressivité haussière. Les traders doivent noter que lorsque l'inflation globale augmente en raison de hausses de taxes ou d'énergie alors que les données de base se refroidissent, les marchés interprètent souvent cela comme une confirmation d'un « atterrissage en douceur ». Ce comportement a également été récemment observé dans le rapport sur la hausse des ventes de détail au Canada de 1,3 %, qui a montré une résilience de croissance similaire.

Implications pour la politique monétaire

La Banque du Canada reste dans une phase dépendante des données. Si la demande intérieure continue de se modérer, les banques centrales pourraient trouver une marge de manœuvre supplémentaire pour adopter une position dovish plus tard dans l'année. Cependant, l'inflation des services et la croissance des salaires restent les composantes les plus « rigides » qui nécessitent une confirmation supplémentaire avant qu'un changement de politique définitif ne se produise. Les analystes surveillent également les niveaux techniques sur le marché des devises, en particulier la réaction du huard au niveau de support USDCAD 1.3770.

Gestion des risques et positionnement

Le positionnement reste une histoire secondaire pour les premières semaines de 2026. Une surprise globale légèrement positive peut avoir des impacts démesurés si elle force les couvertures de positions courtes sur les paires CAD. Cependant, les opportunités de trading de la plus haute qualité apparaissent souvent après la première impulsion, une fois que le marché réalise que la tendance « sous-jacente » est plus fraîche que ne le suggère le titre. Pour que le récit ait un changement légitime, la prochaine série de données devra confirmer que les services et les composantes de base restent sur une trajectoire descendante.

Les traders doivent également surveiller la divergence des politiques mondiales, comme discuté dans notre Note de marché FX sur la divergence des politiques mondiales, pour voir comment le dollar canadien se compare à une zone euro affaiblie ou à une économie britannique résiliente.

• Ventes au détail au Canada en hausse de 1,3 % : la résilience renforce le récit de la croissance
• Analyse USDCAD : le huard gagne alors que le prix teste le support 1.3770
• Note de marché FX : divergence des politiques mondiales et résilience de la croissance