美元/日元市场分析：日元波动性与全球收益率上升

在1月20日的交易时段，美元/日元货币对在一个复杂的流动性环境中运行。假期结束后美国现金市场的恢复引发了政策风险的剧烈重新定价。尽管美国名义收益率上升——10年期国债收益率回升至4.27%——但传统的“套利”交易经常被对冲日本日元和瑞士法郎的积极风险对冲所抵消。

宏观驱动因素：政策风险与收益率差

今日价格走势的主要叙事是美国利率走强与日益增长的贸易政策不确定性之间的拉锯战。通常，更高的名义收益率（2年期为3.946%）会为美元/日元提供明确的顺风助力；然而，G10外汇市场中持续存在的“政策风险”溢价限制了该货币对的上行势头。市场仍处于防御态势，青睐流动性和已确立的对冲，而非高贝塔风险敞口。

逐时段分析

• 伦敦上午：英国劳动力市场数据为英镑交叉盘带来波动，而美元普遍受压。由于欧洲股市显示出谨慎，避险需求在瑞郎/日元和欧元/日元交易中尤为明显。
• 纽约开盘：随着美国参与者的回归，跨资产对冲加剧。股市疲软（标普期货下跌约1.0%）强化了防御立场，使美元指数DXY代理徘徊在98.3300附近。

技术分析：美元/日元关键水平

美元/日元收盘于158.22，略高于其开盘价158.17。盘中走势表明美元部分首先重新定价，相对利率作为次要过滤因素而非主要驱动力。

• 阻力位：158.60（盘中高点）
• 枢轴/均值：158.10
• 支撑位：157.48（盘中低点）

157.48水平代表着一个关键的下行拐点。持续突破158.60阻力位将确认看涨趋势的延续，而未能守住158.10心理枢轴位将预示着向157.20区间均值回归的走势。

跨资产传导与利率

美国国债收益率曲线全线保持坚挺，但它们并未支撑美元，而是放大了市场波动性。鉴于10年期日本国债收益率约为2.163%，收益率息差仍然很大，但盘中的“避险”基调在资金流基础上偏向日元。这种背离表明，在贸易政策新闻稳定之前，利率差异可能仍是次要考虑因素。

欲了解该地区类似波动模式的更深入背景，请参阅我们关于澳元/日元收益率波动性和欧元/日元阻力位的分析。

战略展望与情景

基本情景（60% 概率）

在没有重大数据冲击的情况下，美元/日元预计将继续受新闻头条影响并在区间内波动。市场参与者可能将继续通过仓位调整而非方向性趋势来对冲政策风险。需要突破158.60-157.48区间才能实现高信心度的走势。

替代看跌情景（20% 概率）

如果贸易政策言论进一步升级，日元和瑞郎等防御性货币有望表现出色。在这种情况下，随着避险资产吸收全球风险资金流，美元/日元可能会急剧转向157.20。

接下来关注什么

近期关键经济指标包括美国建筑许可和新屋开工数据。有关这些数据点如何影响美元整体情绪的见解，请参阅美国新屋开工政策传导报告。

• 澳元/日元市场分析：日元波动性遭遇全球收益率上升
• 欧元/日元分析：日元波动性遭遇全球收益率上升
• 美国新屋开工预览：追踪利率政策传导